八大顶级基金经理最新持股策略曝光！科技、医药、互联网…能否继续把控C位

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代表3000亿元人民币的八大基金经理终于披露了最新的持股策略。

该基金2020年第二季度报告于7月21日全面披露。a股的顶级机构投资者对当前市场有什么看法？在本轮市场中，他们的仓位风格和偏好有哪些特点？中国券商记者选择了八位最具代表性风格和策略的顶级经理人的观点，为读者制定了3000亿元的总投资策略。

高仓位操作一直是a股基金的一个长期特征

自2019年初以来，a股市场已经进入了18个月的技术牛市，这是中国a股过去10年中最长的牛市。如果延长一段时间，从2005年6月6日至2007年10月16日，该指数从998点攀升至6214点，增幅为513%。这一轮市场繁荣持续了24个多月。

然而，在顶级基金经理看来，无论市场持续多久，无论是牛市还是熊市，a股市场的投资机会和投资方式都不会改变。正是出于这个原因，牛市很常见，但牛市却不常见。在没有牛市的情况下，大量的大牛市股票在过去的五年中已经上涨了五倍甚至十倍以上，这表明抓住高质量的股票比抓住牛市和踩着市场风格的节奏更有把握。

券商中国记者注意到，截至2020年6月30日，中国八大不同风格的基金经理共管理近3000亿元人民币。与此同时，他们采取了淡化头寸控制、关注个股投资头寸的策略，即风险控制不以头寸为计量逻辑。

例如，在2011年的a股市场上，尽管a股指数下跌了20%以上，但一些高仓位基金的表现完全超过了市场，并取得了良好的正回报。与此同时，a股市场上一些头寸较低的基金正在下跌。虽然配置的股票很少，但配置的股票都是下跌的行业和个股，因此存在低位运行但亏损较大的情况。

长期通过减持头寸来准确规避系统性风险的情况并不多见，而且市场的结构性特征非常突出，这意味着高仓位的操作与基金经理是否看好市场没有直接关系。前八名基金经理的季度报告还显示，该策略侧重于结构性股票选择，并通过高质量股票规避潜在的市场风险。因此，截至6月底，高仓位操作仍然保持，相当比例的基金经理仓位超过80%甚至90%，只有10只部分顶级基金经理的股票占70%以上，集中度高，持股目的明确。

增加对领先互联网股票的投资

那么，八大基金经理对市场有什么看法，他们购买了哪些股票？

E基金副总经理张坤

管理基金的总规模为522亿英镑

第二季度，新型冠状病毒疫情在中国基本得到控制，生产生活逐步恢复。然而，这一流行病在许多其他国家加剧，对全球经济产生了影响，并对企业运营产生了负面影响。各国政府积极响应，中国政府采取了宽松的货币政策和积极的财政政策。在股市方面，第二季度市场分化明显，医药、食品饮料、电子等行业表现良好，而石油石化、建筑、纺织服装等行业表现相对落后。

在操作方面，第二季度股票头寸增加，结构调整。交通运输等行业配置减少，互联网等行业配置增加。此外，基于预期投资回报的判断，香港沪港通高质量公司的比例较高。我们认为，在人民币资产可投资的范围内，沪港通优质公司的股权是一项具有吸引力的股权资产。

在个股方面，我们仍然长期持有业务模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。中国经济正面临转型。从欧美的经验来看，当经济增长放缓时，行业的竞争格局通常会改善，资本支出会更加谨慎，企业的资产周转率和资本回报率通常会上升，企业家的预期通常会更加理性，优秀的企业通常会获得更大的竞争优势。

特别是在移动互联网时代，信息传递的速度越来越快，领先企业获得竞争优势的时间、速度和力度都比过去更强。在这个时代，我们将见证各行各业一批优秀企业的不断成长。我们希望从中挑选一些来陪伴和分享这些优秀公司的经营成果。

南方基金副总裁兼首席投资官王世博

管理基金总规模为112亿元

2020年第二季度，COVID-19疫情有所缓解，世界各地相继恢复生产。在积极的货币政策背景下，市场大幅反弹，宏观预期转向经济复苏。在从宽货币到宽信贷的转变过程中，需求在疫情后有所恢复，我们对下半年的市场充满信心。在第二季度的投资策略和运作上，我们应该坚持长期价值和行业趋势，更加牢牢抓住能够抵御经济周期波动的龙头企业，从更长远的角度做出投资判断和决策。

王，鹏华基金第二股权投资部总经理

管理基金的总规模为440亿英镑

三月份，整个世界都受到了这一流行病的严重影响。在此基础上，整个市场在第二季度显示出系统性复苏。其中，我们自下而上选择的这些品种在下跌和回升过程中获得了市场更多的认可，股价也相对较快回升。

因此，整个第二季度的产量相对较好，并且在消费、医药等行业的布局上取得了比较好的效果。展望未来，我们仍然自下而上选择个股，坚持自己的思路和方法，对具有长期价值创造的公司进行深入挖掘和研究，努力为投资者带来更好的回报。

医药股的后续吸引力是什么？

广发基金成长投资部总经理刘格敏

管理基金的总规模为820亿英镑

2020年第二季度，中国疫情逐步得到缓解和控制，企业有序推进恢复工作和生产。所有经济指标都显示出明显的触底反弹趋势。NPC和CPPCC的政策全年都在调整。首次没有国内生产总值增长目标。财政政策明显加强，货币环境总体保持宽松。尽管海外疫情继续发酵，但全球各国央行共同努力解决了流动性危机，此前遭受重创的资产价格出现反弹。随着主要经济体逐渐进入解封期，经济开始见底，全球资产价格表现已从流动性驱动转向利润复苏驱动。

随着疫情的缓解，市场热点开始从具有相对确定的短期绩效的行业转移到具有盈利性维修的行业。2020年第二季度，市场分化明显，医药和科技表现良好。该基金专注于医疗服务、半导体和计算机等成长型行业的配置。我们认为，随着中国疫情的缓解，必要消费品的优势正在逐渐减弱。同时，随着海外疫情的缓解，经济复苏的可持续性来源于海外经济的复苏，外部需求链将开始进入复苏期。

景顺长城总经理助理兼研究总监刘艳春

管理基金总规模为346亿元

与以往应对危机的方式不同，本轮反周期政策更多的是基于供应方，帮助企业积极恢复工作和生产，而需求方相对克制。重视精准滴灌，对中小企业给予前所未有的支持；投资也注重准确性和效率，5g、数据中心和人工智能等“新基础设施”已成为关键投资领域。

从政策效应来看，自3月份以来，中国的经济指标已显示出修复迹象。5月份，服务业和制造业的pmi均高于50点。基础设施投资、房地产销售和房地产投资都迅速反弹。出口超出预期，部分原因是防疫材料出口量大，以及从疫情严重的国家向中国转移订单。经济的快速反弹证明，强刺激的必要性很低，预计上半年的政策方向在下半年很有可能继续。

资金最宽松的时期已经过去。货币边际紧缩的意图主要是打击资金在金融和实物领域的转移。政策基调仍然是降低实体融资成本，引导资金进入实体。预计今后将采取更多措施，促进实体直接获得资金。目前，制造业投资疲软，价格低，就业压力大。预计该政策将分阶段继续保持友好。

中美贸易摩擦和COVID-19疫情将在短期内影响中国的经济运行，但有可能加速中国科技产业的发展。中美贸易摩擦使我们放弃幻想，加速国内替代；疫情加速了中国传统产业的数字化和智能化。中国仍是世界上最具活力的经济体，城市化率持续上升，产业升级加快。科学和技术被赋予权力，效率被提高，变化总是带来投资机会，而股权投资是有希望的。

预测短期趋势比持有高质量股票要好

朱绍兴，郭芙基金副总经理、股权投资部总经理

管理基金总规模为142亿英镑

影响市场的主要宏观因素是国内疫情得到控制，流动性非常宽松。市场结构差异在第二季度继续扩大。具有突出长期竞争力的流行受益股票和核心资产的估值创下新高。目前，有必要对公司结构和相应的估值合理性进行更深入的研究。优质股和知名明星股不应该是完全等同的概念。

我们专注于筛选高质量的股票。我们没有可靠的能力准确预测市场的短期趋势，而是专注于耐心地收集前景看好的优秀公司的股票，等待公司自身价值创造的实现和未来某个时点市场情绪的周期性回归。

在个人选股层面，优先选择“公司基因”好、公司治理结构完善、管理优秀的企业。我们相信，这样的企业在未来获得高质量增长的可能性更大。分享企业成长带来的资本市场收益是成长基金获取利润的最佳方式。

董，兴业全球基金副总经理

目前，管理基金为360亿英镑

第二季度海外疫情持续恶化已成为影响全球经济的主要原因。尽管海外工作和生产逐渐恢复，经济仍然受到很大影响。在此背景下，全球利率加速下行，流动性持续充裕。

从国内情况看，我们仍然强调积极的财政政策和稳健的货币政策，今年的整体经济形势不容低估。然而，由于流动性充足，市场逐渐出现正反馈，新发行的基金在第一季度继续受欢迎。市场参与热情逐渐升温，核心资产估值进一步提高。我们对此保持密切关注。

本基金仍以基本面为导向，重点关注长期竞争力增强的公司和新兴增长行业，注重估值与业绩的匹配度，在安全度和进取度之间取得平衡，为投资者创造中长期价值。

信达澳洲银行联合投资总监冯明远

管理基金的规模为190亿英镑

2020年第二季度，COVID-19疫情继续在世界各地蔓延。欧洲和亚洲的疫情已初步得到控制，但北美、南美、非洲和南亚的疫情依然严峻。疫情对新兴产业的下游需求有负面影响，需要等待有效控制疫情的手段出现。

2020年，中美科技竞争将日益激烈，华为将成为中美竞争的焦点。作为世界上信息技术领先的国家，美国对全球信息产业链有很强的控制力，而中国还有很长的路要走。

该基金重点关注新兴产业，一些传统产业的公司得到适当配置。主要投资于通信、电子、计算机、新能源汽车、设备、新材料、家电、餐饮、传统循环等领域。展望未来，基金经理相信，在疫情过后，5g之后的应用将会蓬勃发展，未来新能源汽车将进入千家万户，科技将一如既往地成为人类社会进步的动力。