央行周三开展2000亿逆回购

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中国证券报(记者王娇)继周二暂停公开市场操作后，央行于周三(5月3日)重新启动反向回购操作，并推出了7天1700亿元、14天200亿元、28天100亿元的反向回购操作。当日，600亿元人民币的反向回购和2300亿元人民币的mlf到期。

分析师指出，受金融机构库存规模过大和金融去杠杆化的影响，流动性紧张，近期波动较大。目前，虽然没有必要进一步大幅收紧货币政策，但放松的可能性也很小。央行今天重启反向回购操作主要是为了对冲流动性。一般来说，在总量有限、波动较大的情况下，流动性压力在未来仍会波动是不可避免的，但极端波动的风险是可以控制的。

月底之后，资金没有如期回笼。5月2日，银行间市场继续处于紧缩状态，但一些短期货币市场利率下降。在银行间市场，债券质押式回购利率是主要利率，一个月内，各期回购利率全面下降，其中隔夜回购(r001)加权平均利率下降11个基点至3%，7日和14日回购利率分别下降57个基点和53个基点，7日回购利率回落至3.6%的前沿，较长期1月回购利率下降近18个基点。

华创证券评论称，上周五，001年和007年的开盘价分别上涨了20个基点，至2.55%和2.65%，而周二银行每两晚的开盘价上涨了30个基点，至2.85%。考虑到dr开盘价对资本成本的导向作用以及dr开盘价作为基准利率的一部分的作用，如果开盘价继续走高，omo上调的可能性将会增加。退一步说，无论omo利率是否真的上调，都会增强市场加息的预期。特别是在2日暂停公开市场操作的背景下，隔夜拆款利率的上调无疑会给资本利率带来更大的上行压力。

分析师认为，未来流动性仍存在许多潜在的干扰因素。就5月份而言，由于前一年企业所得税的结算和缴纳，5月份的财政存款出现了历史正增长，这将带来一定的流动性净回报。第二季度，债券供应开始见顶，债券发行也将影响流动性操作。随着监管政策的陆续出台，金融杠杆带来的流动性风险尚未完全释放。此外，总额为4095亿元人民币的两个多边基金将于5月到期，其中2300亿元人民币将于5月3日到期。央行是否以及如何继续这样做值得关注。进一步看，第二季度的货币市场通常并不平静。首先，今年的超额准备金率比年初下降了更多；二是由于年中监管和评估的压力，对流动性的影响明显。在金融监管更加严格的情况下，二季度末流动性波动的压力无疑值得关注。

展望5月份的资本，深湾宏源证券预计，监管政策将在5月份逐步出台细则，随着监管细则的实施，市场情绪将有所好转，资本价格上涨的可能性也较小。预计5月份的资本成本将比4月份下半年有所改善。在稳定和中性的立场下，央行将继续采取更加灵活的措施调整市场流动性水平，保持资本的基本稳定。货币政策操作缺乏进一步收紧的条件。预计5月份资本将保持紧张平衡。

值得注意的是，央行5月2日宣布，4月份已通过mlf、slf和psl向金融机构投资5902.87亿元；其中，slf操作总计108.87亿元(1000万元一夜，58.94亿元七天，49.83亿元一个月)，mlf操作总计4955亿元(1280亿元六个月，3675亿元一年)，psl对三家政策性银行的净增加总计839亿元。