牛市只有9天？221股跌停，茅台狂泻7.9%，创业板大跌6%！发生了什么？机构：趁

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牛市是散户投资者赔钱的根源。问题是，这还是牛市吗？

自7月1日以来，a股已经经历了12个交易日。九个交易日之后，市场在最后三个交易日突然下跌。7月16日，市场跌幅尤其大，三大股指均创下五个多月来最大单日跌幅；上证指数下跌4.5%，收于3200点，创业板指数下跌近6%，约221只股票下跌，长期牛市的贵州茅台下跌7.9%。

为什么疯牛会突然变成熊？首先，最近市场环境发生了一些变化。首先，外部市场和形势变得更加紧张，变量的增加导致了前一时期涌入的外资迅速撤离；其次，从估值结构来看，市场上质地相对较好的股票的估值水平已经达到了一个相对较高的水平。经过一轮估值修复后，基金很难找到价格比较效应相对较高的目标；第三，今年上半年好于预期的经济数据引发了对宏观政策收紧的担忧；第四，最近关于调查银行资金非法入市和非法配置资金的新闻频频出现，其累积影响也刺激了市场情绪。加上SMIC的上市，单日成交量接近480亿元，出现吸金效应。

在多重不利因素的影响下，外资已经开始大规模撤出，两家公司前期突飞猛进的杠杆资金也可能被出售。那么，市场还有希望吗？

a股已经下跌

根据统计局7月16日发布的数据，上半年国内生产总值同比下降1.6%，第二季度国内生产总值同比增长3.2%，与第一季度相比呈正相关。6月份，规模以上工业企业增加值同比实际增长4.8%。上半年，规模以上工业企业增加值同比下降1.3%。这个数字实际上高于市场预期，尤其是第二季度的国内生产总值增长率。国家统计局表示，持续的经济复苏得到了支持。

然而，就在这一数据公布后，a股市场开始持续跳水。收盘时，上证综指收盘下跌151.2点，跌幅4.5%，至3210.1点；深圳成份股指数下跌5.37%，至12996.34点；创业板指数下跌5.93%，至2646.26点。这两个城市的营业额连续九个交易日超过1.5万亿元。北行资本再次净卖出69.2亿元，连续三天总计约270亿元。

从盘面上看，个股表现非常低迷，有221只股票收盘下跌，包括白酒、科技股等。长期看涨的茅台全线下跌，茅台暴跌7.9%，整个市场3600多只股票下跌，只有200多只股票上涨。由于7月15日融资余额的增加已经减少，而今天的大盘股已经下跌，融资余额可能会减少。

明星股SMIC在上市首日表现中性，全天收盘略高于200%，全天换手53%。但开盘价是最高价，全天运行平稳，显示了市场理性的一面。

那么，市场为什么会突破呢？方正证券认为，市场下滑的原因在于四个方面。首先，今天发布的上半年经济数据是好的，第二季度的增长率达到了3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引起了对政策边际紧缩的担忧；第二，中美关系出现了许多动荡，包括特朗普在南中国海签署的与香港有关的法案，以及科技战的升级。英国宣布禁止华为设备；三是人民日报课题组质疑“调味茅台”，引发白酒库存大幅调整；第四，SMIC的首次公开募股造成了吸血效应，SMIC的单日交易额接近480亿元。

牛市只有9天？

指数很猛，牛也撑不了多久！这是许多老投资者和分析师都相信的一句话，更不用说目前的形势并不支持这轮牛市。那么，本轮牛市只差9天了？市场曾经黯淡过吗？分析师认为，短期内，市场正处于情绪宣泄的高峰期。从长期来看，市场的基础不是朝着不好的方向发展，而是朝着好的方向发展。

短期内，由于前期市场过热，大量增量热钱涌入市场，使得成交量长期居高不下。截至今天，成交量已连续9天在1.5万亿元左右。这意味着，即使在大幅下跌的过程中，资金也没有大面积退潮。然而，这一水平的基金在一个预期不一致的市场也会带来巨大的冲击风险。个股和指数的波动性将会增加。在进入市场之前，等待成交量收敛是安全的。

此外，由于美国大选等因素，外部环境变得非常复杂。然而，海外疫情尚未得到有效控制，经济前景仍很不确定。在这种情况下，如果市场没有一个好的位置，北行资本的选择很可能被撤回。因此，在11月份之前，市场稳定的基础是“足够有吸引力和足够便宜”，而不是跟随更多资金的趋势和一个炎热的市场气氛。

从中期来看，市场风险在于高估值结构和实施新的资产管理法规。由于之前的“新蓝筹股”涨幅过大，出现了部分高估。这部分股票实际上是结构性市场的基石，它们的估值将有一个回报过程。当估值和增长率达到均衡时，股票价格也会达到一个新的均衡点。新的资产管理条例本应在今年年底实施，但由于疫情已被推迟，但随着经济复苏，这一水平仍需通过。这个过程可能是痛苦的，但暴风雨后会是晴朗的。

从长远来看，市场方向必须是良性的。从周期来看，Jugra周期已经开启，5g将带来新一轮的技术革命，就像当年的移动互联网时代一样；从外延性增长的角度来看，政策已经放松，上市公司有了改善资产负债表的政策基础。而且，随着资本市场改革的深入，未来市场发展的基础也更加坚实。张益东表示，核心资产“多头”仍是一个高概率事件，而指数疯牛病并非每次都长。

方正证券表示，利用恐慌布局，牛市是多云多长时间。从历史上看，牛市是由情绪驱动的，因此大多数调整都更加激烈。例如，在2007年5月底、2009年8月、2015年1月底和2019年3月初，大多数市场调整在1-2周内超过了5%。但是，未来是一个调整结构布局的机会，市场的上升趋势还会继续，但风格和主导产业都发生了变化。例如，2007年5月以后，市场从小票转向大票，以周期和金融为主体；2009年8月以后，成长股开始进入结构性市场；2015年1月以后，成长股开始加速；2019年3月之后，消费技术出现了。