私募直面净值回撤： 坚持持股熬过短期波动

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⊙记者曲红艳57;编者溥

a股在今年上半年上下波动，70%的私募股权产品在今年上半年表现不佳，数百亿私募股权集团不可避免地遭受了净值回撤的折磨。然而，一些长期投资表现最好的私募并未避免下跌，而是积极布局高质量目标，主动承担短期波动，以换取长期投资收益。

自今年1月以来，a股呈现出持续单边下跌的趋势，而私募发行也在今年上半年交出了一份糟糕的成绩单。据私募网统计，截至7月5日，在统计的8214只股票策略产品中，有6869只公布了今年上半年的收益，平均亏损6.79%。其中，负回报产品达到5162种，约占75%。

在今年的市场条件下，大中型私募很难避免净值回撤。据财务管理统计，今年上半年私募平均收入超过100亿元，为-6.13%；上半年50-100亿元的定向增发平均收入为-8.3%；今年上半年20-50亿元的定向增发平均收入为-5.85%，上半年10-20亿元的定向增发平均收入为-5.51%。

净值回撤使投资经理承受来自投资者和渠道的巨大压力，私募数量大幅下降，上半年整体规模下降。据统计，今年上半年，私募发行的产品共计8318种，同比下降21.2%。在经历了1月份的短暂繁荣之后，2月至6月，私募证券的规模也经历了罕见的“负增长”，今年上半年的总规模下降了约700亿元。

面对净值回撤的压力，一些经历了长期市场磨砺的私募选择了交叉重仓。明达资产认为:“a股已经是世界上最便宜的市场。即使未来出现调整，也不应将其视为风险，而应将其视为增加头寸的良机。”

在老练的投资者眼中，承受短期波动是获得长期投资收益的必要条件，而股市的每一次非理性下跌都是战胜市场的绝佳机会。深交所5年业绩排名前10的私募基金承认，它们今年已进入满仓，并已进入“被杀后不卖”的状态。目前，他们在公司的投资研究会议上，只换股票而不降低仓位，只讨论股票而不讨论仓位。

中欧瑞博董事长吴表示，完全避免股权投资波动是不可能的。目前，估值并不昂贵，底部特征越来越明显。对于投资周期超过一年的中长期价值投资者来说，已经到了“短期内卖出股票是舒服的、错误的，而短期内买入股票是不舒服的、正确的”的阶段。

“只有少数人能够在二级市场取得成功的原因是，当大多数投资者对长期正确性没有把握时，他们会以更大的概率做出短期的合理选择，事后评估通常是一个非常错误的选择。”吴对说道。

据胡艺投资称，政策底部和估值底部正被越来越多的投资者所认识，而市场底部在恒利空的影响下正在逐步巩固。2700点已经成为今年最重要的低点，因为压力已经充分释放，持续数月的一轮反弹已经具备基本条件。“指数的全面逆转可能仍是一把火，但医药、大众消费和芯片设计领域的一些优秀企业已经点燃了这把火。半年度报告中增长20%至40%的公司，即使在全球股市中也足够聪明。这些股票上涨的压力无法抑制。”