“违约潮”加速评级机构优胜劣汰

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中国证券报记者了解到，评级机构是正在进行的债务违约调查的监督重点。加上外资评级机构进入国内市场的自由化，评级机构面临内外压力，行业优胜劣汰的速度加快。

评级机构面临压力

接近监管机构的人士透露，在最近的违约债务调查中，评级机构是否尽职尽责是监管调查的重点。目前，监管机构正在逐一检查违约债务。随着监管调查的推进，评级机构的违规行为将逐渐浮出水面。从发行方进行调查，可以在一定程度上缓解债券违约引发的市场恐慌，在不影响交易的前提下保护投资者的利益。

北京一家评级公司的负责人表示，监管收紧后，评级机构的压力加大了。同时，债券投资机构普遍认为评级提供的信息有限，这大大增加了投资者的信息成本。提供有用的评级信息已经成为评级机构的头等大事。

另一家国内一线评级机构的一名员工表示，该业务不如往年。一方面，在放宽外国评级机构进入会展业后，本地评级机构的业务量出现萎缩；另一方面，在违约浪潮下，评级风险急剧上升。此外，评级机构人员的大量流失也在一定程度上影响了评级业务的质量。

相关监管人士表示，评级可能不会被视为未来发行信用债券的必要条件。因此，评级机构的业务量可能会大大减少。

尽管有上述压力，债券投资者表示，市场仍需要高质量的评级机构，因为自发评级的成本太高。

拉曼资产(Raman Assets)总经理王一智表示，私募评级债券的成本非常高。主要成本在于大量的基础资产和内部评级人员数量不足。覆盖基础资产需要持续的后续访问和全面的调查，这是昂贵的。除了覆盖大面积的基础资产以获得信息排序的基础外，对真正要投资的基础对象的细节的内部控制应该特别谨慎，这在客观上也增加了成本。

加快适者生存

据业内人士称，这一波违约将促使评级机构优胜劣汰。

“目前，债券发行初始评级的市场价格约为15万元，跟踪评级约为3-5万元。大部分评级由发行人支付，债券评级注水更为常见。”北京一家中型券商投行部的一位负责人告诉记者，但在违约潮中，评级公司变得谨慎起来，因为“没人想踩雷”。然而，由于发行人的支付系统的评级和行业竞争，评级公司很少提前降级他们的债券，即使他们知道他们正在评估的公司有问题。每个人都看到的是，在出现问题后，评级公司评估的债券被降级。

“评级，归根结底，是评估公司债务偿还的不确定性。目前，融资收紧，信用债务偿还的不确定性总体上升，但大多数评级公司不会主动降低其被评估公司的评级。毕竟，他们将来会与他们做生意。”他说。

评级本身是主观的，这已经成为评级公司滥用评级的借口。尤其是目前，信用债券的流动性令人担忧，aa级债券基本上卖不出去。如果评级可以从aa升级到aa+，他们中的大部分人可以确保凭证可以成功发行。

但“踩雷”太多，势必影响公司的声誉。另一家券商债券承销商告诉记者，这一波违约，评级公司正面临一场大考验。

一位在国际一线评级机构工作的分析师表示，评级机构的独立性应该建立在健全的内部控制体系之上。“公司的订单接受部门(商务部门)需要与订单制定部门(分析部门、后期合规)分离，公司的财务收入需要与订单制定部门(分析部门、内部控制部门)分离。”

一位国内评级机构的工作人员表示，国内评级机构的业务部门和商务部门也有防火墙，关键在于系统的实施。

据业内人士称，谁能改善内部控制并加以实施，是决定谁能免于违约的关键。