预案公布后下跌居多A股高送转套路难再

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春节刚过，高交付计划的大浪潮又开始了。长期以来，利用高交割的概念来推高股价，并抓住机会减持或发行股票，一直被视为a股投机的惯例之一。然而，记者梳理后发现，随着2016年高交付计划的不断发布，相关股票的股价大多下跌，对借机减持或增发股票的监管越来越严格。

三分之二的股票

在宣布高交付计划后，价格下跌

自去年11月以来，上市公司陆续宣布了2016年股票分红计划，因为它可以增强流动性，形成“价格幻觉”，而高交付计划受到许多公司的青睐。根据wind的统计，截至2月4日，已有66家上市公司宣布了包括股票发行和转换计划在内的分红计划，其中60家公司已将10股股票转换为10股或更多。

记者对上述60家上市公司进行了梳理，发现自去年11月上市公司宣布2016年分红计划并于2月3日收盘以来，股价下跌的公司数量约为40家，而高交割计划通常只会在一两天内推高股价。此后，股价下跌，许多股票下跌超过30%。

例如，去年12月2日宣布10股转20股计划的上市公司新沂生，在该计划公布的当天股价飙升至169.5元，然后在2月3日一路下跌至94.9元，跌幅为44%。

“送股和转让股份实际上不会影响公司的估值和股东权益。”新城资本基金经理杨忠华表示。股票发行和股票转让是将上市公司的部分利润和资本公积转换为股票并分配给股东的股利形式。

杨忠华等业内人士认为，前几年的大部分高交付和转移计划都出现了价格上涨的浪潮，而近期的下跌与市场人气相对较低、监管较为严格等因素有关，也与投资者较为成熟的投资理念有关。

借高转移市场

减持和增发股票损害了投资者的权益

作为上市公司的一种股利安排，这并没有错。然而，许多上市公司利用高交割的机会抬高股价，并借此机会恶意减持或发行股票，这在一定程度上损害了部分投资者的权益，助长了资本市场的投机行为。

在正常情况下，股票转让后的价格会在退市后下降。如果每10股送10股，除权价格将减半。北京文天律师事务所执行合伙人张袁钟表示:“当名义价格下跌时，投资者会认为空价格下跌，空价格上涨，从而产生‘价格幻觉’，他们会更喜欢这种低价股票，并给出正溢价。”

一些上市公司利用投资者的心理，在股价上涨时借机减持。例如，1月18日晚，鹤壁生物披露了每10股转让10股，每10股送2股，每股送0.1元的计划，并宣布控股股东计划根据市场情况，在未来6个月内通过大宗交易减持不超过3亿股，占公司总股本的7.47%。

"从长期来看，高交付的上市公司的股票投资回报率将会下降."张表示，从投资者的角度来看，高额交割和转让的实质是公司管理者和大股东利用名义价格的假象来侵占外部投资者的利益。

“如果成功提高股价，并成功减持或发行现金，相关大股东或上市公司肯定会受益。”杨忠华表示，如果股价不因为“高交割”的概念而上涨，上市公司或大股东将不会亏损，受害者只会是从高位接管或跟风的投资者。

违反与高交付和投机相关的法规

严格监督

监管当局已经注意到从高交付到转让的投机行为及其可能的相关非法和违法事项。其中，高额交割和转让是否应配合减持和内幕信息的保密成为监管的重点。

例如，北新苑高交割计划公布后不久，深交所立即发出关注函，要求该公司补充，鉴于该公司近三个月投资机构的股票交易情况，是否存在高交割概念被炒作与机构投资者合作减持的情况。

除了加强查询，相关制度建设也在不断加强。2016年11月23日，深圳证券交易所发布了《上市公司高比例交割方案公告格式》，规范了上市公司的高交割行为，要求在披露高交割时披露业绩预测。原则上，它不支持亏损或业绩大幅下滑的公司的高交付。

张认为，监管部门在完善相关制度和政策，规范和引导上市公司高交付报价的同时，应严厉打击利用高交付为非兑现提供条件的上市公司，或从事股价炒作、利润转移、哄骗中小投资者的行为。

(据新华社报道)