中金公司：A股处于增加配置窗口期 看好股票资产

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今天，CICC在微信公众账户上发表了自己的观点，称a股正处于配置增加的窗口，对股票资产和短期固定收益持乐观态度。最近，金融监管的加强和流动性的收紧抑制了国内资本市场。流动性已经成为市场行为的主导因素，股票和债券资产在短期内有明显的上升和下降，高相关系数在历史上是罕见的。根据历史经验，在流动性紧张的环境下，无论经济基本面是否稳定，无论估值是否人为偏高，都会产生完全不同的市场前景趋势。目前，中国经济运行平稳，股票资产估值合理。未来，强监管的政策趋势可能会继续，但随着时间的推移，市场将逐渐消化风险，关注的焦点将回到基本面、估值和盈利能力。

中国股票:在增加配置窗口期间，h股短期趋势较好

最近，a股的股价与海外中国的股价大相径庭。对比表明，a股下跌更多的是由于金融监管、流动性和交易因素，而不是基本面的恶化。在短期内，有still/きだよききだよきききききききききききききききӕ1236然而，随着股票市场的估值中心的不断下降，特别是早期成长型股票的估值逐渐下降到历史的底部。对于中长期投资者来说，国内a股正处于配置增加的窗口。h股市场估值低于a股市场，受mainland China金融监管因素影响较小，历史包袱较轻，短期趋势较好。

债券:去杠杆化仍有盈余，短期吸引力增强

伦敦金融城继续面临结构性去杠杆化的压力。金融机构间的多形式同业业务仍将面临政策风险。短期而言，更有可能在6月底再次面临资金短缺，外包的密集到期也将产生影响。目前，债券市场的曲线非常平坦，甚至是颠倒的。长期利率水平略高于历史中心水平，但通胀预期较低，在当前经济环境下存在一定风险。相比之下，短期利率一直处于历史高位，持有到期的短期固定收益产品是目前最确定的财务管理方法。