分析人士：享受资金面“美好时光”

本篇文章1743字，读完约4分钟

半年后，资金变得更加宽松，主要货币市场的利率一个接一个地下降。分析师认为，目前可能是7月份资金最宽松的时期。在为中期纳税期的动荡做准备的同时，我们不妨享受一下资本的美好时光。

松散的场景

由于央行前瞻性的操作和有效的沟通，6月份的资金总体稳定。尽管一些跨季节基金一度紧张，但紧张程度有限。半年后，作为回报，资金变得宽松。近日，货币市场利率大幅下降，市场呈现宽松态势。

从货币市场利率走势来看，在银行间市场，有代表性的债券质押式回购利率全面大幅下降。7月4日，存款机构回购的dr001加权平均利率下降24个基点，至2.09%，进一步接近2%的关口；从6月29日的2.65%到现在的2.09%，dr001在过去的三天里下降了56个基点。dr001的当前利率相当于2017年1月的水平。就代表性的7天回购利率而言，2007年7月4日下跌了5个基点，至2.59%，为2017年4月以来的最低水平；6月底，dr007的加权值一度升至3.01%。此外，回购利率从4日的14天降至1个月，也下降了13个基点至21个基点。

在外汇市场，7月4日，上海证券交易所14天内债券的质押式回购利率继续全面下降。隔夜品种gc001下跌44个基点至2.285%，回到二月份的低点。

此外，shibor中午宣布所有股票无一例外地下跌。其中，shibor隔夜下跌22个基点至2.20%，为2017年2月以来的最低水平；代表性的3个月期市净率下跌7.5个基点，至3.92%，低于4月下旬的低点，并于2017年1月底回到该位置。值得一提的是，自6月19日以来，市净率已连续12天下降，并自7月初以来呈现加速下降趋势。

据该基金交易员称，本月初，基金处于宽松状态，流动性处于较高水平。在早期交易中，银行机构释放各种期限的资金，需求很快得到满足。下午，基金继续松动，大量隔夜和7天期基金被“削价”。

这个月的上半年是最宽松的

分析师认为，本周和未来一周可能是7月份基金最宽松的时期。

首先，半年后，大量财政支出形成了流动性供给，提高了总流动性。过去，6月底和12月底往往是金融机构全年超额准备金率的两个高点，这与季度末财政支出较大有关。经过季度末的金融投资，总流动性仍处于较高水平。其次，月初流动性扰动因素较少，资金通常相对宽松。最后，实施有针对性的RRR削减迫在眉睫，估计RRR削减将释放约7000亿元。尽管RRR降息资金的使用受到限制，但RRR降息无疑将为银行机构提供大量低成本长期资金，这有望进一步提高银行体系的流动性。

然而，7月份的资金并非完全没有后顾之忧。本周，大量央行到期反向回购。鉴于短期流动性充裕，且即将实施定向RRR减持，央行倾向于通过回购到期产品来提取部分流动性。本周前三天，央行只推出了100亿元人民币的反向回购操作，累计净收益为2500亿元人民币。未来两天，2500亿元人民币的反向回购将到期。

7月份资金的最大不确定性来自于月中纳税。中国财政收支的季节性特征明显。总的来说，财政收入在第一季度初增长迅速，而在季度末支出更为强劲。6月是财政支出的大月份，而7月是传统的税收大月份。在过去的五年中，7月份财政存款平均增加了近7000亿元，去年7月份增加了11600亿元。

根据天丰证券的报告，考虑到目前企业利润增长率仍处于较高水平，本季度缴纳的税费总额仍有可能超过历史平均水平。

该机构还建议关注第三方支付机构存放客户储备资金的影响。自2017年起，“非金融机构存款”被纳入央行资产负债表，主要是第三方支付机构在央行的存款准备金。今年主体增加4000亿元，相应规模的流动性得到恢复。但央行最近宣布，将从7月9日起逐步提高支付机构客户储备资金的集中存款比例，并在2019年1月14日前实现100%的集中存款，这意味着该账户未来将继续增加。

此外，7月是海外上市公司分红的高峰期，这部分购汇可能会导致外汇持有量下降，从而回流本币的流动性。

总的来说，7月份的资金是“多重空交织在一起的”,而且流动性在月初是季节性充足的。此外，随着RRR定向减持的实施，市场资金可能处于最宽松时期。接近月中纳税期的高峰期，资本方面存在一定的波动风险。在为月中纳税期的动荡做准备的同时，我们也可以享受当前资本方面的好时光。