减持新规冲击定增基金 行业内已向监管层反映情况

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从财通基金获悉，监管机构正在调查新规定对减持的影响，业内公司已向监管机构反馈。

在端午节之前，一项“新规定”从多个角度对股东减持施加了影响，另一方面，它也对固定收益基金产品产生了很大影响。

自5月27日中国证监会发布《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》以来，6月1日，固定收益基金在二级市场的持续负面地位没有改变。以目前最大的固定收益基金——财通的多策略升级为例。在假期后的第一个交易日经历了3.75%的下跌后，财通的多策略升级今天仍以1.15%的跌幅收盘。

腾讯金融从财通基金获悉，监管机构目前正在调查新规对减持的影响。目前，业内公司已经向监管机构报告了相关信息。

到期日被动延期

具体来说，新规严格规范了主流集中竞价、大宗交易和协议转让。

市场份额增幅较大的基金包括财通基金、博世拉基金、宏德基金和九台基金。就固定收益基金而言，影响最大的是对集中竞价减持的规定:如果持有上市公司非公开股份的股东通过集中竞价交易减持股份，解禁后12个月内减持金额不得超过50%。

一些公共基金公司推出了腾讯金融。一般来说，固定收益基金的封闭期分别为18个月、24个月、36个月和5年，合同规定的封闭期为18个月的固定收益基金占大多数。

瑞银(UBS)投资银行部的一位人士SDIC告诉腾讯财经，就单一的固定收益基金产品而言，最初的操作思路是，一般将有一年和两年的期限。产品到期后，固定收益基金的份额可以在一定时间内减持并在二级市场实现，所有资金都可以支付给投资者。

但是，新规定出台后，固定收益基金的存续期和减持期至少需要两年才能完成减持。“这意味着原始投资者的预期到期日被被动延长了一个持有期，这是有价值的、有风险的和代价高昂的。”

此人提到，就瑞银SDIC而言，瑞银SDIC基金子公司可能受影响更大。

据说，主要有两只SDIC瑞银基金，一只是SDIC瑞银基金，另一只是其SDIC瑞银基金子公司。虽然SDIC瑞银基金在前期参与了一些固定增长，但其规模与财通基金相比并不大，其影响也无法与财通基金相比。

但是，就SDIC瑞银的基金子公司而言，他们在前期参与了更多的固定收益项目的分配，作为计划经理，他们向固定收益项目分配了更多的第二批资金，影响比较大。

“固定国王”的影响显而易见

与瑞银SDIC基金相比，被市场称为“固定收益之王”的财通基金可能会受到更明显的影响。

财通基金官方网站显示，截至2016年12月31日，财通基金已成功赢得492个固定收益项目，参与规模近1500亿元，其中280多个固定收益项目已被取消。数据显示，财通多元战略升级基金是目前最大的固定收益基金，成立于2016年3月，基金规模为49.29亿元，目前净值为0.9486元。

财通基金特别账户财务管理部的一位人士告诉腾讯财经，监管机构目前正在调查新规对减持的影响，财通基金也在与监管机构保持沟通。

腾讯金融未能证实监管机构的这一声明。

腾讯金融获得的一条信息显示，“减持新规”对财通证券的产品产生了一定的影响，该信息仅针对财通基金的客户和销售渠道。

“目前，业内公司已经向监管机构报告了相关信息。政策明确后，我们将及时反馈公募基金的后续运营计划。”数据显示，目前整个市场共有45只公开发行的固定收益基金，规模近500亿元，涉及近50万投资者，所有这些都将受到新规的影响。

财通证券在文件中还提到，在新的减持规定中，对固定收益产品影响最大的条款是“在解禁后12个月内，通过竞价交易减持的金额不得超过非公开发行所持股份总数的50%”，这也意味着固定收益项目的减持时间至少为一年。

至于如何处理，财通证券提到，如果该产品有1.5年或2年的固定收益账户，如果该产品不能成功展期或只能实现新规允许减持的股份，将首次进行清算；剩余部分将在法律法规允许的时间内出售，然后进行后续清算操作。

市场并非一致悲观

虽然新的减持规定对固定资产市场有很大影响，但腾讯金融发现市场对此并不一致悲观。

上述SDIC瑞银基金人士告诉腾讯财经，对于基金经理来说，减持的新规定可能会让他们看到一线曙光。由于基金经理根据管理规模收取管理费，新的减持规定变相延长了管理期限。如果管理规模大，管理费也会增加。

九台基金的一位人士告诉腾讯财经，根据新规定的要求，在12个月解禁期满后的12个月内，参与固定收益增加的基金只能卖出一半的持股，这导致固定收益基金的退出时间延长。

“但这种监管是针对所有参与固定收益基金的投资者的，而不仅仅是针对固定收益基金。”据此人说，将来规模确实有可能扩大。

但另一方面，在新规定下，用于套利的投机资金肯定会减少；同时，由于投机行为减少，这将使那些有能力和想法的投资基金参与潜在的固定收益项目。

信托宏观战略总监吴在接受腾讯财经采访时表示，新规定改变了2012年“新中国九条”以来一级市场盈利和二级市场亏损的局面。事实上，它改变了二级市场成为一级市场中的提款机的状态，最终将改变一级市场和二级市场的不平衡发展，资源将逐渐向二级市场倾斜，有利于二级市场的长期健康发展。

“一级市场可能缺乏在一段时间内实现高股价和大市值的动力。但是，近几年的市值管理实践证明，单纯的市值管理而没有内涵增长，不利于上市公司的长期发展，不符合二级市场价值投资的趋势。”他认为，目前的变化将改变一些上市公司无所作为的做法。

他认为，总的来说，这一规则的改变不是股权分置改革的倒退，而是对过去几年过度市值管理措施的修正。