基金“中考”医药称霸 基金经理：A股已跌出抄底机会

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当基金的“中考”成绩单公布时，有些人高兴，有些人难过。上半年，股票基金、混合基金、债券基金和货币基金的平均回报率分别为-11.89%、-4.73%、1.52%和1.98%。其中，货币基金的回报最好。

在哀叹结果不确定的同时，被采访的一些基金经理认为，目前a股的估值低于2016年1月底2638点的估值，a股已经失去了机会。从中期和长期来看，是时候让资金进入了。

7月2日，一家基金研究中心的研究员表示:“今年上半年，部分股票型基金的业绩分化非常明显。排名靠前的基金和排名靠后的基金的表现差距高达60%。这一差异主要是由基金的庞大仓库造成的。行业和基金管理人管理能力的差异导致排名靠前的基金都在重型医药行业，而排名靠后的基金行业没有表现出明显的一致性，主要是由于基金管理人能力的差异。”

另一方面，大多数股票基金在今年上半年亏损，其中，90%的股票基金有负回报，70%的混合基金有负回报。

此外，市场在变化，没有常胜将军。2017年，东方汇华沪港深交所和东方红沪港深交所分别以67.91%和66.70%的收益率在活跃的部分股票型基金中获得第一名和第二名，今年上半年的收益率分别为-4.14%和-2.91%。他们所属的概念基金是去年回报率最高的沪港深基金，但今年上半年沪港深基金的平均回报率逆转至-4.52%。

医疗基金占主导地位

2018年上半年，股市大幅下跌:上证综指下跌13.90%，创业板指数下跌8.33%，恒生指数下跌3.22%。

相应地，各种基金在“中考”中的表现也有所波动。数据显示，今年上半年，中国基金总指数下跌了3.45%。其中，股票型基金整体表现不佳:股票型基金和混合型基金的平均收益率分别为-11.89%和-4.73%；然而，固定收益基金表现相对较好:货币基金和债券基金的平均收益率分别为1.98%和1.52%。

那么，谁能赢得冠军呢？这取决于基金的分类。

数据显示，上半年活跃股权基金的平均回报率为-8.28%，其中，上海投资摩根保健以20.21%的收益率夺冠，其次是中海保健和农业银行惠利保健，分别为18.95%和17.31%。

值得注意的是，医疗基金是绝对的赢家。在10大活跃股票基金中，有9个医疗/医疗概念基金；扩展到前20名，有16个医疗/制药概念基金。

混合基金上半年平均收入为-4.73%，其中72%上半年为负收入。发达国家的精密药物回报率最高，为29.53%，而混合基数的回报率最低，为中国银行新经济的-32.64%，即混合基数的第一次和最后一次回报率之差为62%。

同样，混合基金业绩表上的医疗基金也是前10名，其中有8个是医疗/医疗概念基金。

此外，指数基金上半年的平均回报率为-11.32%。其中，银华中证全志医药以18.37%的收益率领先指数基金，E基金CSI 300医药、郭芙中证医药主题、华宝中证医药、广发中证医药和中泰医药健康均以10%以上的收益率领先。前10名中，有9个是医疗/制药概念基金。

可以说，今年上半年，医疗/制药概念基金成为绝对霸主。一位来自基金研究中心的研究员说:“今年，市场整体表现出普遍下滑。医药行业可以说是独一无二的，沪深医药指数逆势上涨7.2%。相应地，今年上半年大部分股票型基金都出现了亏损，而大部分表现最佳的基金都是医疗主题基金，这与大盘的整体表现是一致的。”

与2017年的基金业绩排行榜相比，医疗基金的主导现象发生了颠覆性的变化。去年，表现最好的主题是鲁岗通基金。然而，在今年上半年部分股票活跃基金的前20名业绩名单中，鲁钢通基金没有一只进入该名单。去年以67.91%和66.70%的收益率获得冠军和亚军的东方汇华上海-香港-深圳和东方红上海-香港-深圳，今年上半年分别下跌4.14%和2.91%。

2018年上半年，201只陆港通概念基金的平均收益为-4.52%，约三分之二的陆港通概念基金为负收益。其中，甲士医疗保健基金表现最好，收益率仅为7.58%，比去年的冠军67.91%低近60%。

张婷表示:“今年以来，a股和港股指数都有不同程度的下跌，而a股的跌幅更大。大多数沪港通基金出现亏损是正常的。多数鲁钢通基金头寸较重，系统性风险较大。那些表现优于指数甚至实现正回报的基金表明，基金经理具有很强的选股能力，阿尔法收益大于贝塔损失。”

下半年失去投资机会

今年上半年，当股市持续下跌时，外资涌入a股。据统计，今年以来，沪港通累计净流入855亿元，深港通累计净流入747亿元。

对此，张婷认为:“当a股下跌时，外资买入a股是一种理性的投资行为。随着a股加入摩根士丹利资本国际指数，外资流入仍将增加。”

前海基金首席经济学家杨德龙也告诉记者:“当股市崩盘时，外资继续流入a股市场，尤其是一些优质蓝筹股。这表明许多股票在市场崩盘后已经贬值。外国资本愿意去捡便宜。”

“现在市场处于历史的底部。从中间线来看，购买一些蓝筹基金是一个更好的选择。当然，市场仍将波动并触底。因此，购买一只基金后，它不会在短时间内获得相对较高的回报。有必要从中长期投资的角度来看当前的市场。”杨德龙说。

对此，认为，“目前的点位在融合后已经回到了2638点的历史低点，这对于中长期的外资投资是有吸引力的。展望下半年，当前市场接近估值底部，政府流动性已经出现了边际放松趋势。就基金投资而言，股票基金在下半年有较大的配置价值。建议在平衡风格的基础上分配质量。基本面选股基金。”

张婷还指出，“目前a股估值低于2016年1月底2638点的估值，宏观经济好于当时。因此，现在是布局的好时机，长期持有和获利的概率非常高。对于下半年的基金投资，建议选择选股能力强的基金经理，逐步增加2800点以下的仓位，或者选择指数基金进行固定投资。”

今年股市下跌时，基金副总经理梁管理的产品保持了正回报。7月2日，在接受记者采访时表示，今年基金投资实施良好有效的应对策略非常重要，包括建立稳定有效的投资体系、实施有效的主动等待策略和实施严格的安全边际配置策略。

“短期市场波动仍然是一个挑战，很难判断市场的确切底部，但它将是长期布局的机会的价值范围。当长期的空大型结构性区域逐渐进入价值区间时，要在注重安全边际的基础上逐步进行战略布局，努力获得短期稳定和长期超额回报。”梁对说道。

深圳一位基金经理表示:“今年上半年，整个资本市场仍处于以调整为导向的过程。特别是，去年上涨非常好的蓝筹股受到了很大影响。我们目前的头寸大约是40%的头寸。它主要配置在蓝筹股上，蓝筹股已经调整了他们的机会到这个位置。”