统计局：12月PPI涨幅扩大 CPI温和上涨

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根据国家统计局1月10日发布的数据，2016年12月份cpi同比增长2.1%，环比下降0.2个百分点，增幅有所回落。

居民消费价格同比涨幅下降

国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆指出，12月份cpi环比上涨0.2%，同比上涨2.1%。2016年，cpi同比增长2.0%，比2015年高出0.6个百分点。

根据国庆分析，12月份cpi上涨了0.2%。其中，食品价格环比上涨0.4%，影响cpi环比约0.08个百分点。受12月份全国平均气温偏高的影响，新鲜蔬菜和新鲜水果价格涨幅低于同期历史平均涨幅，环比分别上涨0.1%和2.9%，影响cpi涨幅合计约0.05个百分点。粮食、水产品和猪肉价格分别上涨了0.3%、0.3%和0.2%，这三者加在一起对cpi上涨的影响约为0.03个百分点。非食品价格环比上涨0.2%，影响cpi环比约0.15个百分点。其中，汽油、柴油、液化石油气等能源价格分别上涨3.1%、3.6%和2.1%，合计影响cpi上涨约0.06个百分点。

从同比来看，cpi增幅较上月下降了0.2个百分点，主要是由于比较基数较高。食品价格同比上涨2.4%，增速比上个月下降1.6个百分点；非食品价格同比上涨2.0%，环比上涨0.2个百分点。其中，新鲜蔬菜价格涨幅从上月的15.8%降至2.6%，对cpi的影响下降了0.30个百分点，这是同比下降的主要原因。

中国银行国际金融研究所的报告(601988，BUY)显示，从全年来看，cpi运行总体上呈现年初和年末较高、年中较低的U型趋势，这主要与粮食价格的变化趋势有关，即粮食价格在年初和年末有所上升，但在年中有所下降。然而，上半年的影响因素与下半年有很大不同。如果说上半年主要受“猪周期”和蔬菜价格上涨的影响，那么下半年，尤其是第四季度，主要是由于天气寒冷等原因，这使得蔬菜和新鲜水果价格上涨反弹。

华泰证券(601688，BUY)首席宏观研究员李超认为，ppi的反弹和向中下游的传导将在一定程度上提振cpi中心；从需求方面来看，与汽车和石油产品相关的消费继续支撑着消费的总体增长率。季节性因素决定了cpi从12月反弹至次年2月。

交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平早些时候表示，猪肉价格的下行周期可能在2017年第一季度结束，然后会回升。由于生猪存栏量处于36800头的低位，大宗商品价格的上涨推高了生猪食品的价格，猪肉价格将在2017年迎来一个上涨周期。受供求因素和投机的影响，猪肉价格在一些地区大幅上涨。临近冬季的寒冷天气影响了蔬菜生产和种植，随着年底消费旺季的到来，蔬菜、水果、肉类和水产品的价格可能会上涨。前期充足的市场流动性支撑了cpi，大宗商品和原油价格上涨，工业品价格上涨，工业品价格上涨逐渐传导至消费者，推动核心cpi上涨，形成价格上涨周期。随着宏观经济放缓并趋于稳定，货币政策的基调旨在保持稳定和中性。相关政策在稳定增长的同时，更加注重结构性改革，不会轻易采取过度刺激措施。在供求和投机因素的共同作用下，一些供需紧张的食品价格可能会迅速上涨。预计消费物价指数在未来将略有上升。

Ppi同比增长继续扩大

12月份，生产者价格指数环比上涨1.6%，同比上涨5.5%。2016年，生产者价格指数同比下降1.4%，比2015年下降了3.8个百分点。

盛国庆表示，从环比来看，12月份ppi上升了1.6%，且增幅继续扩大。其中，生产资料价格上涨2.0%，涨幅与上月持平；生活资料价格上涨0.3%，比上个月上涨0.1个百分点。从主要行业来看，黑色金属冶炼和轧制加工、石油加工、化工原料和化工产品制造业价格分别比上个月上涨8.0%、4.3%和2.5%，增速分别提高1.9个百分点、0.8个百分点和0.6个百分点。生产者价格指数比上个月上升了约1.0个百分点；煤炭采选、有色金属冶炼和轧制加工、非金属矿产品价格分别上涨3.4%、2.4%和0.7%，增速比上个月分别下降6.9、2.6和0.9个百分点。生产者价格指数上升的原因如下:第一，由于汇率波动等诸多因素，进口大宗商品价格上涨，推高了部分工业品出厂价格；第二，工业生产和市场需求稳步增长，去产能和去库存政策效果显现，供求关系逐步改善。

与上月同期相比，12月份生产者价格指数上涨5.5%，比上月高出2.2个百分点。工业方面，黑色金属冶炼及轧制加工、煤炭开采及洗选、石油及天然气开采、有色金属冶炼及轧制加工、石油加工行业价格同比分别上涨35.0%、34.0%、19.7%、17.1%和16.6%，同比分别上涨12.8%、5.4%、13.5%、4.5%和7.6个百分点。

兴业银行(601166，BUY)首席经济学家鲁正伟认为，2017年第一季度生产者价格指数(ppi)继续上升的可能性很大，这可能会引起市场和政策当局对过度通胀的关注和担忧，从而影响供应方改革的步伐和货币政策的紧缩性。

中国国家信息中心经济预测部首席经济学家朱宝良表示，2017年社会总供给超过总需求的局面并没有改变，也没有价格大幅上涨的基础。从消费价格来看，劳动力成本的上升将推高服务价格，猪肉价格将稳定在较高水平，蔬菜、新鲜水果等食品的价格将因天气等因素而不确定。从工业产品价格来看，国际大宗商品价格大幅反弹的动能不足。中国的产能过剩问题仍然相当突出，价格难以持续上涨。