上市引来“小巨人”李泽楷投资，华夏视听的影视教育闭环能否走通？

本篇文章2277字，读完约6分钟

去年9月，华夏音像向香港证券交易所提交了一份招股说明书。当时，华夏视听被命名为华夏视听媒体，这份招股说明书随后沉入大海。今年7月15日，华夏视听以华夏视听教育的名义成功登陆香港证券交易所。上市第一天，股价就上涨了58.71%，半个月内股价几乎翻了一番。与同一天上市的大山教育相比，后者开盘即破，华夏电教无疑得到了更多的资本青睐。

华夏电化教育在更名背后讲述了什么样的故事？为什么你能打动投资者？

明星工厂给李嘉诚的儿子留下了深刻印象

这两次更名反映了华夏音像的两大主营业务。

华夏电教是一家典型的双主营业务公司，主营业务是影视制作和高等教育。2019年全年，影视制作实现收入4.36亿元，占58.3%；高等教育收入为3.12亿元，占41.7%。

在影视制作方面，据华夏电教报道，该公司在过去20年里已经制作或合作制作了33部不同题材的电视剧，共1279集，其中包括《射雕英雄传》、《天龙八部》和《射雕英雄传》等著名作品。华夏电教表示，从2018年到2019年上半年，该集团的畅销电视剧数量在中国排名第四。

在教育层面，华夏电教主要运营南京传媒学院(前身为中国传媒大学南光学院)，提供本科教育。该课程涵盖50个专业，侧重于媒体和表演艺术。在2019/2020学年，有14，300名大学生和大专学生。华夏视听教育援引乔斯特·沙利文的话说，该公司目前有12697名媒体和艺术专业的学生，是中国第二大私人媒体和艺术高等教育提供商。

与其他双业务组织不同，我国电教两大业务密切相关。随着影视制作与高等教育的合作，中国的电化教育形成了独特的“前店后厂”模式，其目标非常稀缺。

这个明星工厂的故事真的很吸引人，空成批制造明星的想像力，与当年TVB和tvb艺术家培训班的模式非常相似，后者培训了周润发、刘德华、郑伊健、古天乐等影视巨星。

或许正因为如此，华夏电教引进了四个非常重要的基石投资者。它们是李继培旗下的高原松有限公司、雪湖基金、东方资产管理(香港)旗下的gsc基金和海洋智慧有限公司。

据报道，海洋智慧由李嘉诚之子、人称“小超人”的李泽楷间接全资拥有。华夏电教上市时，海洋智慧投资250万美元认购625万股。在香港上市以及李嘉诚家族的青睐，使得中国的电化教育很快受到资本的追捧；这也清楚地反映在其股价的变化上。

引人注目的豆瓣菜得分很低

虽然这个故事很美，但核心问题是中国的电化教育能否成功地讲述这个故事。

中国电化教育最大的不确定性在于影视层面。以2019年发布的新版《永恒屠龙者》为例，其得分仅为5.8分；2017年和2018年，的主要作品《风监狱黄》在豆瓣的得分甚至不到4分。

TVB艺术家培训班取得巨大成功的关键在于，当时香港电影媒体市场正处于黄金时代，优秀作品不断涌现。目前，我国电化教育的阶段和环境比较复杂，要想成为明星极其困难。即使这个模型能起作用，恐怕真正的效果也会受到质疑。

事实上，在过去中国视听的发展中，影视的不确定性已经非常明显。2018年，华夏电教影视制作收入仅为4580.4万元，比2017年下降近70%。这也使得电教在中国的表现不确定，可能会出现明显的大年景和小年景现象。

作为双重主营业务之一，影视制作的年限对公司的业绩会有不同的影响，也会给业绩带来不确定性。这或许可以解释华夏音像为何从媒体更名为教育，因为教育显然拥有更稳定的现金流和更高的毛利水平。

不可抗拒的忧虑

在教育业务层面，中国电教业务的学生总数在过去四年中持续增长，从2016/2017年的12，468人增长到今天的14，256人，在过去四年中增长了1，788人。然而，应该注意的是，学生人数的增加有两个关键因素。

一方面，华夏电化教育旗下的南京传媒学院，前身为中国传媒大学南光学院，在业界享有较高的声誉。然而，南京交通大学与中国传媒大学的合作于2019年终止，计划于2021年更名。没有中国传媒大学的金字招牌，中国电化教育能否继续对学生有吸引力是不确定的。

另一方面，近四年来，我国电化教育的学费基本保持不变，从1.4万元到1.8万元不等。与业内其他机构相比，此类收费标准接近公立大学。然而，营利性私立媒体艺术学校的学费一般高达4万至6万元。好的一面是，离开中国传媒大学后，华夏电教的高等教育业务有了更灵活的定价权，可以进一步提高学费，增加收入。然而，从另一方面来看，中国传媒大学下属院校的双重吸引力和低廉的学费可能会消失，南京传媒大学未来的业务发展可能会面临挑战。

在交流会议上，华夏电化教育表示希望在未来4-5年内，学生人数达到3万人。然而，这将考验中国电化教育在影视制作和明星制作方面的成绩。一旦我们不能长期创作热门作品，不能给新人足够的机会成名，我们可以想象这对中国电化教育的影响。

除了双主营业务，华夏电教还努力进一步完善产业链。在沟通会上，华夏电教表示，公司将重点关注媒体艺术培训板块。年龄在6到16岁之间，包括中国戏剧、英国戏剧、舞台剧等。，布局范围从儿童到中小学、高中到准备大学艺术考试的人。一方面，这部分业务暂时没有给收入带来实质性贡献；另一方面，素质教育领域的竞争十分激烈，要检验华夏电教能否成功突围，打造世界收入之巅，还需要时间。

在这种流行病的情况下，电影院被关闭，暂停和暂停，这对中国的视听教育产生了影响。尽管如此，中国的电教仍然受到资本市场的追捧。明星工厂的故事潜力巨大，在当前的资本市场上也是一个非常稀缺的话题。然而，要成功地讲述这个故事，我们需要影视制作的大力支持，更重要的是，我们需要非凡的成就。中国电化教育的前路依然漫长。