美联储2016年利润4年来最低！美财政部仍笑开了花

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美联储

据国外媒体报道，美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)最近向财政部支付了920亿美元，这是美联储2016年向财政部支付的利润，让全世界看到了美联储与财政部之间的密切关系。

美联储支付的利润被视为财政部的重要资金来源之一。然而，与2015年相比，美联储支付给财政部的利润下降了6%。尽管美联储的资产负债表规模有所扩大，但随着美联储去年向几家主要银行提供的援助翻了一番，达到120亿美元，美联储2016年向财政部支付的利润也是2013年以来的最低水平。

据路透社报道，美联储通过持有美国国债赚取收入。此外，在2007-2009年，为了应对金融危机，美联储还积累了抵押贷款支持证券。2016年，支付利润下降的部分原因是，美联储持有美国国债的收入减少了约26亿美元，抵押贷款支持证券的收入也有所下降。

与此同时，美联储支付的利润下降的主要原因是，美联储下属的12家联邦储备银行需要为各地区商业银行持有的超额准备金支付利息。商业银行必须持有一定的准备金，但如果愿意，它们可以选择持有更多的准备金。

随着商业银行在放贷方面变得越来越谨慎，经济增长也变得疲软，美国商业银行的总储备在金融危机后达到了历史最高水平。截至2016年底，美国商业银行的总准备金已达到近2万亿美元，而正常情况下，商业银行的准备金只有几十亿美元。

2015年12月，当美联储将利率上调0.25个基点至0.25-0.5之间时，美联储向银行支付的利率也相应上调。2016年，美联储的准备金利息成本从2015年的69亿美元增至120亿美元。

在过去的15年里，美联储已经向财政部上缴了8800亿美元

图1:2001年至2016年美联储向财政部支付的资金

如上图所示，10年前，当美联储规模相对较小时，美联储上缴的资金是稳定的，年营业额约为200亿美元。2008年后，这一切都变了。美联储的量化宽松计划增加了生息资产，这可能会产生资金，并将其返还给财政部。

对财政部来说，这是一大笔钱。

对美国财政部来说，美联储支付的钱可以说是免费的午餐。当有人购买国债时，政府必须向购买者支付利息。美联储也是如此，但在每年年底，美联储将把国债利息返还给财政部。正如我们之前指出的，在正常年份(例如，2008年之前)，财政部支付的利息中约有7%通过美联储返还给财政部。在过去的几年里，这个数字增加了两倍多。

图2:从2001年到2008年，美联储向财政部支付的利息约为7%，2008年后增至22%。

美联储独立意味着什么

尽管经济学家正在讨论美联储拥有国会授予的独立性，但这代表着美联储将利润上缴财政部的一种紧密联系。事实上，因为上缴利润可以使联邦支出成为可能，所以上缴美联储的利润也形成了一种准财政政策，它可以与美联储经常使用的货币政策选择相结合。考虑到根据实际价值，国债从未偿还(旧债发行将被新债发行所取代)，因此，美国政府的借贷和融资成本不是发行的总债务，而是它所面临的年利息成本。在这方面，财政部去年近一半的贷款是由美联储提供的。如果没有来自美联储的资金，国会将不得不寻找另一个资金来源或进行大规模的开支削减。

这种情况有多严重？美国国家航空航天局去年的预算约为180亿美元。因此，在美联储没有提供资金的情况下，财政部将缩减大约五家航空公司/航天局的规模。此外，美国政府的补充营养援助计划(以前称为食品券)计划在2014年花费700亿美元。在缺少联邦储备基金的情况下，国会将停止向食品券接受者发放资金，同时，国会将被迫关闭两个空航空航天局规模的项目。

大多数美国人非常重视每月的社会保障收入。2014年，美国在社会保障收入上花费了8300亿美元。如果没有来自美联储的资金，美国人每月获得的社会保障金额将减少12%。

对于那些担心美联储扩张的人来说，美联储暂停资金将严重削减公共财政，迫使政府认真考虑削减哪些计划。(双刀)