2017年险资投资风吹向哪里

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在股权配置不确定和债券市场风险逼近的背景下，非标准资产成为保险资本关注的重要领域。同时，在国内“资产短缺”得不到有效缓解的情况下，保险资金出海获利是大势所趋。

保险跟踪

我们的记者侯美丽

保险资金一直被视为“市场风向标”，而四家上市的a股保险公司持有一半的保险资金，它们的一举一动都备受关注。根据中国保监会发布的最新数据，截至2月底，保险资金使用余额达到13.85万亿元。据年报统计，四家上市a股保险公司的投资资产总额已达6万亿元。

纵观四家上市a股保险公司的2016年年报，投资回报率的下降已成为关键词。数据显示，去年平安、中国太平洋保险、新华保险和中国人寿的总投资回报率分别为5.3%、5.2%、5.1%和4.56%，分别比2015年下降了2.5、2.1、2.4和1.8个百分点。与投资收入下降相对应的是净利润的急剧下降。除平安净利润外，其他三大盈利表现相对黯淡，其中中国人寿净利润为191.27亿元，同比下降44.9%；中国太平洋保险净利润120.57亿元，同比下降32.0%；新华保险净利润49.42亿元，同比下降42.5%。

2016年，低利率和资产短缺的宏观环境给保险基金的投资带来了压力。然而，目前大多数观点认为，利率下降趋势可能已经结束，但这并不意味着进入所谓的加息周期。2017年，保险资金监管更加严格，规模越来越大，成本高，资产短缺问题没有得到有效缓解，主要保险资金的投资重心会转向哪里？

非标准资产是“新宠”

从最近四家上市a股保险公司2016年业绩发布会可以看出，在股权配置不确定、债券市场风险逼近的背景下，非标准资产已经成为保险基金关注的重要领域，涵盖债务计划、股权计划、信托等工具。

中国人寿保险副总裁赵利军直言不讳地表示，他今年将增加非标准投资。他认为，近年来中国人寿非标准投资占比相对较低，这是公司投资收益下降的一个重要原因。虽然非标准投资和替代投资持续时间较长，但其收益高于传统的固定收益产品。然而，加大替代投资和非标准投资的力度，也是根据国家宏观形势的变化而做出的调整，如供给方改革、政府去杠杆化和促进ppp项目。

在2016年年报中，新华保险的非标准投资组合一目了然。年报显示，新华保险非标准债务投资1941.63亿元，同比增长63.1%。其中，信托计划投资625.34亿元，同比增长25.3%；理财产品投资711.26亿元，同比增长314.1%。非标准股权投资312.6亿元，同比增长25.4%。其中，私募股权投资27.28亿元，同比增长173.9%。截至2016年底，新华保险非标准资产投资2254.23亿元，同比增长56.6%。

一些行业分析师指出，目前保险投资方仍面临趋势压力，国内债券市场长期资产配置的改善仍有待提高。在短期框架下，非标准资产最值得“努力”。

“出海”的保险基金仍然炙手可热

在国内“资产短缺”得不到有效缓解的情况下，保险资金出海获利是大势所趋。目前，保险机构的海外投资规模只有2%左右，这也说明保险资金的海外投资还有很多工作要做。

数据显示，2016年底，保险业总资产达到15.12万亿元。根据中国保监会规定的“保险机构境外投资总额不超过上年末总资产的15%”的投资比例上限，2017年保险资金境外投资总额上限约为2.27万亿元。

在四家上市的a股保险公司中，中国人寿和平安保险已成为“走出去”的主力军。根据中国人寿的数据，目前其外币资产达到86亿美元。2016年，它甚至购买了喜达屋在美国的精选服务酒店、曼哈顿美国大道上的1285号办公楼、伦敦金融城的奥尔德盖特大厦以及美国仓储和物流资产套餐。

此外，另一匹驰骋海外市场的“黑马”吸引了更多关注。据不完全统计，2016年安邦保险海外投资为508.49亿元，再次位居2015年保险资金海外投资榜首。

不过，尽管四家上市a股保险公司均表示今年将继续增加海外投资，但一些业内人士指出，在外汇额度放开之前，海外资产配置难以取得大的突破。

对a股蓝筹股和h股持乐观态度

2016年，资本市场的剧烈波动导致保险机构全面收缩股权投资战线，四家上市a股保险公司的头寸水平也维持在中性水平以下。然而，一些人仍持谨慎态度，另一些人对2017年资本市场的判断持谨慎乐观态度。

赵利军在2016年业绩发布会上表示，初步判断a股不具备大幅上涨的基础，将继续保持谨慎的投资态度。新华保险子公司新华资产管理有限公司总裁李全也认为，目前市场波动较大，预计“黑天鹅”不会减少，投资将保持稳定。就股权头寸而言，今年与去年大致相同。中国太平洋保险股份有限公司资产管理有限公司董事长兼总经理俞表示，考虑到经济复苏趋势，今年对股权资产配置的态度是谨慎和积极的。中国平安首席投资官陈德贤甚至直言不讳地表示，今年的股权配置比例预计将比2016年略有增加。然而，就投资目标而言，主要保险基金普遍看好a股蓝筹股。李全表示，新华保险看好分红好、现金流稳定、公司治理结构良好的大型蓝筹股，如大型央企和银行；我们还关注医疗保健和高科技等新兴领域，如对上市公司的人工智能和人工智能持乐观态度。

另一方面，随着沪港通和深港通的登陆，香港股市今年开局良好，仍然处于低位，具有相当的投资价值。在谈到2017年的投资计划时，四家上市的a股保险公司也一致表示，未来将加大对香港股市的投资。