实体经济需求支撑 6月新增信贷料环比大增

本篇文章1550字，读完约4分钟

根据各机构的数据预测，市场普遍预计6月份新增贷款将逐月明显反弹，增幅将超过去年同期(1.54万亿元)。一些机构甚至预计6月份新增贷款将达到2万亿元。

继续保持实体经济相对强劲的投融资需求，表外融资对表内信贷需求的拉动，再加上有针对性的RRR减息和半年期评估等因素，6月新增贷款规模可能逐月大幅增加。

根据各机构的数据预测，市场普遍预计6月份新增贷款将逐月明显反弹，增幅将超过去年同期(1.54万亿元)。一些机构甚至预计6月份新增贷款将达到2万亿元。

然而，一些分析师持有不同的观点。海通证券(600837)(香港股票06837)首席经济学家蒋超认为，从表外到表内的渠道并不顺畅。尽管非标准贷款有所减少，但表内贷款的规模并没有显著增加。他预测，6月份的新增信贷可能会维持在1.1万亿元左右。

新贷款可能比上个月大幅增加

从过去几年来看，与5月份相比，6月份的信贷将出现季节性增长。根据过去三年的历史数据，6月份平均比5月份增加4000亿元，而今年5月份新增人民币贷款为1.15万亿元。

华泰证券宏观研究团队(601688)判断，6月份信贷增速基本保持稳定，预计单个月新增贷款将达到1.6万亿元。“央行宣布了有针对性的RRR降息、商业银行半年度评估以及信贷风险不断发酵对商业银行信贷供应的影响，这将影响6月份信贷和金融数据的走势。”团队说。

郭进证券(600109，诊断部门)在研究报告中强调了需求方的作用。他们认为，6月是传统的建筑旺季，信贷需求强劲，因此新增信贷规模增加。

国泰君安(601211)(港股02611)宏观研究团队也认为，在前五个月工业企业盈利能力强和产业政策支持的共同影响下，制造业投资需求相对较强。在中期经济周期的支撑下，制造业投资增速有望继续上升，实体经济信贷需求强劲，支撑信贷稳步增长。

他们预计6月份新增人民币贷款将达到1.55万亿元。其中，接受存款的金融机构对表外回报的需求将进一步支持表内信贷。

从结构上看，华创证券首席宏观分析师牛博坤认为，随着信贷风险的上升，银行对短期贷款和票据融资的态度将会好转，而住房抵押贷款预计将稳步下降。她预计6月份新增贷款约为1.7万亿元。此外，牛博坤认为，实体融资需求已出现放缓迹象，叠加存款增长乏力。预计向公众发放的中长期贷款的增长率将是有限的。

信贷额度放宽了

除上述预测外，一些机构预测6月新增信贷将达到1.8万亿元甚至2万亿元，主要是因为信贷额度放宽和定向RRR下调的双重效应。

值得注意的是，在6月底召开的2018年第二季度央行货币政策例会上，去年第四季度央行例会上“保持货币信贷社会融资规模合理增长”的表述改为“引导货币信贷社会融资规模合理增长”。

光大证券(601788)(港股06178)首席宏观分析师张文朗认为，从“维持”到“引导”，可能意味着货币信贷将适度紧缩，或者通过放松银行信贷渠道释放流动性，以对冲表外“信贷紧缩”的影响，促进实体经济的合理发展。他预计6月份新增人民币贷款将超过2万亿元。

天丰证券首席银行分析师廖志明也预测，6月份新增贷款规模将大幅增加，达到1.95万亿元。“从结构上看，企业信贷需求和消费者贷款需求仍然良好，这推动了公共和个人贷款的大幅增加。”

廖志明认为，6月份信贷规模较大的原因包括三点:一是一些表外融资需求转向表外，推高了信贷需求；第二，据报道，政府已经向国有银行发放了额外的信贷额度，并要求在6月底之前向非金融部门发放，这将带来大银行的信贷量；第三，有针对性的RRR降息缓解了银行的债务压力，提高了信贷供应能力，并放宽了叠加信贷额度。行业观察还显示，6月份中小银行新增贷款大幅增加。

廖志明还暗示，货币信贷政策已经悄然微调，预计去杠杆化的步伐将更加温和，以缓解市场对经济的悲观预期。