智飞生物：业绩持续高增长 HPV疫苗贡献弹性

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志飞生物(300122，诊断单元):性能持续增长，hpv疫苗有助于弹性

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东北证券(000686，诊断)崔

7月2日，志飞生物发布了2018年半年度业绩预测，预计2018年上半年公司净利润为669，981，400-712，928，900元，同比增长290%-315%。非经常性损益对净利润的影响约为-279.63万元。扣除非经常性损益后，预计净利润同比增长299.84%-325.36%。

2018年，公司的营业收入和返还给母亲的净利润同比大幅增长。一方面，以ac-hib三联苗为代表的自主产品销售稳步增长；另一方面，以四价hpv疫苗为代表的代理产品已中标并在中国省级单位销售，销量持续稳步上升。公司的三联苗性价比高，市场竞争优势明显，预计未来两年销量将持续增长。四价hpv疫苗已经在27个省市中标，学龄妇女接种疫苗的意愿很高；九价人乳头瘤病毒疫苗首次批量发行并在海南销售，其性能灵活性值得期待。九价人乳头瘤病毒疫苗和四价人乳头瘤病毒疫苗的重叠人群只有20-26岁的女性。由于巨大的市场需求，预计这两种人乳头瘤病毒疫苗将同时迅速发布。

五价轮获准上市，预防性微卡先进行评估。2018年4月，该公司的五价轮状疫苗获准上市，预计将在第四季度上市。五价轮状疫苗在效力和疫苗接种周期上具有明显优势，有望有效替代国产单价疫苗，扩大国内市场。2018年6月，该公司的预防性微型卡被列入优先审查，生产申报流程预计将加快，预计将于2019年初获准上市。与此同时，该公司用于准确筛查潜在结核病感染者的ec诊断试剂即将完成第三阶段临床工作，预计将在不久的将来宣布投入生产。公司与美年康(002044，诊断单元)合作建立成人疫苗接种平台，加强ec诊断试剂和预防性微卡的营销，预计销量将快速增长。此外，该公司的15价肺炎结合疫苗正在进行临床试验，预计将在三年内获准上市，空室市场值得期待。

保持“买入”评级。公司2018-2020年的每股收益估计分别为0.94元、1.93元和2.56元，相应的市盈率分别为49倍、24倍和18倍，保持“买入”评级。