平安资管：华夏幸福估值有吸引力 属保险资金投资

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7月10日，华夏幸福(600340) (600340，sh)宣布控股股东华夏幸福基金会控股有限公司(以下简称华夏控股)以协议转让方式将公司约5.82亿股股份转让给平安资产管理有限公司(以下简称平安资产管理)，占公司总股本的19.70%。股份转让价格约为137.7亿元。转让后，平安资产管理将成为华夏幸福的第二大股东。

值得注意的是，本次股权转让双方已达成利润补偿协议，并承诺2018年、2019年和2020年归属于上市公司股东的净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180.01亿元。

华夏幸福的秘书长林成宏告诉《国家商报》，利润补偿协议是一个相对稳定的增长趋势。三年翻一番的复合增长率不到30%，华夏幸福的复合年增长率基本在30%以上，仍是一个相对稳定的趋势。因此，我相信公司会履行其绩效承诺。

平安资产管理将成为“两大股东”

目前，华夏幸福的主营业务分为工业园区业务和房地产开发业务。截止10日收盘，华夏幸福指数上涨了9.68%，但它曾经有一个每日涨停。

平安资产管理是一家专业的资产管理公司，持有平安集团98.66%的股份。公告显示，股份转让价格约为137.7亿元。转让完成后，华夏控股及其一致行动丁基资本管理有限公司持有华夏幸福42.67%的股权，平安资产管理及其关联方持有19.88%的股权，平安资产管理将成为第二大股东。

平安资产管理向《全国商报》表示，这是平安资产管理对保险资金运用的正常投资，华夏幸福是中国新兴工业城市的领先运营商，业务布局围绕核心城市圈，对其长期发展潜力持乐观态度。华夏幸福目前的估值相对具有吸引力，同时公司的股利分配保持在稳定水平，投资者可以获得相对稳定的现金流。

记者注意到，近年来华夏幸福的现金分红逐年增加。例如，2016年每10股将分配6.6元，2017年将增加到每10股9元。

同一个政策咨询研究部主任张宏伟向《商业日报》记者指出，在房地产公司投资保险资金时，首先要看土地储备，因为房地产是一个重资产行业，土地储备决定着企业未来的发展规模，其次是团队和业务构成。平安资产管理参股华夏幸福，可以提供长期的资金支持，解决其资金需求问题。股权投资是一个长期的过程，资本价值可以在三到五年内得到更好的发挥。双方之间是否还会有其他的合作还有待观察。

值得一提的是，2015年，平安人寿保险(平安601318)子公司以每股2.816港元的价格认购了22.362亿股碧桂园新股，持股比例为9.9%，投资额为62.95亿港元，成为碧桂园的第二大股东。截至7月10日，碧桂园的股价为13.26港元，平安人寿的投资是盈利的。

华夏幸福做出了业绩承诺

在此次调动中，华夏幸福做出了绩效薪酬承诺。基于2017年上市公司股东应占净利润，2018年、2019年和2020年上市公司股东应占净利润增长率分别不低于30%、65%和105%，即2018年上市公司股东应占净利润。 2019年和2020年不低于利润补偿期内每年的实际利润，以上市公司聘请的具有证券从业资格的会计师事务所出具的审计报告确定的上市公司股东应占经审计净利润为准。

在利润补偿期内，如果上市公司任何一个会计年度的实际净利润低于当年预测利润的95%，华夏幸福承诺以现金形式对平安资产管理进行补偿。

从约定的内容来看，这意味着华夏幸福将在三年内实现上市公司净利润30%以上的年增长率。然而，在宏观调控趋紧的背景下，华夏幸福能否实现业绩增长备受关注。

根据财务报告数据，华夏幸福近三年净利润增长率稳定在30%以上。2017年，华夏幸福实现营业收入596.35亿元，同比增长10.80%；归属于母公司所有者的净利润为87.81亿元，比上年增长35.26%。2016年，母亲净利润64.9亿元，同比增长35.2%。2015年，母亲净利润48亿元，同比增长35.7%。

然而，一些业内人士认为，这一轮周期性调控政策使得未来三年的业绩增长更加不确定。林成宏相信，他有信心公司将履行其业绩承诺。

编辑王可染