电子元器件：创新驱动，生物识别市场再迎机遇

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在信息安全的驱动下，生物识别技术的应用场景不断开放:随着数据和信息流大幅增加的时代，企业和个人都越来越重视信息传输和处理中的安全隐患，信息安全的保护措施也在不断完善。用户身份确认是信息安全的第一步，而生物识别技术作为身份确认的一种方式，在可靠性方面有着显著的优势，因此历史悠久。随着技术的发展，指纹、人脸、虹膜和语音等不同方式的生物特征识别技术正日益向方便、高效、低成本和小型化方向发展，下游应用场景也从传统的门禁和考勤向移动终端、智能家居和智能汽车转变。

移动终端生物识别技术的创新不断推进，产业活力值得期待:在以智能手机为代表的智能移动终端中，生物识别技术从2013年开始迅速渗透，规模效应带来的成本降低和渗透率提高形成了良好的正反馈效应。进入2017年后，全屏受到了主要终端制造商的青睐，生物识别技术也迎来了一场革命。主要方向是iphonex配置的faceid人脸识别技术的应用路线和vivox21代表的屏幕下指纹识别技术的应用路线。我们相信，随着技术创新和消费者市场的高度认可，移动终端市场中的生物识别技术是目前行业中最有价值的领域。

人脸识别屏幕下的指纹有其自身的优点，在未来也值得期待:从目前的市场情况来看，他们有不同的产业链布局，形成了自己的产业阵营。中短期来看，产业链中屏幕下指纹的成熟度预计良好，包括高通、synaptics和丁晖科技(603160)在内的国内外厂商都有可行的解决方案，降低成本的过程值得期待。虽然3dsensing的人脸识别成本相对较高，但从长远来看，它具有潜在的应用前景。再加上人工智能带来的计算能力的极大提高，场景应用空比空有着更大的想象力，因此它也有着良好的发展前景。

投资建议:根据我们对空市场的测算，未来生物识别创新技术的硬件环节预计规模将超过60亿美元。从产业链来看，国内市场的参与者仍然相对有限。从传统识别的发展路径来看，国内制造商在模块制造之初，通过内生性和粗放型扩张，逐渐进入技术含量和附加值较高的环节，是一种理想的发展。我们主要推荐欧菲科技(002456，诊断单元)(002456.sz)，一家有效切入屏幕指纹和人脸识别模块的供应商。其他建议集中在滤波器制造商水晶光电(002273，诊断单元)(002273.sz)和透镜制造商联创电子(002036，诊断单元)(002036)。(

风险警告:消费者市场对移动终端创新生物识别技术的接受度低于预期；产业链供应链系统的成熟度低于预期；技术创新促进产业替代效应的形成，产业替代效应影响供应链制造商的绩效。