美联储按兵不动 市场预期6月加息概率提升

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证券时报网络。5月4日

美联储3日宣布，将保持联邦基金利率目标区间不变，从0.75%到1%。美联储表示对经济前景持乐观态度，暗示美联储暂时不会改变今年加息的步伐。

据CICC称，这与美联储将保持不变并保持对经济的信心的预期是一致的，6月份加息的可能性将会增加。

首先，与预期一致，美联储这次没有采取行动。在3月份加息后，美联储在本次会议上将联邦基金利率维持在0.75 1%不变，与市场预期一致(根据cme联邦基金利率期货隐含的预期，预计本次会议加息的概率在会前不到5%)。因此，市场反应相对温和，投资者更加关注美联储对当前美国经济的看法，以及它对未来加息甚至收缩步伐的态度。

其次，美联储保持对经济的信心，第一季度的放缓是暂时的。就在这次会议之前，美国的许多主要经济数据(如3月份的非农数据、第一季度的gdp、4月份的ism pmi等。)显示出放缓的迹象。尤其是第一季度国内生产总值的年化增长率仅为0.7%，明显低于市场预期和去年第四季度的水平。在这份声明中，美联储明确表示，第一季度经济增长放缓可能是暂时的，支撑消费持续增长的基本面依然良好。

第三，“前瞻性指引”这个词没有变，但市场预期加息的可能性增加了。在未来货币政策的前瞻性指引中，本次会议的声明没有改变一个字，也没有对未来减表做出任何解释。然而，正是因为美联储对美国经济相对积极的态度，市场才认为目前经济数据的放缓不足以影响美联储随后加息的决定。因此，在公告宣布后，市场预期6月份加息的可能性进一步加大。

中信证券表示，考虑到全球经济复苏的加速和相对宽松的金融环境，5月份会议的声明反映出美联储对2017年三次加息的内部预期非常稳定。在这种情况下，市场对6月份加息的预期越充分，美联储就越有可能利用这一趋势。一旦美联储在6月份再次加息，它在年底前宣布收缩的可能性就不容忽视。缩小表推高长期利率，同时撤回基础货币。然而，其紧缩效应对短期利率和汇率影响不大。在基准情景下，美联储将在四年多时间内将其资产负债表缩减至3.5万亿美元，这将使美国债务的期限溢价整体提高近80个基点，相当于一年加息2至3次，这也是金融市场收紧程度最低的情景。缩小表意味着新兴市场的长期利率中心上升。

沈万红元认为，在这次会议上，美联储基本上没有提供更多的信息，基本上表达了相同的经济，基本上没有改变其对未来加息路径的展望。尽管2017年以来的前四个月的经济数据只是暂时现象。然而，我们认为，美联储不作为和市场表现低迷的主要原因是特朗普减税和增加支出政策的不确定性。综上所述，我们认为美联储未来加息的次数主要取决于特朗普的政策执行情况。如果减税和医疗改革进展顺利，年会可能会有两次加息，六月份可能会加息。然而，如果投票情况陷入僵局，利率可能会在今年9月或12月上调一次。

(证券时报新闻中心)