余永定：减少中国经常帐户盈余 对中美都有利

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5月7日，第六届中美经济学家学术交流大会“新形势下的中美经贸关系与全球化”在北京召开。

著名经济学家余永定发表了主旨演讲。他在去年11月发表在piie网站上的一篇文章中引用了piie前董事伯格斯坦(Bergstein)的话，指出中国实际上正在经历大规模的资本外流，这导致了人民币贬值，同时也引发了市场对人民币汇率无序贬值的担忧。中国干预了市场的另一个方向。中国卖出了大量美元以防止人民币进一步贬值，而不是像一些人指责的那样买入美元以压低人民币汇率。

余永定指出，中国的对外投资收入多年来一直为负。为什么中国同时拥有巨大的外部净资产和投资收益赤字？

“这是因为中国几十年来一直保持着‘双顺差’，这意味着中国积累了大量低收益资产(美国国债)和高成本负债(外国直接投资)。再加上资产和负债管理不善，这种不当行为的一个重要原因是汇率缺乏灵活性。由于这种不当行为，在过去两年中，我们看到了大量的“套息交易”清算和资本外逃。”余永定强调。

余永定继续解释说，自2003年以来，人民币一直存在升值压力，但我们一直不允许人民币升值，甚至升值速度也非常缓慢。对于套利和套利，大量热钱流入中国，人民币预计将从升值转为贬值。“套息交易”的清算导致中国大量资本外流。此外，这是资本外逃。当然，我们没有这方面的官方数据，但我们有很多直接和间接的证据来证明这一点。我们可以看到，不久前，悉尼、伦敦、纽约和温哥华的房价都迅速上涨。原因之一是中国资本外逃流向这些市场，这就是资本外逃。一些中国富人在伦敦、悉尼、温哥华等地购买了豪华住宅。我不知道这些房子是不是合法购买的。如果它们是非法的，那就是资本外逃。这也是我们应该注意的一点。

“当然，中国现在越来越富裕了。我们需要更好地配置我们的资产。我们的许多资产已经成为美元资产，我们也希望走出去，希望在更多的地方投资。这些都是积极的。发展。”

余永定强调，现在的问题是我们多年来都有经常账户盈余。根据数据，从2011年到2016年，我们累计实现经常账户盈余1.8万亿元。按照定义，我们海外净资产的增长应该在这个数字左右。当然，这个数字不能完全相等，但两个数字不应该相差太大。从2011年到2016年，中国的净资产不但没有增加，反而减少了。这对中国来说是一个巨大的挑战，要么是因为我们的数据有大问题，要么是因为我们的海外资产有大问题。

“我在这里想说的是，减少中国的经常账户盈余不仅对美国有利，对中国也有利。所以我们应该能够加快中国的调整。同时，我们应该知道，这个问题的症结之一在于中国的汇率制度，因为人民币汇率不是很灵活，而且由于升值的预期，大量的热钱流向中国。如果热钱逃逸，人民币贬值将增加资本外逃的成本。这样，我们就能更好地保护中国自己的利益。然而，如果中国让人民币贬值，可能会产生新的问题，并与美国目前的政策相冲突。但是人民币应该更加自由和灵活。这不仅有利于中国的长远发展，也有利于美国的长远利益。如果人民币缺乏灵活性，我们只能收紧资本管制。”