直销收入同比暴增221.6% 贵州茅台上半年日均盈利1.26亿元

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我们的见习记者徐玉雄

7月28日晚，贵州茅台发布了2020年半年度报告。2020年上半年，贵州茅台实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；归属于母亲的净利润为226.02亿元，同比增长13.29%；归属于母亲的非净利润为226.73亿元，同比增长13.19%。如果按半年180天计算，贵州茅台上半年的平均日利润达到1.26亿元。在当前经济环境和疫情的影响下，茅台仍保持着这样的增长速度，充分显示了茅台抵御风险的能力。贵州茅台表示，公司主要指标保持两位数增长，为实现年度目标奠定了坚实基础。

从1月2日到今年第一个交易日7月28日，贵州茅台的股价从1112.98元/股上涨到1670元/股，累计涨幅超过50%。

上半年，贵州茅台年产基酒4.81万吨，其中茅台基酒3.67万吨，系列酒基酒1.14万吨。销售方面，从产品来看，茅台酒收入392.61亿元，系列酒收入46.5亿元，略低于去年同期的46.55亿元。

销售渠道方面，今年上半年贵州茅台的直销渠道收入为51.53亿元，去年同期为16.02亿元，同比增长221.6%，占总收入的11.7%，批发渠道收入为387.59亿元。

在减少经销商数量方面，贵州茅台延续了过去几年的趋势，上半年又减少了327家经销商。贵州茅台表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香型系列酒经销商进行了调整，增加了一家酱香型系列酒经销商，减少了293家酱香型系列酒经销商。

推进直销渠道改革是贵州茅台今年的重点任务之一。中国品牌研究院高级研究员朱在接受《证券日报》采访时表示，茅台近年来一直在推行倒卖策略。从整体运作的角度来看，这可以减少经销商对整个价格体系的限制。

chansons Capital执行董事沈梦对《证券日报》表示，茅台一直在努力降低中间分销环节的成本，以及传统分销模式导致的高价格和库存问题。通过直销，茅台更有可能控制零售市场的价格波动。

尚超、ka商店、机场和高铁站等多元化的社会渠道极大地拓展了茅台的销售方式。2020年6月18日，贵州茅台举行了2020年直销渠道签约仪式。签约的直销渠道包括16家区域ka店(单店面积超过5000平方米的知名区域连锁店)、4家垂直酒类电子商务公司和2家烟草零售连锁店。2020年共有22台成为贵州茅台的直销渠道。到目前为止，他们已经与35 ka商店服务提供商达成合作。

沈梦认为分销和直销主要取决于企业经营的决策重点。一般来说，非龙头企业对分销系统的依赖程度较高，而龙头企业的品牌影响力较强。直销，尤其是电子商务，可以降低经销商的中间成本。当品牌未知且性能一般时，经销商需要销售商品。当品牌未知且性能稳定时，经销商可能会囤积并依赖该品牌获取利润。因此，有必要逐步减少一些经销商。

CICC表示，考虑到茅台公司平均价格的明显上涨和股票市场整体估值中心的改善，公司的目标价格提高了24.6%，至2109元。该公司分析师俞池在报告中指出，在恢复收入预付款的变化后，业绩同比增长率达到18%左右，第二季度的实际增长好于报告公司直销比例的大幅增长。此外，今年新签约渠道的供应价格有所上涨，茅台的平均价格涨幅已经明显。未来，对批准价格将稳步上升、渠道差价将实现到业绩方的预期将进一步增强。从长远来看，该公司在空的增长仍然可观，高估值和高确定性可能是常态。

(主编张明富上官门罗)