点睛丨万科：华润放手 股权之争迈出关键一步

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活动:万科(000002.sz02202.hk)12日晚宣布，2017年1月12日，公司股东华润有限公司及其全资子公司中润国内贸易有限公司与麦德龙集团签署了《万科企业股份有限公司股权转让协议》。华润有限公司和中润贸易拟通过协议转让的方式将所持有的1，689，599，817股公司a股转让给麦德龙集团。转让完成后，华润和中润贸易将不再持有该公司的股份。

Cbn点评:华润表示，华润集团持有万科股权的转让，是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，也是保持和增加国有资产价值的需要；此次股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于本土企业资源的整合与协调。这是各方的双赢方式。

本次转让的股份总数约占万科总股本的15.31%，转让价格为371.71亿元，相应的每股交易价格为22.00元。与万科去年6月引入MTRC的方案相比，MTRC的代价更高。

我们认为，深圳地铁收购华润集团持有的万科股份，可以视为最终解决万科股权事件的第一步。考虑到深圳地铁推出后，万科仍无控股股东或实际控制人，但与深圳地铁的资产重组(前期已终止)有望重启，公司有望在行业严格管控的背景下，通过深圳地铁获得持续的优质资源，继续享受深圳房地产市场空房的溢价。

需要提醒的是，股权纠纷的情况依然复杂，未来的趋势还有待观察。万科股权纠纷的不确定性仍然会带来投资风险。毕竟，尽管穆迪在今年1月将中期(p)baa2高级无担保债务评级授予万科地产(香港)有限公司32亿美元中期票据计划，但穆迪也表示，如果管理层与股东之间的纠纷长期得不到解决，公司的经营和财务状况将受到严重影响，或者现有管理层将离职，导致公司经营受到严重损害，财务和流动性状况恶化，万科的发行人评级可能会下调。

郭进证券在对深圳地铁引入的评估中表示，2016年，尽管受到股权竞争、部分管理人员动荡、合作伙伴终止合作、评级展望下调等负面影响，公司仍实现了3648亿元以上的良好销售额，全年股权收购金额超过1200亿元(第四季度为52%)。公司的股权竞争导致了股票的大幅波动，也经常驱使资本市场追逐保险概念股。股权溢价转让将有助于股价保持稳定，公司股权竞争对市场的影响将减缓。

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