屠光绍：中投发展史是改革史、创新史和开放史

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屠光绍记者石立社

记者李丹丹编辑陈郁

"风在清平的尽头."谈到改革开放40年来各种变化的开始，中国投资公司(以下简称中投)副董事长兼总经理屠光绍用这句话来形容。

作为改革开放的产物之一，中投公司在近11年的时间里，从无到有，从小到大，生动地诠释了这句话。

“中投公司刚成立时，只有两名正式员工。我不知道如何支付员工。谁能指望它成长为一只拥有完整投资和巨额资产的主权财富基金？”最近接受上海证券报记者采访时，屠光绍留下了深刻的印象。他指出，中投公司是改革开放伟大篇章中的重要篇章，也是改革开放交响乐中的重要旋律。中投公司十多年的发展壮大凸显了改革开放的重要成就。

在当前的全球形势下，屠光绍预测，中投在未来十年面临的挑战不会比过去十年少。传承改革开放基因的中投公司已经行动起来，正在制定未来十年的愿景和三年规划，稳步增加另类资产和直接投资，积极探索多边基金等新的投资方式，构建多维度的跨境投资生态网络。

书写中国主权财富基金创业发展的历史

2007年9月，为深化外汇管理和金融体制改革，中投公司应运而生。“当时，我在中国证监会工作，并代表证监会出席中投公司的成立大会。那年的请柬还在我书桌的抽屉里，一张很简单的红纸。”屠光绍回忆说，主权财富基金在中国没有先例。当时，每个人都在讨论中投公司采用什么系统。如何安排员工的工资？中投是一家金融机构吗？

当时，中投面临着建立体制、机制和团队的任务。经过近十一年的探索，中投公司基本建立了投资框架、一套管理团队和一个全球合作网络。

屠光绍认为，从改革的角度来看，中投公司的发展史就是一部改革创新的历史。具体来说，一是从零开始，基本建成了符合国际标准的专业投资平台，有效拓展了外汇资金的使用渠道和方式，谱写了中国主权财富基金创业发展的非凡历史；二是优化公司结构和投资管理，搭建专业的直接投资平台，不断优化和完善组织结构；三是探索形成国有金融资本管理的“汇金模式”，完成7家大型国有金融机构的注资和重组，支持11家股份制机构成功上市；四是探索和发展一套相对完善的投资管理流程和运作体系，机构投资能力在投资实践中不断提高。

在对外开放方面，屠光绍表示，中投公司的成立是中国继续对外开放、加强国际交流与合作的重大举措，是展示中国企业国际化、专业化和市场化的崭新窗口。

过去几年，中投公司参与了全球主权财富基金国际规则的制定，以促进国际资本和投资的自由、开放和有序流动；以多种方式参与“一带一路”建设和国际能力合作，投资一批有影响力的项目；积累的国际合作网络和资源，包括外部管理者、商业伙伴、交易对手、同行机构、外国政府和监管机构；充分发挥中国的比较优势和大型机构的主导作用，帮助国内工业企业与海外机构沟通，嫁接投资合作，充当内外促进的“交易媒人”。

“在不同国家成立的主权财富基金种类繁多，目的各异，因此很难找到最佳实践的模板。”涂光绍表示，中投公司的独特优势不仅在于其长远眼光、资金实力、投资经验、网络资源和自身的可靠性，还在于其充分利用中国经济转型升级的历史机遇，依托中国市场，从“中国视角”深入挖掘投资机会。

在未来十年里，挑战不会减少

根据最新数据，截至2017年底，中投公司总资产超过9414亿美元，相当于在十年内重建三家中投公司，累计国有资本年化增值率为14.51%。

数据证明，面对国际金融危机和市场动荡的考验，通过中投渠道保持和增加外汇储备的价值是有效的。“这表明，中投公司不仅是外汇管理体制改革的产物，也是更好地利用外汇储备进行海外投资的结果。”屠光绍说。

在屠光绍看来，中投在未来十年面临的挑战不会少于过去十年。“尽管在过去十年中取得了成就，积累了许多经验，但我们仍有许多工作要做，以应对来自内部和外部的挑战。”涂光绍告诉记者，中投公司目前正在制定未来十年的愿景和三年规划，具体内容仍在研究和起草中。

屠光绍介绍说，我认为未来十年挑战不会减少的原因主要是基于全球格局。首先，全球贸易摩擦和跨境投资限制已经出现。中投公司在不同地区分配不同的资产。发达国家是中投公司投资的重要地方。然而，全球多边体系尚未建立，双边贸易协定数量较之前有所减少，这增加了中投海外投资的难度和不确定性。

屠光绍坦言，在全球金融危机期间，中投公司成立时，全世界都需要中投公司和中国企业的投资。尽管世界仍然欢迎中国的投资，但随着全球经济开始复苏，特别是随着中国自身实力的增强，出现了一种矛盾的局面——一些国家和地区既希望获得中国的投资，同时又“严格防范”中国的投资。

二是全球宏观环境和政策环境的变化。在过去的几年里，全球市场的流动性是宽松的，许多资产在公开和非公开市场都被高估了。下一阶段的货币政策变化将进一步加剧市场波动。目前，美联储正在推进加息进程，欧洲的宽松政策逐渐显现出退出迹象，这不仅会降低流动性，还会改变资金流向，从而对全球金融市场和资产估值产生一定影响。

第三，以大数据和人工智能为代表的全球技术革命一方面将带来投资机会，另一方面将对产业结构的变化产生深远影响。这意味着，传统的投资方法，如判断行业、企业、估值和风险，将发生一系列变化，外国投资必须跟上科技进步的步伐。

此外，从内部来看，中投也面临挑战。涂光绍指出，随着中投公司规模的不断扩大，需要内部制度和机制来适应，中投公司正在制定下一步的发展战略。近三年来，围绕如何提高内部组织能力、如何加强人才队伍建设、如何提升内部协调能力、如何创新“汇金模式”以更好地发挥汇金在新时期的作用等八个问题展开论述。"特别是在人才队伍建设方面，我们必须迈出新的步伐."屠光绍强调。

迎接挑战创新外资合作模式

面对挑战，中投公司已经采取了行动。涂光绍介绍，中投将主要围绕以下几个方面创新对外合作模式:一是稳步增加替代资产和直接投资，形成替代资产和直接投资相结合的投资模式；二是充分发挥依托中国市场的优势，大力推进“中国因素”投资，充实熟悉国际市场和中国市场的投资人才，深化与国内机构的交流与合作；三是积极探索新的投资方式，包括优化设立多边基金和平台基金，构建跨境双向投资合作平台；第四，构建多维跨境投资生态网络，建立有影响力的跨境投资交流平台，积极充当企业海外投资的国际顾问和联系人，发挥桥梁作用。

关于拟投资领域，屠光绍介绍说，2018年，中投公司将继续把重点放在从强循环产业向稳定收入和新兴产业的转变上，重点关注能够促进投资目的地国经济增长和社会发展的投资领域和项目，关注包容性投资机会。

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