野马电池产能利用率不足 余陈两家族持股旗鼓相当致公司无实控人

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有一家电池公司将对a股ipo产生影响，但它的名字可能对中国许多人来说并不熟悉。这家公司是浙江野马电池有限公司

该公司主要为外国客户从事贴牌生产业务，但其自有品牌尚未建立。有识之士ipo注意到，当自己的品牌没有建立起来的时候，公司开始裁减相当数量的销售人员，与此同时，经销商也损失惨重。

由于其生产方式主要以销售定产为主，受外部因素影响，2019年公司产能利用率明显不足。在产能利用率不足的情况下，现阶段是否有必要筹集资金扩大产能值得怀疑。

股权由一份分配给两个家族

野马电池由集体所有制企业转变而来。

1996年5月17日，七里店村经济合作社与利达金属厂共同出资成立利达电池，注册资金50万元，其中七里店村经济合作社出资36万元，利达金属厂出资14万元，出资方式为货币。

七里店村经济合作社是集体经济合作组织；利达金属厂是一家股份合作企业，现任主要股东之一于元康持有当时该金属厂53.33%的股份，利达电池注册成立时的法定代表人是于元康。

然而，利达电池作为一个集体所有制企业存在的时间很短，并于1996年11月6日在工商局正式注册成立。但是，1997年1月8日，立达电池决定将七里店村经济合作社和立达金属厂所持有的全部股份抽回，转让给于元康。

由于当时《公司法》不允许设立一人有限责任公司，故增加于元康之子于共同承担。1998年5月12日，工商局核发《企业法人营业执照》确认变更。

审计委员会在反馈中也注意到了这一点，并要求野马电池说明丽达电池股权的转让是否履行了相关的决策和审批程序，转让和重组的法律依据是否明确，是否存在程序性缺陷，是否符合当时国有或集体资产管理的规定，是否支付了价款和支付资金来源，是否存在国有或集体资产损失。

1998年至2002年间，利达电池由父亲和儿子持有，这似乎是“公司的其余部分”。但2002年后，绘画风格变得有些神秘。

2002年，新股东的引入，在以后的几年中所占的比例越来越大，最终与俞氏家族平分秋色，有超越俞氏家族的微弱趋势。

根据招股说明书，2002年6月15日，经公司评估，陈、、冯在任职期间表现突出。为增强公司经营管理团队的凝聚力，丽达电池(股东大会实际上是于的父子)股东大会同意公司股东于将其24%的股份以211.2万元的价格转让给陈。同一时期，俞将其所持股份的12%转让给冯，冯与俞为兄弟。2002年，利达电池正式更名为“浙江野马电池有限公司”。

根据招股说明书，陈1977年出生，具有高中学历。1997年至1999年，他在太平洋保险宁波分公司工作。1999年，他直接从保险公司跳槽到利达电池公司的副总经理。招股说明书并没有说明陈在22岁时担任电池行业公司副总经理的出色跨境能力体现在哪里。

也正是从陈在股东中的出现，“陈家”在股东中的比重开始越来越大。

根据招股说明书，在2005年至2007年期间，野马的有限业务发展遇到了瓶颈期，其盈利能力持续下降。“鉴于陈恩乐(陈的父亲)和(陈的哥哥)在锌锰电池领域有着多年的管理经验和较强的销售能力，而乐和于元康都在电池行业发展了多年，他们共同努力，相互认可对方的能力和水平。公司打算吸收他们的股份。

因此，2007年，公司又进行了一次股权转让，这次股权转让的结果是“余家”和“陈家”平分股份，两个家庭的父亲各占20%，两个家庭的四个孩子各占15%。

这种所有制结构一直保持到现在，即使资本在中间增加，也没有改变所有制结构。

Insight指出，野马电池财务总监庞亚丽和现任董事长陈奕君是夫妻。只是从表面上看，股权是平等的，但陈家却有幸担任首席财务官一职。陈家的风头似乎比俞家的稍微高一些。

容量利用率不足

对中国人来说，野马电池相对来说比较陌生，而扶南电池对每个人来说都比较熟悉。这主要是因为野马电池主要是出口的。

2017年至2019年，野马电池的出口销售收入分别占公司主营业务收入的86.98%、85.41%和85.86%。从具体国家和地区来看，美国是2017年和2018年最大的地区客户，收入占比最高。

然而，在当前中美贸易摩擦下，公司的海外业务受到了影响。2019年，美国的收入比例从2018年的近30%下降到不到20%，德国成为2019年营业收入比例最高的国家。

同时，报告期内，马也电池的经营收入逐年下降。从2017年到2019年，马也电池的营业收入分别为10.78亿元、10.52亿元和9.9亿元，但净利润却出现了相反的趋势，在报告期内，净利润逐年增加，分别为5436.69万元、1.05亿元和1.23亿元。

根据2019年财务报告，野马电池的收入下降和净利润增加是由于运营成本和销售费用下降。与2018年相比，2019年公司主营业务成本下降了10.05%，降幅大于收入下降，收入下降的原因是原材料价格下降。

报告期内，销售费用也持续下降。2017-2019年分别为4085.32万元、3144.9万元和2931.97万元，销售费用率分别为3.79%、2.99%和2.96%。下降的主要原因是销售人员工资的下降。数据显示，野马电池在2017年有111名销售人员。

在技术研发方面，野马电池没有投入太多。2019年，公司共有员工806人，其中硕士以上学历的只有5人，技术人员85人。R&D在收入中的投资比例不到4%，2019年的最高比例仅为3.57%。

野马电池在中国知名度不高的另一个主要原因是它主要从事贴牌生产业务，自身品牌认知度较低。在报告期内，该公司的自有品牌业务约占永保收入的11%。Insight ipo指出，自2018年以来，野马电池的经销商数量已大幅减少。2018年初，经销商数量从1，658家减少到2018年底的824家，然后到2019年底减少到476家。经销商减少的时间与公司裁员的时间同步。对于经销商减少的原因，野马电池解释说:1 .公司注重对经销商的管理和考核，与不符合要求的经销商终止合作；2.经销商基于自身原因，如未来业务发展，终止与公司的合作。

在生产方式上，野马电池主要采用销售固定生产的方式。Insight ipo发现2019年野马电池的容量利用率下降且不足，包括碱性电池和碳电池的容量利用率。对此，公司解释称，碱性电池产能利用率下降主要是由于2018年和2019年新增生产线导致产能增加；碳电池产能利用率下降主要是由于中美贸易摩擦导致关税上调后，2018年和2019年公司承担的碳电池订单减少。

根据野马电池ipo募集资金的描述，第一大投资方向是每年6.1亿块碱性锌锰电池的扩建和技术改造项目。在产能利用率不足的情况下，是否有必要筹集扩张资金？