股市真的理性吗?

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股市真的理性吗？

陈丽峰(作者是知名金融媒体人士)

在股票投资领域，总是有一些基本的假设。例如，我们都假设投资者是理性的。当股票被低估时，一些投资者会买入股票，让它们回到合理的价格。当股票被高估时，一些人会选择卖掉它们，让它们再次回到正常价格。市场真的一直如此理性吗？你一直遵守这条跑步规则吗？

不幸的是，在现实的股票市场运行中，极度高估和极度低估经常反复发生，特别是在以散户为主体的中国股市。这种现象更加普遍和极端。市场在泡沫和严重衰退之间反复运行。当市场情绪高涨时，股价会飙升，上证50的市盈率将达到50倍。相反，当情绪低落时，市盈率也会下降到10倍，这种情况会持续很长时间。当然，股票最终会回到正常价格，但这种复苏是以长时间为代价的。只有几年后，股价才会回到正常水平，或者在短期内，这个短期可能是几年。市场是非理性的，但往往是情绪化和情绪化的，在两个极高的水平之间来回转换。然而，从长远来看，市场是理性的。一些优秀企业的股票价格，是企业价值的集中体现和价值投资的生动例子。如果没有市场的长期合理性，价值投资就没有生存的土壤。只有在长期理性的市场中，我们才能在价格被极度低估时买入，在价格恢复正常时卖出，这样利润模型才能持续有效地运行。

或者我们可以这样定义市场。市场短期内是非理性的，情绪波动剧烈，但长期来看是理性的。正是因为理性和非理性的交替，我们才能获得超过平均市场回报的水平。如果市场一直是理性的，那么我们可以买一个指数，没有人能打败指数。如果市场一直是非理性的，那么你就不能得到任何回报。