“入指” MSCI：A股终将“得偿所愿”

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本报记者陶亚杰报道

摩根士丹利资本国际将于6月20日宣布是否将国内a股纳入其全球指数。此前，全球最大的指数提供商摩根士丹利资本国际(msci)连续三年推迟a股上市。三周后，这个1.5万亿美元的市场会对a股开放吗？结果值得期待。

“进入手指”的概率很大

监管者和投资者对此事非常关注。在某种程度上，a股能否纳入msci指数具有重要意义。全球有1.5万亿美元资产追踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数。被纳入该指数将使一个国家在全球投资者眼中的地位上升。

“尽管摩根士丹利资本国际指数(msci index)此前曾数次未纳入该指数，但它对中国资本市场的影响并不大。在中国经济不断融入全球化的背景下，将其纳入msci指数将大有裨益。”长江商学院金融学教授周春生告诉《中国产经新闻》记者。

此前，海通证券统计了截至2016年9月4日全球股市的总市值，中国a股市场排名世界第二。具体来说，美国是世界上最大的股票市场，总市值为26.8万亿美元，约占世界的39.3%；中国的上海和深圳股市合起来是第二大市场，总市值为7.9万亿美元，占11.6%。如果将a股加所有海外中国股票考虑在内，总市值为9.1万亿美元，占13.4%。

中国经济在增长，中国资本市场的规模在扩大。因此，如果将中国纳入该指数，对msci指数本身的代表性也有积极意义。中国的金融市场受到世界的广泛关注，缺乏中国，缺乏msci指数的完整性。摩根士丹利资本国际还希望在合适的条件下纳入中国a股指数。在全球化进程中，包容可以说是一种双赢的局面。因此，这次更有可能包括a股。周春生表示乐观。

“我对那些认为不应包括a股的人感到惊讶。当你考虑这个市场的规模时，这是不现实的。信息披露正在改善，中国正在开放其系统。它正在为成为全球金融体系的一部分铺平道路。这是一个‘现在不包括，什么时候等’的问题。”于风投资公司新兴市场股票主管凯尔·门基尼说。

国际金融危机专家丁大伟对此持谨慎乐观态度。他对《中国产经新闻》记者直言，a股被纳入摩根士丹利资本国际指数的可能性确实很大，但也存在风险。因为，加入与否只能对中国股市起到辅助作用，而不是决定性作用。

更多的市场分析认为，被纳入msci指数将增强中国吸引外资的能力，最终结果仍值得期待。

合适的条件

据报道，摩根士丹利资本国际(msci)今年3月在其官方网站上宣布了将a股市场纳入全球新兴市场指数的新提议，并启动了新一轮市场咨询。

值得注意的是，这一新方案最大的变化是“建议只包括可以通过沪港通和深交所买卖的大盘股，不包括在两地联合上市的公司的相应h股，它们已经是msci中国指数的成份股。”a股和已停牌50多天的股票，新计划将把可能纳入该指数的a股数量从400多只减少到169只。”

由此可见，msci指数主要是针对一些流动性强、业绩稳定、规模大的公司，这些公司在a股市场的投机因素会较少。周春生指出，前几年，摩根士丹利资本国际指数还考虑纳入中国a股，但a股未能纳入该指数。这也对中国资本市场提出了新的要求，这也是msci所关注的，即市场开放程度、透明度、监管规范化等问题。

此前，摩根士丹利资本国际指出，a股仍存在三个不符合指数标准的问题，如qfii制度改革对市场准入和资本流动的影响和有效性、暂停交易的实施以及内地交易所对金融产品预审批的限制。

鉴于上述建议，也做了一些改进。例如，2016年底，深港通开通，对外国投资者的限制放开；中国的停牌和复牌制度有所改善，现在已经恢复到股市崩盘前的正常水平。

许多分析师认为，深港通的推出将是中国开放市场准入的关键。深港通将复制上海和香港之间的跨境交易互联机制，这将使全球基金能够进入中国第二大股市。

深港通将深化其他改革，包括增加海外投资总额、放宽深港通和沪港通的配额规定，以及对停牌采取更严格的限制。一些关注新兴市场的分析师直言不讳地表示，中国的投资环境正在发生变化。

“有限”的好处

为什么msci受欢迎？最重要的原因是msci的权威性，即摩根士丹利资本国际指数，已经得到了世界顶级基金的认可。在摩根士丹利资本国际编制的指数中，大量指数被世界上许多顶级基金被动链接和跟踪。据统计，截至2015年底，在全球资产配置中，有10.5万亿美元的资产跟踪该公司的指数，而中国在同一年的国内生产总值约10.39万亿美元，这表明有一个巨大的资金隐藏在摩根士丹利资本国际。

周春生指出，加入msci指数将增强中国上市公司的影响力。放眼全球，大量基金都是指数基金，它们通常根据指数配置资产。因此，可以进入摩根士丹利资本国际指数的国际股票需求也将增加。因此，如果a股的一部分可以纳入msci指数，将会对投资者的情绪产生积极的影响，最终会反映在市场交易和股票价格上。因此，这对a股市场也有好处。

a股进入摩根士丹利资本国际指数的现实意义并不像想象的那么大。丁大为说了这话。“如果不被摩根士丹利资本国际指数认可，中国股市将会好转。”事实上，中国股票市场存在一些亟待解决的根本性问题。最重要的是要发挥市场的真正作用，让资本市场为实体经济服务，改变脱节现象。”

一些分析师指出，中国a股已成为全球第二大股市。对于如此巨大的市场，内因无疑是其发展的根本原因。只要上市公司的利润足够丰厚，监管机构的执法足够严格，价值投资就一定会成为中国股市的主导力量，这样的市场自然会受到基金的追捧。

毫无疑问，事情正在朝着正确的方向发展，中国的资本市场正逐渐被国际市场所认可。对于摩根士丹利资本国际指数(msci index)，问题不在于中国是否会被纳入，而在于何时。