民营体检医疗行业“三国杀” 三家上市企业总市值逼近千亿 美年健康居首

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6月29日，美年康(002044，深圳)(002044，深圳)收盘价为22.60元，市值达到705亿元。如果按东方财富(300059，诊断股票)的医药行业划分，其市场价值仅次于“独角兽”(无锡PharmAtech)(603259，诊断股票)(603259，sh)。即使在涵盖制药行业的大型制药行业，美国的健康市场价值也可以名列前茅。美国健康市场价值的上升只是国内私人医疗检查行业的一个缩影。

据《国家商报》报道，中国只有三家上市医疗机构，它们是美年康、益康和瑞奇医疗。它们的总市值已经接近1000亿元。

如今，以美国健康为龙头的三大行业上市公司将直接面临消费者信任的考量。那么，民营体检行业如何摆脱浮华，回归本色，如何进一步分割公立医疗机构的体检业务？资本方是乐观还是悲观？《国家商报》记者从多个维度对民营体检行业进行了分析和解构。

经过十多年的努力，民营医学检验行业的竞争日趋激烈。经过一系列的资本整合后，民营体检行业也表现出规模集聚效应，以美国健康、西明医疗和伊康为代表的寡头竞争逐渐成为一种趋势。虽然行业看似欣欣向荣，但其背后的问题也不容忽视，如精确体检下的医疗风险、公立医院占据市场行业的高地、毛利率低的经营状况等。

从“胜利霸权”到“寡头垄断”竞争

6月29日是2018年上半年的最后一个交易日。截止收盘时，美国健康保险的总市值固定在705亿元人民币，益康(纳斯达克代码:kang)的市值为14亿美元(约91.47亿元人民币)。这两家私人机构在同一年开始探索商业体检，经过十多年的努力，已经形成了寡头垄断的竞争格局，但与五年前的不同之处在于，这一次，美国的健康领先。

早在2004年，鳄龙创始人张黎刚就创建了艾康。在北京酒仙桥兰涛中心租用的办公室里。当时，商业体检在中国还处于发展的初级阶段，但是专业体检机构进入了一个快速发展的时期，同行之间往往陷入恶性的价格竞争。与伊康张黎刚和慈明体检韩小红相比，在美国健康的余蓉更像是体检行业的明星。

据公开信息，美年康成立于2004年，前身为上海天一医疗发展有限公司，截至2011年，仅有13家自建门店，在千帆体检行业中排名靠后。2011年10月，与当时市场排名第四的大健康科技健康管理有限公司合并，在美国成立了大健康。

通过这次成功的资本运作，美年康跻身民营体检行业前三名，与慈明体检和爱康并列第三。俞蓉也正式吹响了号角，先后收购了北京绿生园体检中心、Xi安康城连锁体检中心、瑞格尔等体检机构，并完成了行业第三子——慈明体检的收购。2015年后，体检行业格局正式从“三雄争霸”演变为“寡头”竞争，排名顺序也发生了变化。美国健康取代伊康成为行业领导者。

据《国家商报》记者调查，虽然两家领先公司的市场价值相差很大，但在行业布局和许多数据指标上并没有太大的差距。截至2018年3月12日，ikang拥有110家自营医疗中心，分布在中国主流的一、二线城市。截至2017年底，美国共有146家健康检查中心，覆盖全国30个省，155家健康检查中心参与其中，100多家正在建设中。

挑战来自公立医院健康检查机构

并购、上市、融资、民营体检行业经历了几次大起大落，先后诞生了三家上市公司。截至北京时间6月30日，瑞西医疗(01526，hk)的市值为31.5亿港元(约合人民币27.5亿元)，而怡康(纳斯达克代码:kang)的市值为14亿美元(约合人民币91.47亿元)。

这意味着，加上美国健康的市场价值，中国民营体检行业三家上市公司的总市场价值接近1000亿元。那么，被视为“低技术门槛”的体检行业将如何支撑1000亿元的市场价值呢？

国家商报记者深入挖掘民营上市公司的财务报告进行体检。一方面，资本搅动了体检行业的池水，这可以从美国健康超车的道路上看到。在收购西明进行体检之前，健康在美国排名第二。2016年3月，美年健康发布了《发行股票购买资产、募集配套资金及相关交易计划》，计划以26.97亿元人民币收购西明体检72.22%的股权。

虽然规模有所上升，但对于余荣和梅念生来说，真正的竞争对手不是一康，而是占据行业制高点的公立医院。根据行业数据，美国卫生部在专业体检领域的市场份额约为20%，行业前三大连锁体检机构的市场份额约占整个体检市场的5%。在一个有限的市场中，每个家庭都在低水平的内部摩擦和价格战中分享食物。

美国健康相关人士在接受《国家商报》记者采访时表示，2015年，国内体检行业是一个相对分散的市场环境，以公立医院体检机构为主，第三方专业体检机构为辅。一、二线城市的体检市场以团体检查业务为主，行业竞争激烈，毛利率低。

根据2017年年报，美国核心健康业务体检服务毛利率为46.61%，比上年增长1.42个百分点。其中，2017年慈明体检实现净利润1.65亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.648亿元，略高于业绩承诺额1.625亿元。

据了解，团体检查仍然是美国的主要医疗保健。2017年，集团检查与个人检查的比例为7:3，客户平均单价增长10%。《国家商报》记者将美国健康体检业务价格与广州许多公立三甲医院进行了比较。以广州市海珠区某三甲医院为例，包含验血、肝肾功能、心电图等17项内容的体检套餐优惠价格为585元，越秀区某三甲医院体检套餐起价为750元。在美国，健康普通套餐的优惠价格是289元，大部分都在1000元以下。

张黎刚曾公开表示，资本泡沫造成了医疗行业的虚假繁荣，而事实上，体检行业已经充满了危机。“现在，在美国，健康和ikang都在努力实现高端化，打开体检背后的医疗服务和健康管理的闭环，体检的个性化、转移化、高端化和多样化将是发展趋势。”

广东某三级医院体检部负责人告诉记者，目前民营体检在企业集团中的竞争力是明显的，但要抓住个人用户，就要在专业性、全面性和准确性上做更多的探索和投入。

编辑许帅