升达林业“卖壳”失败引发连锁反应 大股东债务缠身 旗下工厂一度停产

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祸不单行。升达林业(深圳002259)的控股股东四川升达林产品工业集团有限公司(以下简称升达集团)最近日子不好过。今年6月，由于未能偿还巨额欠款，盛达集团持有的盛达林业96.76%的股权被司法机关冻结。长达五个多月的盛大林业重组计划也以失败告终。复牌后，股价曾连续五次下跌。

《国家商报》记者还了解到，几个月前，升达集团温江的林业(木材)厂曾因资金短缺而关闭。

升达集团今天的财务困境与该公司之前向上市公司借款购买住房资产有关。最初，盛大集团打算通过借钱回购“国内资本”，然后转让上市公司的控制权来偿还之前的债务。无奈，资本市场环境突然改变，高杠杆购买贝壳受到严厉惩罚。出售炮弹的“一厢情愿”落到了空身上，引发了一系列连锁反应。

原因:大股东在2017年未能转让控制权

事情应该从2016年开始。2016年12月，盛大林业从盛大集团剥离了其母树林和其他资产。为筹集9.41亿元现金对价，盛大集团向华宝信托借款14亿元。

2017年4月，林业资产配售完成，次年5月，盛大集团计划转让盛大林业的控制权。几个月后，股权变更方案出台，焦作市宝和堂投资有限公司(以下简称宝和堂)计划向盛大林业投资31亿元，其中计划投资9亿元增加盛大集团的资本，承担盛大集团22亿元的债务。

然而，在四川证监局的调查下，发现保和堂的收购杠杆率很高。

据披露，在保和堂必须支付的31亿元中，实际控制人杨山及其控制的企业只有4.05亿元自有资金，杠杆率是31亿元的7.65倍。当时，杨山计划向中信银行(601998)河南省分行等多家金融机构寻求融资。

当时，碰巧赵薇想在万佳文化(现襄垣文化(600576，股票咨询)，600576，sh)中占有较高的筹码，遭到外界的批评。资本市场的许多高杠杆计划都失败了。

最终，也许是因为对方没有足够的资金，也许是在监管的压力下，盛大集团的控制权转移最终告吹。去年12月底，盛大集团终止了与保和堂的相关增资协议。盛大集团解释称，保和堂缺乏履行《增资协议》和《增资协议补充协议》的能力和契约精神。

今年1月，盛大集团还起诉宝和堂，称对方“未能履行双方的增资协议”，并要求其承担违约责任。5月，双方达成和解，保和堂不再履行对盛达集团增资的相关协议，盛达集团等用其持有的盛达林业2552.27万股股份冲抵保和堂支付的首期增资4亿元。

虽然双方已经和解，但这件事的种子已经发芽了。

连锁反应1:资金短缺曾导致工厂停产

今年6月15日，国家商报记者来到成都市温江区升达集团生产工厂，但工厂门口仍挂着四川升达林业实业有限公司的牌子。“虽然这已经是集团的资产，但老板还是一样。换个牌子也没关系。”一名工厂员工告诉记者。

2016年12月，升达林业宣布将以9.4亿元的价格从升达集团剥离其房屋和森林相关资产，包括温江的这家工厂。2017年5月，相关股权已办理工商变更登记。

走进这个温江工厂，我们可以看到工厂处于正常生产状态，一些员工正在装车。在谈到该集团的债务和资金链时，一名工厂员工告诉记者:“老板确实欠了很多钱，但你可以放心，公司绝不会拖欠你的工资。”

据悉，盛大集团仍有大量债务。盛达林业对深圳证券交易所今年1月的披露做出了回应，当时盛达集团欠外界约22亿元人民币。其中，华宝信托欠款14.1亿元(其中股权质押贷款10亿元，信用贷款4.1亿元)，厦门国际银行欠款6亿元。

该员工坦言，目前盛大集团资金链确实紧张，温江工厂几个月前因为资金问题关闭了一段时间，经销商“筹”款后工厂才恢复生产。

"我们现在正在正常生产。"盛大集团的另一名员工告诉记者。至于集团目前的债务状况，他只是说:“哪个企业没有拖欠？”

连锁反应2:被华宝信托起诉要钱

如上所述，升达集团从升达林业购买家居等资产时，向华宝信托借款，并将其在上市公司的股份质押给对方。

风数据显示，盛达集团分别于2016年12月和2017年2月数次将盛达林业的股份质押给华宝信托，质押总额为1.84亿股，占盛达林业全部股份的96.72%。

质押时，盛大林业的股价约为10元/股，但出乎意料的是，盛大林业的股价大幅下跌。截至今年7月12日，盛大林业的股价为3.03元/股。如果按3.03元/股计算，盛大集团向华宝信托质押的股权总额仅为5.58亿元。

“借给盛大集团的钱也是从市场上筹集的。为了保护公司客户的利润，我们已经提起了法律诉讼。”6月初，华宝信托相关人士向《国家商报》记者表示。

今年6月初，盛大林业宣布控股股东盛大集团和实际控制人姜持有的公司部分股份被司法机关冻结。其中，盛大集团被冻结股份1.84亿股，占盛大集团所持公司股份的96.76%，江所持公司股份2867.67万股全部被冻结。

"盛大集团和江尚未还清华宝信托的贷款本息."6月12日，盛大林业回复了深圳证券交易所的询价。在与华宝信托积极谈判的同时，盛大集团计划采用资产抵押，并引入资产管理公司等新的战略投资者，讨论注资解决债务问题的可行性。

股权冻结会导致盛大林业控制权的变更吗？这是外界关注的另一个焦点。

对此，升达集团实际控制人蒋的儿子蒋曾表示，如果大股东最终未能偿还贷款而败诉，法院对该股的司法出售可能会导致控制权发生变化，但由于诉讼尚未结束，目前的结果无法得知。

华宝信托相关人士表示，他们无意获得盛大林业的控制权。

近日，盛大集团相关人士向《国家商报》透露，盛大集团已偿还华宝信托约2亿元。

连锁反应3:我以高利率从员工那里筹集资金

最近，微博大V“共享社区”发来消息称:一家公司缺少员工集资款，集资规模达数千万。然而，今年3月，该公司难以支付利息，6月初，该公司在上市公司的股票因债务纠纷被冻结。同时附上股价图，与盛达林业当日股价图完全一致。

6月29日下午，国家商报记者来到盛大林业总部。据公司相关人士透露，盛达集团之前确实向员工募集过资金，但上市公司高管没有参与。

“(盛大)集团的资金链真的很紧。它以前也从员工那里拿过一些“高利息”的钱，但我们不清楚具体情况。这与上市公司没什么关系。”消息来源称。

当天，记者也来到了升达集团总部的同一栋大楼，但未能见到公司高管。

如何筹集资金已成为盛大集团的当务之急。盛大集团如何偿还华宝信托的贷款？今年1月，深圳证券交易所向盛达林业发出询价信，盛达林业也关注此事。

随后，盛达林业回复称，盛达集团在成都、上海和北京拥有约1200亩房地产和土地，约24万亩森林资产和两个银铅锌矿，大部分无担保，融资能力强。升达集团拥有的机械设备也有大量的融资空，而升达集团将重新整合其内部资产，并打算出售部分资产。

“目前，升达集团负债累累，其森林资产、机械设备难以从银行等金融机构获得融资。”一些市场参与者向《国家商报》的记者分析了这一点。

未来:盛大林业能否回购股份以助一臂之力？

盛达林业股价大幅下跌，导致盛达集团在华宝信托质押的股份价值“缩水”。只有通过提高股票价格，该集团的困境才能得到解决。

6月21日，盛大林业宣布收到控股股东盛大集团的一封信，提议回购盛大林业的股份。本集团认为，公司目前的股价已不能反映公司的真实价值，建议回购公司5000万至2亿股股份用于股权激励或员工持股计划。

随后，盛大林业决定以每股不超过8元的价格回购股份。这远远高于目前的溢价。从外界来看，回购股票以提高股价可能有助于避免上述股权质押“爆炸”。

盛大集团的联合行动最近已经结束。7月5日晚，盛大林业宣布，控股股东董因公司股价低于最低保证率，未能在规定时间内补仓并偿还全部债务。7月2日，董持有的公司671.6万股被长江证券(000783，股份咨询)强行平仓，占公司总股本的0.89%。

"股份回购与控股股东的资金链无关."盛大林业相关人士强调，盛大集团的资金链困境与上市公司无关。而江和姜山的父亲、儿子升达集团是升达集团的董事，也是升达林业的董事长和副董事长。此外，升达林业董事向中华也是升达集团董事。盛大林业和盛大集团的董事会高度重叠。

7月11日上午，国家商报记者致电盛大集团实际控制人蒋，但无人接听。

随后，记者再次来到盛达集团成都总部，其工作人员称集团高层管理人员不在。记者立即留下了采访信。但盛大的相关人士回应称，“盛大集团不是上市公司”，并拒绝回答相关问题。至于该集团的资金问题，它表示正在“积极解决”。

编辑文铎