专家：精准处置重点领域风险 依法处置高风险机构

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新一届国务院金融稳定发展委员会成立并于近日召开会议。会议审议了财务委员会办公室提出的防范和化解重大风险的三年行动计划。4日，接受《中国证券报》采访的专家认为，未来三年的重点任务包括有效控制宏观杠杆率和重点领域信贷风险，有序化解影子银行风险，依法处置高风险机构，清理整顿金融秩序等。，关键领域的相应风险将得到有针对性的准确处理。

准确处理关键领域的风险

分析人士表示，金融委应牵头制定防范和化解重大风险的行动计划和配套措施，有效控制重点领域宏观杠杆率和信贷风险，有序化解影子银行风险，依法处置高风险机构，清理整顿金融秩序，深化金融业改革开放，加强预期管理和舆论引导，有效防范金融市场异常波动和外部冲击。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，三年行动计划要实现的目标，首先是降低产能过剩领域国有企业和房地产企业的杠杆率，规范政府融资，抑制居民杠杆率上升，最终实现宏观杠杆率。该比率稳定并逐渐下降；二是化解房地产市场风险，防范实体经济资源挤压和价格泡沫破裂引发的经济金融风险；三是避免“风险处置风险”。

“为了防范金融风险，加强金融监管的方向没有问题。具体强度和节奏将根据经济形势的变化作相应调整。”光学证券资产管理公司首席经济学家许高表示，金融监管和货币政策应该相互配合，而不是两者都配合，以确保一个适度的整体金融环境。各部门和金融监管机构应相互协调，避免政策重叠。

许高表示，推进三年行动计划可以扫清金融体系向实体经济的融资传导路径，也可以严格区分传统存贷款业务和资产管理业务:传统存贷款业务有存款准备金等监管手段；非存贷款业务按照资产管理原则进行净值管理。

中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马军表示:“与过去三次会议的协调机制相比，金融委员会的协调能力更强、权威性更强、参与者更全面，有助于避开不同的监管部门。他们自己的举动和人为造成的过度流动性紧缩是由于政策的叠加。”

分析人士表示，通过三年的努力，金融结构的适应性将得到改善，金融服务实体经济的能力将显著增强，系统性风险将得到有效防范和控制。

把握节奏和力量

“当前金融风险防范已取得阶段性成果，但在新的经济形势下，金融风险发生了新的变化。”潘向东说，例如，防范国有企业债务、民营企业信贷和房地产市场风险的任务仍然艰巨。

中国东方资产管理有限公司首席经济学家轻舞表示，金融风险仍集中在两个领域。首先是与地方政府相关的融资平台债务。产生这种债务的原因是投资项目的盈利能力差，经过一些中间环节后融资成本高。第二，当僵尸企业被处置时，相应的债务也被处置。

“国有企业的债务风险仍然比较大，企业的高杠杆率也存在风险。”潘向东说，首先，企业的债务负担很重，它们继续“借新还旧”，没有多余的资金来投资。其次，一旦经济增长放缓，企业将难以偿还债务，导致违约增加和银行坏账增加。

中国社会科学院财政经济研究所研究员冯明表示，为中小民营企业筹集资金确实困难且成本高昂。新资产管理条例实施后，融资减少主要是传统上称为影子银行的部分，其中最大的减少是委托贷款、信托贷款和银行汇票。通过这三个渠道融资的主要是中小民营企业，它们很难通过正规的金融渠道获得融资。

交通银行(601328)首席经济学家连平表示，债券市场违约的短期风险总体上是可控的，但应予以充分关注。目前，还款困难企业比例相对较小，行业分布分散，风险事件不太可能集中爆发。然而，债券市场的违约对市场参与者的心理有一定的影响，使得债券发行的延期或取消增加，进一步恶化了企业的财务状况，增加了偿还和赎回现有债券的难度。

“中长期而言，在去杠杆化和强监管环境下，民营企业、中央企业边缘化子公司和地方竞争性国有企业的融资环境可能进一步恶化，这些企业的信贷资质较弱，对外融资依存度较高。”连平表示，银行对信用债券的投资相对较低，表内投资约占总资产的3%-5%，资产管理业务占信用债券投资的比例控制在20%左右，银行信用债券主要投资于高评级品种。如果监管政策不作相应调整，信贷紧缩周期可能会进一步延续，这将影响债券市场的融资功能。

分析人士强调，在稳定大局的前提下，要协调配合，各方要集中力量，把握工作节奏和力度，形成中央各部门和地方政府的合力。

采取更多措施提高预防能力

如何化解潜在的财务风险有望成为未来工作的重点。轻舞表示，通过公开信息披露可以降低一些市场风险。

关于去杠杆化，马军表示，今后监管部门将更加关注结构性去杠杆化，避免在总量层面过度使用“一刀切”的去杠杆化措施。

在处置僵尸企业方面，冯明建议完善破产重组机制，防止僵尸企业的坏账越来越大，并发起了几个有代表性的案例示范。整顿金融秩序，打击金融犯罪。建议引入管理措施，广泛开展财务管理教育。

为了解决实体经济的融资问题，许高认为，在监管堵住各种后门的同时，有必要打开前门。在监管力度加大导致表外融资萎缩的情况下，应更加积极地投放正规银行信贷。

对于地方政府相关债务，轻舞认为转移支付应形成明确的规则。缺乏明确的规则将浪费政府的财力和物力，并导致软预算约束。

从中长期来看，冯明表示，银行除了要加快中央与地方纵向金融关系的改革，为地方政府融资打开大门外，还应改变目前投资重于融资、投融资并重、注重财务管理能力建设的局面，避免财务管理资金从居民部门持续流入房地产。