A股“大震”创业板指猛跌近6%，私募很淡定：上升周期应有15~29个月

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每个记者杨健，每个编辑谢欣，

本周，在上证综指周一收于3443点后，市场开始分化，热度开始下降，三大股指均进行了调整。今天，上证综指加速下跌，跌破3300点，而创业板指数收盘下跌近6%。调整后，市场能否在短期内重启攻势？根据私募网络的调查，62.96%的私募认为a股经过短期调整后仍将恢复上升趋势，77.78%的私募认为指数的牛市可以预期在下半年。

上证综指暴跌4.5%，科技股成为受冲击最严重的领域。从7月1日到7月10日，上证指数突破了3000点、3100点、3200点、3300点和3400点的整数关口。在市场快速上涨的背景下，许多高水平科技股纷纷减持。然而，市场出现了分化，热度在下降，三大股指都进行了调整。今天，上证综指加速下跌，跌破3300点，收盘下跌4.5%，至3210点。此外，今日创业板指数下跌5.93%，深证成分股指数下跌5.37%。

从个股来看，沪深股市只有222只股票，其中364只股票下跌超过9%，200多只股票下跌。其中，上海科技股38只下跌超过10%，前期领先的科技股上海硅业下跌17.30%。然而，在科技股128只股票中，只有5只收红，包括今天上市的2只新股，而市场高度预期的SMIC今天上涨202%，收于82.92元。

从市场表现来看，前期市场仍在喊着牛市要来了，跑着入场，但今天出现了大幅下跌。牛市结束了吗？市场会在短期调整后重启攻势吗？

至于市场前景，根据私募网络的调查结果，62.96%的私募认为a股经过短期调整后仍将恢复上升趋势，而77.78%的私募认为牛市可以等到下半年。在具体的投资方向上，51.85%的私募对金融、房地产和周期性股票的估值修复机会持乐观态度。

私募网络未来之星基金经理夏认为，过去两年的低迷导致更多的芯片锁定在上面，需要相对较长的时间进行整合和换手，才能重新启动。下半年仍有牛市的可能，但我们应该警惕主要指数轮番见顶后的剧烈震荡，因为大部分指数已经处于历史估值的峰值区间。

亿久资产董事长蒋指出，从短暂的经济周期过程来看，ppi环比首次出现正增长，意味着经济周期将很快开始上行。从市场风格来看，周期性股票应该优于成长型股票。

姜表示，上证综指在3400点附近，是一个风格可能会改变的区间。经过相对健康的调整，未来低估值行业将有机会获得市场关注。本轮牛市的核心驱动因素是充足的流动性。市场在早期经历了成交量的快速增长，这极大地改善了估值和市场情绪。当前市场情绪处于历史正常波动的高位，有必要从海外市场、国内政策导向和市场情绪中休息一下。

指数调整带来了更好的上车机会。一些在市场上有热钱的人认为，今天的市场低迷可能是一些投资者上车的机会。牛市不是一蹴而就的，市场在快速上涨后波动是正常的。今天指数的大幅调整并不意味着这一强劲周期的结束，而是将带来一个更好的上车机会。对于调整后的走势，谢诺臣阳副总经理谢认为，近期市场短期增幅较大，速度较快，在一段时间内高水平消化整理将更有利于市场的健康发展。短期调整不会改变长期趋势，任何大的回调都是进入市场的好机会。

兴石投资首席研究官雷在接受《中国商报》采访时表示，今天股市大幅下跌，主要与两个因素有关:首先，国家统计局今天公布了6月份的经济数据，今年上半年中国国内生产总值同比增长3.2%，高于2.8%的预期。从其他细分数据来看，除了零社会消费，其他数据都略高于市场预期。相反，利好市场已经大幅下跌，这主要反映了当前市场参与者的担忧。经济总量已经恢复到准正常状态，市场对未来反周期调整政策的可持续性有些担忧。此外，经济复苏呈现出供给强劲、需求疲软的格局。在前期快速上涨的过程中，市场对经济复苏有充分的预期，数据结构略低于市场预期。

方磊还认为，由于前期市场大幅上涨，短期波动也有望增加，而今天市场再次呈现明显的下跌，造成明显的恐慌性抛售。从更长的时间维度来看，保持合理充裕的流动性、不断修复经济基本面、加快产业转型升级、提高注册制上市公司质量等导致市场长期改善的基本因素并未改变。一些短期的市场调整可以使市场趋势更加健康。展望未来，我们相信经过近日的调整，市场已经处于一个比较合理的位置，并且会有市场的支持。从投资机会的角度来看，科技、周期和消费都值得探索，尤其是由真实业绩支撑的成长股。

蒋认为，在全球疫情得到完全有效控制之前，全球宽松的流动性环境不会改变，这也为中国宽松的货币环境创造了有利的前提条件。经过五年的熊市调整，从历史规律来看，将会有15~29个月的上升周期，因此今年下半年市场创出新高的概率仍然很高。目前，资本市场是经济转型、结构升级和刺激消费的重要起点。一个健康稳定的市场是各方都愿意看到的结果。只要市场情绪没有过热，市场就有望稳步上升。

吴投资董事长鲍继刚认为，在经济复苏的预期下，权重表现良好，后续的上涨需要更多的数据支撑，短期和过度上涨也引起了监管部门的关注。在经历了2015年的教训后，监管机构仍希望a股在牛市中表现健康。在政策控制下，市场需要在上涨过快后进行震荡整理，这样后续表现才能更好。今年下半年，该指数整体上有很大的机会。目前，居民资产配置面临优质资产短缺，传统金融收益率下降，房价上涨预期下降，部分居民财富配置将转移到股市。

未来市场投资方向在哪里？经过短期牛市，许多股票已经上涨，那么调整后的市场机会在哪里？

展望下半年市场，谢认为，随着宏观数据进一步回暖，a股在第三和第四季度推出指数牛市的条件将比目前更加成熟。可以肯定的是，未来经济发展的动力将转向科技进步和消费升级。目前，市场仍处于结构性缓慢牛市，我们仍然认为，大技术、大消费、大医药等行业仍是结构性市场的主线。第三季度的任何调整和结构性放松都是进入市场的新机遇，也是下半年的最佳配置机会。

从产业布局的角度看，指出，下半年周期性产业的投资逻辑相对平稳。在流动性宽松的背景下，低估值的周期性行业具有估值改善和灵活性的双重特征。在泛消费行业，由于食品和饮料的估值已经有了很大的提高，如果这种估值能够保持在一定的高度，它将对其他消费品领导者的估值产生重要的向上拉动作用。一般来说，周期性行业将会集中，增长性行业将会扩散，消费品行业将会升值。

大雁资本(Dayan Capital)创始合伙人蒋认为，本轮牛市源于实际利率下降和流动性宽松背景下的资产短缺，这迫使投资者追逐风险资产。此外，政策支持半导体和新能源等产业，中国经济正在从以投资为核心的旧经济向以创新为核心的新经济转型。中小股指强于权重指数的局面可能会持续下去。如果短期技术、医药和消费被回调，将为投资者再次进入创造良好机会。

今年下半年，a股将继续看涨，股票资产将成为未来几年的最佳投资目标。银豹投资直言不讳地认为，房地产投资和固定收益投资的成本绩效正在下降，居民资金正在寻找新的方向，大量资金正通过基金涌入a股市场，这是居民资产配置转移的一个迹象。从机遇来看，值得长期布局的行业仍在消费、科技等领域。中国是最大的市场，消费领域的潜力巨大。无论是选择性消费还是强制性消费，中国企业都有可能成为在这些领域具有市场价值的全球最大企业。科技行业代表着未来。随着5g的普及和科技的进步，能给人们生活带来更多便利的公司也会越来越好。

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