债市有望进一步开放

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我们的记者刘辉

最近，央行透露将考虑出台措施支持外国机构投资者进入人民币债券市场。央行的这一举措表明，中国将继续推进国内资本市场的开放。一些机构预测，人民币债券有望在2017年下半年纳入主要国际债券指数。

央行透露，将采取措施提高境外机构投资中国银行间债券市场的便利性，并为主要国际债券指数编制机构将人民币债券纳入相关指数创造条件。措施包括:允许和引导外国投资者进入国内外汇衍生品和利率衍生品市场进行交易，对冲利率和汇率风险；明确投资本金和收益的汇出规则以及投资收益和利息收入的税收政策；探索境内外基础设施合作，延长交易时间，减轻境外投资者重复开户负担，提高交易便利性，引导更多境外资金进入中国债券市场。

德意志银行(Deutsche Bank)高级策略师刘丽男最近发布的一份报告预测，人民币债券有望在2017年下半年纳入主要国际债券指数，未来5年，将有7000-8000亿美元的外资流入境内人民币债券市场。

自2016年10月人民币正式加入特别提款权以来，海外央行机构逐步扩大了对境内人民币债券市场的投资，已有40-50家海外央行机构进入银行间债券市场。刘丽男表示，由于对人民币汇率持观望态度，市场上缺乏有效的外汇和利率风险对冲工具，海外机构投资者对在岸人民币债券的兴趣相对较淡。向外国投资者开放国内外汇衍生品和利率衍生品市场，推动人民币债券纳入主要国际债券指数，将对推动外资进入境内人民币债券市场起到关键作用。开放国内衍生品市场意味着外国投资者将享有与国内银行间市场投资者相同的投资范围。

德意志银行预测，在获得更好的债券投资风险管理方法后，未来5至10年内，境外投资在岸人民币债券市场的规模将大幅提升。纳入主要国际债券指数的要求之一是，国内债券市场对外国投资者“完全开放和可投资”，换句话说，要求市场对外开放，投资货币可以自由兑换和使用。人民币加入sdr后，许多国际债券指数编制机构开始考虑纳入人民币债券的可能性。

刘丽男表示，放宽海外投资者的市场准入，加强对开户、结算、清算、汇款和税收的协助，将显著降低海外投资者的交易成本，增加人民币在2017年下半年纳入主要国际债券指数的可能性。

根据央行数据，截至2016年10月底，共有373家境外机构进入银行间债券市场，申报总额约为1.9万亿元人民币(约合2750亿美元)，实际持有投资为7663亿元人民币，约占国内债券市场份额的1.5%。随着人民币债券逐渐成为全球储备资产，并被纳入未来主要国际债券指数，预计未来五年流入人民币债券市场的外资中，约60%将来自国际央行储备管理机构和主权基金。2017年，新外资流入规模可能在3000亿元左右，未来四年外资流入将进一步加快。

德意志银行认为，增加外国投资者对国内债券市场的参与，不仅有助于改善中国中长期的国际收支状况，还可以丰富国内市场的投资者结构，提高债券市场的流动性、透明度和定价效率，促进境内外市场基础设施的互联互通，最终推动人民币国际化的长远发展。