科隆股份上演母告子 “高杠杆”隐忧牵出别样增持

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记者夏子航编辑齐

或者为了解决高比例质押股份造成的“高杠杆风险”，科隆股份的大股东(300405，股票咨询)上演了一出戏，母亲起诉儿子巨额债务1.473亿元，实际控制人(母亲)拿走了一致行动人(儿子)的全部股份。

一个不可回避的事实是，科隆股份的实际控制人江妍多次被动补充质押，其股份累计质押率高达80.23%。虽然他通过司法转让获得了儿子原本持有的科隆股份的6.17%的限制性流通股，但姜岩解决高杠杆问题的道路仍然不能容忍任何闪失。

母亲“攫取”了她儿子的股份

科隆股份看似枯燥的司法转让和股权变动背后有一个谜。

7月9日，科隆宣布股权变更，称科隆控股股东兼实际控制人姜岩增持股份6.17%，科隆持股比例从43.46%增至49.63%。

不是别人，正是科隆第二大股东姜岩的儿子浦泽义，他持有科隆约940万股股份，占6.17%。司法移交后，浦泽义不再持有科隆股份，所有原股份均由江妍取得。

根据科隆股份的公告，浦泽义与科隆股份实际控制人江妍之间的借款合同纠纷已进入执行阶段，浦泽义有义务向江妍偿还债务。浦泽义持有的科隆股份约940万股(占6.17%)，经辽宁省辽阳市中级人民法院民事调解后，决定偿还对江淹的债务。

根据7月9日的公告，根据辽宁省辽阳市中级人民法院民事调解书[(2018)辽民初字第11号]，浦泽义持有的古龙股份约940万股已交付给江妍用于抵债。

这一司法裁决和司法移交实际上发生在科隆股份的实际控制人和其一致行动者之间，也发生在母亲和孩子之间。

至于为什么会发生这种变化，背后可能有深刻的原因。

“增持不同”还是为了解决近期的担忧

据《上海证券报》记者核实，浦泽义被起诉，是因为他欠了母亲姜岩1.473亿元的债务，姜岩是科隆股份的实际控制人。

我们为什么要通过司法转让股份来偿还债务？一些市场分析师认为，浦泽义的股票是限制性流通股，不可转让。通过这种方式，浦泽怡持有的科隆股份的所有限制性流通股将被转让给江妍，这可能缓解她母亲质押高比例股份的迫切需要。

事实上，这一切都已经安排好了。今年3月，科隆宣布普泽义持有的科隆全部股份被辽宁省辽阳市中级人民法院冻结。事后来看，冻结源于科隆股份的实际控制人普泽义，但科隆股份当时及之后的公告并未披露这一信息。

科隆当时宣布，除了邓忠公司提供的数据，该公司没有收到任何法律文件、通知或其他信息，如其他各方就此事做出的法院民事裁决。

今年4月，浦泽义的全部股权被江苏省镇江市中级人民法院冻结。具体原因仍不清楚。

债务纠纷可能会面临一场漫长的诉讼战，但根据公告披露的信息，浦泽义和江妍在辽宁省辽阳市中级人民法院通过民事调解迅速达成协议。

一个儿子怎么能欠他母亲高达1.473亿元的债务，并因此被起诉和移交司法？

《上海证券报》记者注意到，在2016年科隆股票的一次重组交易中，浦泽义拿出1.35亿元现金认购科隆股票的配套融资。此前，浦泽义并未持有上市公司的股份，正是此次认购，浦泽义获得了科隆6.17%的股份(具体股份数量此后因高转让而发生了变化，但浦泽义的持股比例并未发生变化)。

根据科隆股份的最新收盘价为8.88元/股，司法转让前，普泽义持有的科隆股份约940万股(占6.17%)的市值约为8347万元，普泽义已贬值约5000万元。

据熟悉科隆股票的人士透露，儿子欠母亲1.473亿元的债务是罕见的。“但从实际结果来看，限售股的变动可以通过司法转让实现，这实质上是江淹持股比例较高。认捐问题也很有帮助。”

高比例质押的困境

科隆股票的真正控制者江妍正处于高杠杆的边缘。

随着股价一次又一次下跌，科隆股票的市值已跌至约13亿元。6月27日，科隆宣布了控股股东股权的补充质押。今年2月和6月，江淹多次作出补充承诺。仅6月26日，江妍就做了三个补充质押，分别质押2.26%、4.28%和3.70%的股份。

根据上述公告，截至6月27日，江妍持有科隆43.46%的股份，累计质押股份占其全部股份的80.23%，占上市公司总股本的34.87%。

如果加上通过司法转让获得的科隆6.17%的股份，江妍的生活可能会更好。

此外，江妍打算减持股份。今年5月，科隆股份有限公司发布了关于控股股东及其一致行动者减持股份的预披露公告。江妍计划在减持方案公布后6个月内减持不超过586.1万股，占公司总股本的5%。

“实际控制人减少现金可能是为了减轻股票质押的可能清算风险，但这仍取决于市场的脸色。”前述熟悉科隆股票的人士表示。