中国市场预期管理很欠技巧

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中国市场的预期管理非常不熟练

钮文新(作者是知名金融媒体人士)

6月26日凌晨，沪深交易所、中国证券业协会和中国银行(601988)协会相继发文，用非常详细的数据展示和解释了中国上市公司股票质押的现状，得出了当前股票质押风险总体可控的明确结论。

这一系列权威解释立即稳定了市场。最近，因质押雾而“闪跌”的股票反弹，趋于稳定，市场效应突出。

在过去的10年里，一些经济学家不断揭露各种“经济不确定性”，但他们不知道金融市场最大的风险和投资者最害怕的是“不确定性”。如果每个人都认为“影响经济增长的不确定性”在增加，金融市场的投资者应该怎么想？怎么做呢？显然，越快越好，远离“不确定”的风险。就金融投资而言，我们必须大幅降低风险偏好，尽最大努力寻找具有较强确定性的安全投资品种，如逃离股市和债市，选择风险极低但回报略高于银行存款的货币市场基金或理财产品。

因此，谈论“不确定性”很容易导致与我们期望从管理层得到的方向和效果背道而驰的结果。那我该怎么办？一般来说，最好的方法是让管理者想办法把“不确定性”变成“确定性”。一定有人不同意这种观点。他们认为“不确定性”是客观事实，经济管理者不能改变事物的发展趋势。“不确定性”怎么会变成“确定性”？事实上，这类问题本身表明我们不擅长管理市场预期，或者我们在管理市场预期方面非常缺乏技术技能。

从发达国家的实践来看，将“不确定性”转化为“确定性”有两种方式:一是通过公开的统计数据告诉人们事情的严重性，避免市场出现偏差、散布谣言和猜测联想，从而使负面信息和投资者信心形成恶性循环，进而在投资者信心和市场趋势之间形成恶性循环，导致局面不断扩大；第二，现在做统计为时已晚，或者市场形势迫切需要等待统计结果，所以管理者需要说出“最坏的情况”并给出“最坏的情况”的解决方案，这样投资者就会认为管理层已经看到了问题的严重性，并且已经开始解决问题，将来会越来越好，从而增强市场信心。

这一次，中国证券业协会和中国银行业协会两大交易所出面澄清股票质押贷款的真实情况，这是第一种方法的具体应用。在我看来，美中不足的是告诉人们现在风险是可控的，而不是说“如果市场继续调整，形势是否可能恶化，怎么办”，以及是否存在进一步的解决办法。

鉴于市场预期管理，很多人认为“只说好话，不说坏话”可以增强信心，这往往给人以掩耳盗铃的印象，不利于市场信心的建立。然后呢？既然“不好”是显而易见的，就无法避免，但重要的是给出一个解决方案。只要有解决办法，只要投资者看到“未来不可能更糟”，意识到“现在是市场最糟糕的情况”，市场就会立即“见底”。

还需要“多说”。不要害怕重复你说过的话。用不同的方式说。因为我们是在和公众打交道，我们必须考虑人性中“健忘、轻信和怀疑”的特点。因此，“市场预期管理”是所有财务经理的职业和义务。他们必须有一个“专业的婆婆”，把过去和现在的新老措施和新老方法结合起来。说市场已经下跌，市场已经上涨，这是没有止境的。这是“始终伴随着市场的声音，始终受到关注。”

当然，这才刚刚开始，但我们需要认识到，期望管理是一个社会心理调节的过程，是一种独立的学习。中国证监会和所有财务经理都需要弥补这一教训，在预期管理问题上，他们必须更加耐心、更加细致、更加专业。