1月6日中国证券报要闻汇总

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证券时报网络。1月6日

私募大咖啡赢得秘密曝光

上周，《中国证券报》的独家报道《王亚伟的一个兄弟重新成为偏股战略》引起了广泛关注。本周，记者采访了数十亿私募，讨论了数十亿私募的制胜秘诀。在采访中，他们一致认为，控制回撤、平衡回撤与业绩之间的关系是保持长期领先地位的关键，而控制回撤的方法和对回撤的容忍度在股票私募和债券私募之间有很大不同。

控制回撤是关键

在数百亿元债券的私募中，茂典资产不仅获得了2016年产品平均收入的称号，还获得了单产品业绩的称号，是名副其实的双冠王。至于公司产品的整体表现，美东亚、茂店资产认为主要取决于三个方面。

首先，公司严格控制所有常规产品的回撤，明确了先控制回撤后讨论收益的基本思路。复利增长是可持续发展的保证。2016年初，公司制定了回撤评估指标，即单个账户的最大回撤目标必须控制在1.5%以内。从实际结果看，2016年12月市场大幅调整后，茂店基本实现了目标，产品净值曲线比中国债券指数平滑得多。2017年，基于债券市场将保持波动模式的预测，他们将这一指标放宽至不到2%。其次，当市场情绪极度激动，出现超买(这在过去三年的牛市中并不少见)时，毛店一直相对谨慎，不会轻易跟风。最后，我们应该能够坚持既定的投资策略。

债券发行和股票发行的区别在于，很难追涨杀跌，也很难等到趋势明显后再做决定。如果你想控制回撤，你需要领先市场一步。当然，你必须忍受很多痛苦，但这种痛苦是必要的，更像是一个孤独的修炼者。梅东亚说道。

招商局证券分析师顾正阳表示，对于私募而言，回撤对业绩的影响非常明显。私募股权产品已经从1元涨到2元，涨幅为100%，只需要50%的回调就能回到原点；同样，假设一个净值为1元的产品在去年一月遭受了两次打击，净值跌到了0.865元。如果你想再次回到水中，你需要达到接近16%的增长，这是完全不同的。

就投资者而言，并不是所有人都在投资期开始时参与投资。如果投资者在高点买入(假设业绩为100%)，他将遭受50%的本金损失，这将产生巨大影响。回撤指数是最大回撤(mdd)，即在一定时间内从高点到低点的最大范围。正因为回撤对基金非常重要，私募基金经理在实际投资中非常注重控制。

此外，回撤对业绩的影响还有一个更重要的方面，即当产品净值因回撤而接近警戒线和清算线时，管理者的操作容易发生变形。例如，如果1元的产品净值下降到0.85元，清算线设在0.8元，头寸只能控制在一个较低的水平，没有基本反弹的希望，更不用说在短时间内挽回下跌的损失。

(证券时报新闻中心)