弱市定投优选新基金?上半年新基募资近4500亿

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市场上有一句投资谚语叫做“涨时买入，跌时买入”。这并不是说新基金和《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金具有好的或坏的投资能力，而是在不同的投资时点，《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的新基金与“轻装上阵”和“重机甲”对应着不同的投资优势。

今年上半年，新基金为4477亿元

2018年上半年，104家基金公司共发行451只基金，共募集资金4477.73亿元；与去年同期相比，基金产品的发行数量下降了18%，而募集资金的规模增加了10%。同时，各基金公司的发行节奏明显不同。新基金公司多达15家，新基金超过10只，上半年新基金发行数量最多；已成立3年以上的基金公司有20家，上半年没有出现在发行市场。

今年上半年，新基金布局最活跃的是广发基金，新发行基金达到19只，产品布局多元化，涉及指数、qdii、灵活配置和混合、股票和债券等多种产品类型。除广发基金外，南方基金和华夏基金上半年分别发行了16只和15只新基金，发行数量排名第二和第三。

据统计，今年上半年，包括郭芙、鹏华、平安大华在内的15家基金公司共发行了10多只新基金。

基金公司在上半年也有两种方式进入袖手旁观的基金发行市场。一是成立多年的小型基金公司要么缺乏业绩吸引力，要么面临人事变动，要么难以挤进银行发行渠道，在新基金发行方面进展缓慢。据统计，浙商、方正富邦、华辰未来、英达基金等20家成立三年多的基金公司，上半年错过了新基金发行市场。

另一部分没有被送到新基金，主要是新成立的子新基金公司。然而，一些新成立的新基金公司，如博道和石开，积极向新基金报告。

从基金公司的总发行规模来看，兴泉基金上半年排名第一，发行规模为337.09亿元，招商银行和广发银行分别排名第二和第三，新发行规模分别为296亿元和255亿元。

在新的资产管理法规出台后，外包基金萎缩了，混合基金取代了债券基金，成为今年上半年最具吸引力的品种。打着明星基金经理招牌的兴泉置地、华夏文生等股权新基金，采取了灵活配置和混合的形式。上半年，混合基金共募集资金2010亿元，占新基金总发行规模的45%。

此外，股票、债券和境内机构投资者基金分别募集资金531.4亿元、1896.35亿元和21.13亿元，分别占新增资金的11.87%、42.35%和0.47%。

去买新基金？去买旧基金？

一般来说，在单边上涨的市场中，在《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金大多配置合理，头寸较高，可以同时跟随市场的快速上涨；然而，由于开仓时间为1-6个月，新基金无法充分利用其资本，收益表现低于同类老基金，甚至成为《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金在“追涨”过程中的“轿子土人”。相反，在“市场波动性弱”的市场中，在《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金更容易受到“船难掉头”的影响，而新基金由于开仓的缓冲期处于低位，因此有足够的时间来抵御下跌，也可以免费捡便宜的筹码。但事实真的是这样吗？与最近的市场相对应，我们应该出售新基地还是旧基地？

首先，打破历史上a股四次跌破3000点的局面:

当2008年第一次金融危机爆发时，上证综指在连续8个月下跌后，于6月12日突破3000点，并在随后的4个月中继续触底至1664点；

第二次紧缩政策预计将于2010年1月27日出台。a股“4万亿市场”收盘低于3000点，焦点在未来6个月继续向下移动至2320点；

2015年6月5178点的高点第三次被打破。8月25日，上证综指跌破3000点，但在“国家队”的救助下，该指数停止下跌，第二天稳定在2851点；

在2016年初a股第一个熔断机制第四次被触发后，“暴跌2.0”在1月13日突破3000点防御，但在10个交易日后触及2638点，并向上反弹。

总体而言，上证综指跌破3000点之前，市场并未大幅上涨，估值处于历史低位，主要受悲观情绪影响。从这个角度来看，市场前景是有限的，它接近2015年和2016年的整体水平。

如果在《证券投资基金管理暂行办法》发布前，以上证四指数跌破3000点为起点，在新基金成立后不到6个月，在基金成立后不到6个月，我们可以从《证券投资基金管理暂行办法》发布前所有活跃的股票型新基金的三个月、六个月和一年的收益中发现:

1.无论是算术平均还是中值水平，在《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的新基金业绩明显优于同期上证综指，做“基本公民”比做“股东”更好；

2.在第一次和第二次下跌3000点后，上证综指继续向下波动。新基金整体表现明显好于《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金，一年后“还血”优势明显，“跌买新”策略有效；

3.2015年和2016年，市场在跌破3000点后迅速见底，表明《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的新基金收益相同，甚至《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金也略有好转。尽管在触底期并不是“涨买老”，但在疲软的市场冲击下，牢牢抓住老基数绝对是“还血”最简单、最有效的方法。