股票中长期配置价值上升

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股票的长期配置价值已经上升

汇丰金鑫基金

第二季度的股票走势基本上反映了市场的担忧，即国内去杠杆化可能会给经济走势带来不确定性。这一因素在短期内持续抑制市场风险偏好，但对企业尤其是龙头企业的利润影响有限。中国经济发生了结构性变化，投资对经济的贡献下降，消费的贡献持续上升，经济将表现出一定的弹性。从利润角度来看，我们估计2018 /2019年a股(不包括金融和石化)的利润增长率将分别为15%/10%，股票市场的投资回报将来自利润的确定性增长。

年初以来，股市整体盈利效果不佳。中信一级资本的29个子行业中，只有两个出现了上涨，而个股的跌幅中值达到了-22%。经过今年迄今的调整，股票市场具有非常好的中长期配置价值。目前，代表大盘股的沪深800指数和代表小盘股的中小企业综合指数的风险溢价处于较高水平。沪深800的风险溢价已达到6%，创业板代表成长股的风险溢价已达到2%。成长型股票的价值和估值都已恢复到有吸引力的位置。

市场接近底部

中国人寿保险基金:

从微观市场来看，股市流动性没有改善，在反弹过程中市场交易量没有扩大，流动性风险明显增加，特别是考虑到潜在股权质押等风险进一步加剧，市场弱势进一步扩大。市场已接近底部，但缺乏反弹力度，因此可能会触底。市场已经预料到一些不确定因素，政策微调的可能性很高。在政策放松的预期下，投资者的风险偏好很有可能得到稳定。然而，由于去杠杆化过程中核心担忧的趋势改善，后续汇率等几个短期因素仍存在变数，市场不太可能出现大幅反弹。

7月份，a股开始了触底之旅，市场进入价值投资的战略配置区间，修复被错杀的优质股的机会继续出现。在持续的超调之后，风险已经完全反映在股票价格上，投资者可能希望在恐慌之后回想一下。同时，我们也要注意经济和汇率的压力，目前市场仍然脆弱，底部可能会反复巩固，反弹过程充满波折。就行业而言，成长型板块前期跌幅较大，市场修复弹性较好，但仍需防范股权质押风险。从结构上看，考虑到北行资本偏好、无风险利率走势等因素，高科技行业受益最大，这将有助于成长股提高估值，并有望在市场疲软的情况下贡献相对收益。

对医药行业的未来前景持乐观态度，不同的领域有机会轮流

王然东方基金

随着7月份的到来，今年上半年a股市场在各种噪音中结束。虽然市场表现不尽如人意，但股票型基金的整体表现并不好。然而，市场上仍有许多基金通过选股和严格控制风险取得了优异的业绩。

面对动荡的a股市场，王然仍对医药行业的未来前景持乐观态度。王然表示，未来几年，医药行业将处于政策驱动和公司绩效实现叠加的阶段。去年，制药业出台了许多政策，供应方改革也在该行业内展开。与此同时，许多制药公司在过去两年开始进入新产品上市阶段，这可能是未来三至五年的阶段。与此同时，王然认为，医疗卫生行业有许多子行业，不同的领域在不同的市场条件下有机会轮换。当市场风险偏好高时，医疗服务和医疗保健将有更大的灵活性；然而，当市场不好的时候，作为防御性品种的中药品牌往往会表现出它的性能。