翻版瑞幸？“杀人鲸”做空千亿乳业巨头，股价急跌后爆拉！公司强烈否认指控

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7月8日上午，曾在samsonite's/きだよきだよ0/organization安踏体育工作、被称为“虎鲸”的蓝鲸俱乐部发布了一份关于中国飞鹤(1686.hk)的报告

消息一出来，中国贺飞的股价就暴跌了8%以上，随后股价反弹。收盘时，中国贺飞的股价为16.96港元，增长7.21%，总市值为1，515亿港元。

贺飞对此做出了回应。董事会注意到布鲁科资本在2020年7月8日发表了一份报告。该公司强烈否认报告中的相关指控，认为这些指控不准确且具有误导性。与此同时，贺飞表示，公司预计2020年上半年的收入将比去年同期增长40%以上。

贺飞告诉《证券时报》记者，公司将进一步回应这一事件。

空两次制造的飞鹤怎么了？

贺飞变成了空，当天交易中下跌了8%

7月8日，空销售组织blueorcacapital发布了一份关于中国贺飞的报告，质疑贺飞的婴儿奶粉收入、运营成本和盈利能力。报告显示，2019年，贺飞的ebitda(税前利润、折旧及摊销前利润)和净利润均高于苹果、腾讯和阿里巴巴，“但我们认为贺飞的故事更像之前如雷贯耳的wirecard和瑞星咖啡”，贺飞股票的最终估值仅为5.67港元。

报告列举了贺飞的九大疑点，主要涉及虚报收入、虚增收入、降低营业费用数十亿元、虚报资本支出数十亿元、皮包公司的存在和可疑退税等。

在夸大收入方面，布鲁奥卡指出，贺飞将产品交给物流服务提供商时会确认收入，并坚称物流服务提供商是独立的第三方。实地调查和公司记录的结果表明，贺飞的主要物流公司实际上是由贺飞的雇员管理的。科东瑞信达物流有限公司的法定代表人杰德和同时也是贺飞牧场齐齐哈尔金河原生态观光牧场有限公司的法定代表人，据报道，“这对贺飞财务报表的可信度是一个毁灭性的打击”。

此外，该报告引用尼尔森和商务部的数据证明贺飞夸大了自己的收入，声称贺飞2018-2019年的实际收入比该公司报告的少49%。

蓝鲸还表示，几项独立数据显示，贺飞已经减少了数十亿元的劳动力成本和广告成本。据估计，少报员工人数10次，人工成本至少为9.25亿元。此外，作为2019年第一季度央视第一广告客户，贺飞隐瞒了至少7.65亿元的广告费用。

报告发布后，中国贺飞的股价暴跌8%以上，随后股价缓慢上涨。

收盘时，中国贺飞的股价为16.96港元，增长7.21%，总市值为1，515亿港元。

中国飞鹤反应迅速。7月8日中午，中国贺飞在港交所宣布，董事会强烈否认报告中的相关指控，认为这些指控不准确且具有误导性。

有了这份声明，贺飞还披露了公司的盈利预告公告，称预计公司2020年上半年的收入将比去年同期增长40%以上，主要是由于高端婴幼儿配方奶粉销量的增加。

贺飞告诉《证券时报》记者，公司将进一步回应这一事件。

贺飞上市后的第一份年报显示，其年收入为137.22亿元，同比增长32%；其中，超高端星飞帆和超高端知止有机系列带动高端婴幼儿奶粉销售额增长41.4%，达到94.1亿元，占总收入的68.6%。

中国证券投资公司前首席分析师曾荣飞表示:“从以往的经验来看，只要基本面良好，空报告对股价的影响有限，就会有一些短期波动的机会，投资者根本不用担心，最重要的是把握行业和公司的基本面。消费品行业最有可能产生多头牛公司。贺飞是乳制品行业的领导者，整体竞争态势良好。我相信市场将逐渐实现其价值。”

尴尬告别美股，华丽转身回归港股？

事实上，这不是贺飞第一次遇到空.

2019年11月13日，中国贺飞在香港证券交易所上市，发行8.93亿股股票，价格为75亿港元，筹资逾65亿港元。尽管该公司当天破产，股价收于7.44港元，但贺飞仍是香港交易所历史上市值最高的乳制品企业。

然而，上市后仅7个交易日，空销售机构gmtresearch就盯上了贺飞。Bmtresearch报告称，尽管中国贺飞的财务报告显示收入增长强劲，盈利能力居全球之首，并持有大量现金，但该公司在过去五年从未支付过任何股息，这类似于欺诈。因此，该报告质疑利用贺飞ipo筹集资金的做法。

面对上市后的“打击”，贺飞回应称，公司强烈否认报告中的所有指控，认为这些指控严重失实、毫无根据，严重误导投资者。

在这份蓝鲸报告中，旧事重提。当时，谷歌搜索报告质疑贺飞的金融欺诈，而贺飞否认其子公司在2018-2019年支付了数十亿美元的税款。布鲁奥卡认为这一理由站不住脚，因为贺飞的税收抗辩依赖于其子公司贺飞泰莱公司，贺飞曾承认泰莱工厂仍在建设中，在业绩记录期内没有生产任何产品。

在登陆香港交易所之前，贺飞于2003年在纳斯达克上市，成为中国首个在海外上市的乳制品公司。2005年，贺飞转移到纽约证券交易所的中小板市场。然而，在美国上市期间，贺飞没有受到市场的追捧，其股价从每股44美元的最高点跌至约2美元，最后以每股7.4美元的价格被私有化和退市。

在这方面，蓝鲸报告质疑贺飞作为一家在美国上市的反向并购公司，在同一市场向同一客户销售相同产品的做法失败。然而，远离监管机构、审计师和投资者的审查和监督，贺飞的命运本应发生巨大变化。

蓝鲸，又名“虎鲸”，曾是空一家知名公司，包括安踏体育、新秀丽、万国数据和奥友乳业，后者也是一家乳业企业。

然而，从上述公司的股价表现来看，蓝筹股的表现仍需要时间来检验。