A股新一年有待改善资金面

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2016年的资本市场可谓一波三折。随着2017年的序幕慢慢拉开，资本市场将如何解读？特别是，是否有充足的资金，主流券商和基金公司对市场前景的看法如何，将在未来经济生活中占据重要地位的大数据将何去何从，占投资者很大比例的白领对未来有何期待？本期的策划希望能给读者带来一些参考。

Bamai 2017

我们的记者张伟

2016年，上证综指、深证综指、创业板指数和中小板指数分别下跌12.31%、19.64%、27.71%和22.89%。

2016年发生了太多政治事故，但海外股市普遍上涨。其中，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数分别上涨13.4%、7.5%和9.5%；英国富时100指数、德国dax30指数和法国cac40指数分别上涨14.4%、6.9%和4.9%；韩国日经225指数和综合股价指数分别上涨0.4%和3.3%，香港恒生指数小幅上涨0.39%。在俄罗斯和巴西股市飙升的推动下，衡量全球主要新兴市场表现的摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci新兴市场指数)在2016年上涨了8.4%，这是自2012年以来的首次年度涨幅。

a股再次处于世界主要股市的底部，而中小股的调整幅度尤其大。这与此前a股牛市飙升形成的估值泡沫有关。2015年，创业板指数和中小企业板指数分别上涨84.41%和53.70%。2015年底，创业板和中小企业板的平均市盈率分别达到109.01倍和68.06倍，2016年底回落至73.21倍和50.35倍。a股由牛市转为熊市后，市场风险偏好明显下降，高估值和高股价难以得到支撑，这使得中小股为透支业绩的增长潜力付出了代价。

2016年，a股引入长期基金实现新突破，并于12月5日正式推出深港通。然而，投资者参与a股交易的意愿全年都在下降，导致资金净流出。与2015年相比，当年a股日均成交量反复超过1万亿元，a股日均成交量“不如从前”，长期以来一直处于低成交量、低波幅的困扰之中。其中，2016年12月上海股市日成交量不足3000亿元，而2015年12月11个交易日日成交量超过3000亿元。根据邓忠公司发布的周数据，2016年倒数第二周(12月19日至23日)交易a股的投资者人数为14，191，800人，较2015年最后一周的19，286，300人大幅下降。2016年，a股杠杆率明显，融资净购买量五年来首次出现负值。其中，上海证券交易所2016年末融资余额为5417.44亿元，较去年年末的6805.22亿元下降约20%。根据市场统计，如果将ipo和“失血”计算在内，2016年的资金净流出总额将超过2万亿元人民币。

2016年12月，资金的突然短缺使得a股连续几个月的小幅反弹难以为继。当月，上证综指和创业板指数分别下跌4.5%和10.12%，均为全年第二大单月跌幅。如果不是本月下跌5.48%，上证50指数将与去年年底几乎持平。2016年12月，“资金短缺”和“资金短缺”的担忧再次出现，国债反向回购率持续飙升。a股上市资金持续流失，其中沪港通2016年12月仅6个交易日资金净流入，全月资金净流出68.06亿元，是2016年唯一的月度资金净流出。

根据机构的年度预测，虽然2017年a股的乐观程度有所不同，但大多数机构认为2016年的市场机会有望好于2016年。CICC分析认为，2017年的结构性机会将好于2016年，a股全年有望实现个位数的回报；国泰君安预计，a股将逐渐从利润修复转向风险偏好驱动的市场，并将在2017年保持横向波动格局。上证综指的核心区间是2800点至3500点；中信证券表示，从楼市挤出的资金可能会流向股市，a股整体将受益于新的房地产政策，并对2017年整体a股市场持乐观态度；据沈万红源分析，经过长时间的调整，2017年春节后，新兴成长型行业可能迎来“轻装上阵”的市场。

显然，在2017年，a股能否摆脱2015年6月以来的弱势格局，首先需要完善基金，打破股票型基金的博弈格局。巩固市场发展基础，增强投资者信心，是提高资本的关键。随着养老金进入市场，它将为a股增加“理性的垫脚石”。投资者预计，养老金等长期基金将注入积极的能量，推动a股变得理性和成熟。