南极光下游产品恐被替代，扩产计划与客户需求相悖

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一、oled上升和下游市场萎缩根据招股说明书，南极光的产品与手机市场密切相关。2019年，其94.48%的收入来自手机背光显示模块。目前，手机屏幕主要分为lcd和oled。Lcd是一种液晶显示器，是一种成熟的产品。液晶显示器用于一般家用彩色电视机和电脑屏幕。lcd本身不发光，所以需要用底部白色背光模块发光(南极光的主要产品)。光线进入液晶层后，液晶层作为一个门，可以控制进入的白光量，从而调节红、蓝、绿的比例，形成彩色屏幕。Oled是一种有机发光显示器。与液晶显示器不同，有机发光二极管本身可以发光，它的彩色屏幕可以看作是红、蓝、绿光的组合，有机发光二极管不需要背光显示模块。Oled是新一代显示产品，具有色彩更真实、薄、灵活(可实现曲面屏幕)、低功耗等优点。目前，oled显示屏广泛应用于市场上的高端手机。随着生产能力的提高和成本的降低，oled已经迅速渗透到了中档手机中，带oled显示屏的手机价格已经降到了2000元左右，是lcd的有力替代品。关于有机发光二极管带来的影响，南极光公司在招股说明书中解释说，有机发光二极管生产过程的复杂性和技术难度以及对进口材料的依赖导致有机发光二极管的制造成本高于液晶显示器。此外，有机发光二极管产量低、材料成本高、投资成本高等因素导致生产成本高、产品价格高，限制了有机发光二极管产品的大规模应用。此外，手机的消费模式基本稳定，因此除非有机发光二极管在短期内降低成本，否则很难快速打入手机市场。时代商学院认为，新技术在发展初期会面临成本高、技术不成熟等问题，这些问题会随着时间的推移而得到解决。因此，很难逆转新技术取代旧技术的趋势。考虑到目前oled已经成功应用于很多手机产品，以BOE为代表的国内屏幕制造商正在大规模建设oled生产线，在规模效应下oled屏幕的价格将大幅下降，lcd将被进一步取代。第二，当客户停止投资液晶显示器时，如何消化新的生产能力？尽管液晶显示器正面临着有机发光二极管的淘汰，南极光仍计划继续增加其背光生产能力。根据招股说明书，在本次ipo申请中，南极光计划募集5.21亿元用于led背光生产基地建设项目、5g手机后盖生产基地建设项目、led背光R&D中心建设项目和补充营运资金项目。

其中，led背光生产基地建设项目是主要投资项目，计划投资3.4亿元。项目建设期为24个月。建成后，led背光显示模块的产能将增加约6200万片/年，其中手机背光4400万片/年，特殊显示背光1800万片/年。根据招股说明书，2019年南极光的产能为8112万片/年，投产后产能将增长76.43%。届时，如果lcd被oled进一步取代，空市场将会减少，新的生产能力将面临消化压力。据公开消息，液晶面板龙头企业JD.com和tcl华星光电(均为南极光的客户)计划在10.5代生产线正式投产后停止对液晶面板的投资，并大力转向oled、迷你led等领域。由此可见，南极光的扩张计划与下游客户的需求趋势不符，其新产能的消化也没有保证。目前，液晶显示器在大屏幕市场上仍有竞争力，如液晶电视、笔记本电脑、车载显示器等。从南极光的收入结构来看，其背光显示模块的应用基本局限于手机领域。2017年至2019年，“手机背光”的收入分别占92.14%、94.35%和94.48%，而另一项业务“特殊背光及其他”的收入分别占7.86%、5.65%和5.65%。因此，南极光能否成功开发出超越手机屏幕的领域来消化新的生产能力仍是个疑问。【郑重声明】本文(报告)是根据公开发表的信息撰写的，文章中的信息和发表的意见均不构成对任何人的投资建议。文章的版权属于原作者和原来源。未经时代商学院授权，任何媒体、网站或其他公共平台不得以任何其他方式引用、复制、转载、摘录或使用上述内容。授权转载，仍需注明出处。(联系电子邮件:timesbusiness@163)