【研报掘金】三季度钢铁业绩和估值有望双升 板块已进入重要战略配置期

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6月份，新开工面积同比增长8.86%，房地产对钢材的需求强劲。长江中下游地区的暴雨预计将于7月下旬结束，对建筑钢材的需求可能会有所改善。该机构指出，从疫情结束后判断，一方面，未来2-3年内需求方的需求周期可能会因房地产和基础设施而发生变化。同时，从中长期来看，产业结构在改善，集中度在提高，主导议价能力在提高，竞争结构在优化。目前，钢铁行业正处于低预期、低估值阶段，已进入重要的战略配置期。

核心逻辑

1.钢铁需求保持强劲水平，供应达到顶峰，然后下降。上周五，主要钢材品种的社会库存增加了299，300吨；五家钢厂的库存减少了145，500吨。在供应持续偏高、需求回调的情况下，判断钢材库存的去库存化速度略有放缓。从上周到7月15日，建筑材料的平均日营业额为212，200吨，而回头客对建筑材料的需求很高。该机构估计，上周钢材表观消费量为1064.8万吨，仍处于历史高位，其中钢筋表观消费量为369.21万吨，比2015-2019年的平均水平高出12.34%(40.55万吨)。

2.线产量下降了，钢产量达到了顶峰。上周五，主要品种的钢产量总计1080.18万吨，较上年下降2.01万吨，钢产量见顶有降。就品种而言，热盘管产量保持波动模式，处于前几年的平均水平；螺纹钢的高产量继续下降，整体产量基本见顶。上周，由于废钢价格上涨，电炉利润压缩，电炉供应增长放缓。考虑到目前高炉和电炉的作业率已达到较高水平，预计后期钢产量将继续上升的空空间非常有限。

3月和6月，新开工面积同比增长8.86%，房地产对钢材的需求强劲。1-6月，新开工住房面积9.7536亿平方米，同比下降-7.6%，降幅收窄5.2个百分点。其中，6月份新开工住房面积同比增长8.86%，这是自5月份以来的第二个月。新开工的住房面积同比增加，表明房地产钢铁有很强的韧性。尽管现有项目的赶工强度可能会降低，但增量项目仍相当可观，为高峰季节后半期钢铁需求的释放提供了支持。

4月下旬和7月，长江中下游地区的暴雨预计将结束，对建筑钢材的需求可能会有所改善。据气象局消息，7月20日之后，长江中下游地区的暴雨结束了，梅花在华东地区纷纷出现。下游建设项目的建设条件有望改善，相应的建筑钢材需求方面也有望改善。然而，一些地区的洪水预计将继续限制建筑钢材的终端需求。最近两周，供应方的螺纹钢产量呈下降趋势，主要是通过钢厂的短期大修和高峰转移生产。总的来说，随着施工条件的改善，建筑用钢的供需格局有望在7月下旬得到改善。

5.第三季度是行业价格和利润的转折点，该行业的估值有望迎来修复的时刻。随着房地产和基础设施在需求方的发展，供应方基本上是满载而归。下半年，需求弹性将大于供给弹性，价格将缓慢上涨。与此同时，大矿产量将上升，铁矿石价格预计将下降，行业利润将逐年上升。自2018年初以来，钢铁行业已经下跌了两年半，该行业和领先股票pb已回到历史最低区间。对该行业的悲观预期和估值降至冰点。供应方改革后，行业的竞争格局和经营管理都有了很大的改善，但却被市场所忽视。随着经济稳定和政策努力的预期，该行业迎来了估值恢复的时刻。

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国泰君安指出，重要的是要推荐既有增长又有成本优势的行业领军企业:三钢曙光、方达特钢、松山钢铁；低值板块包括南钢、吕林燕钢铁和新钢。同时推荐特殊钢和高端材料:中信特殊钢、圣富钢、久立特殊钢和永兴材料。

海通证券指出，经过三年的调整，钢铁行业的估值已接近历史最低点。随着房地产升温，钢铁行业值得关注。建议重点关注宝钢、吕林燕钢铁、永兴材料和三钢民光。

兴业证券指出，普钢推荐南钢股份估值低、股息高、下游风险分散；建议重点关注具有明显成本优势和较强盈利能力的优秀人才特钢和三钢民光。特钢推荐中信特钢和永兴材料。注意沙钢和杭钢，它们是idc的目标。圣富岗和刘颖共享高温合金。

川才证券指出，板材利润恢复良好，建议关注宝钢、新钢等成本竞争优势强、股息收益率高的板材类股，以及中信特钢、永兴物资等品种分化程度高、下游需求增量确定的特殊钢板类股。

本文内容选自以下研究报告:

工业证券“暴雨预计将结束，建筑钢材需求可能迎来改善”

海通证券《钢铁工业周刊:房地产复苏，钢铁行业低估值建议》

国泰君安“钢铁行业:继续看好双升第三季度行业表现估值”

川财证券《钢铁工业周刊:个股表现聚焦业绩，关注钢铁企业中期报告》

东吴证券《钢铁行业跟踪周刊:在估值修复中寻找阿尔法，关注八钢和久利》