证监会严打新三板市场操纵案 案件呈现6大特点

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《政府工作报告》第一次在新三届董事会上发表，标志着资本市场改革和发展进入了一个新阶段。事实上，随着我国多层次市场建设的不断推进，新三板市场作为一个新的交易场所，近年来发展迅速，上市公司数量突破数万家，参与投融资的合格投资者逐渐扩大，对促进中小企业融资和实体经济发展起到了重要作用。

但与此同时，在整体健康发展的趋势下，新三板市场上一些违法行为开始浮出水面。在过去的一两年里，有许多操纵上市公司股票的迹象。在“2015证券监管法律网”集中查处了一批操纵新三板市场的案件后，中国证监会又集中查处了几起此类案件。

“与主板、中小板和创业板市场相比，新三板市场在交易机制、定价机制和参与者等方面有其特殊性，在操纵市场的违法行为方面也呈现出自身的特点和趋势。”业内人士告诉记者，新三板调查的这些操纵市场案件主要呈现六个特点。

首先，参与操纵的行为者多种多样。一般来说，市场操纵的参与者很少，主要集中在投资者身上。除了投资者之外，还有上市公司、上市公司的控股股东和高管、做市商和做市商，涵盖各种市场参与者。

第二，多方合谋共同实施操纵。受上市公司质量、投资者水平、做市商交易机制等多种因素的影响，新三板市场的操纵行为已经从过去的单边实施演变为多方合谋和合谋。在“联盟”的帮助下，各方可以实现互补的操纵优势，分享利益，满足各自的需求。

第三，操纵市场有多种动机。操纵新三板市场的动机不再局限于从操纵价差中赚取利润，而是有着更为“雄心勃勃”的企图，比如上市公司为了实现私募融资，为了进入或停留在创新层面，或者做市商的业务部门或个人为了完成公司的绩效考核要求，甚至是为了满足相关各方的博弈协议条款。

第四，操纵行为是“微利”。由于新三板市场的上市公司大多为中小企业，股本少，流通股少，行为人可以用少量的资金和账户快速完成操作，可谓“少投入、见效快、效果好”，这使得犯罪分子为了实现自己的企图而冒着违反法律法规的风险。

第五，操纵更加隐蔽。由于新三板特殊的做市商交易和协议交易机制，操纵交易隐藏在双方约定的做市商交易或协议交易中，往往难以发现和区分，大大增加了查处的难度。

第六，有各种各样的操作。操纵新三板市场不仅可以利用传统的优势和手段，还可以带来新的优势和技术。除了以前利用资本优势、持股优势和信息优势进行连续交易或约定交易和洗售交易之外，参与者也开始通过上市公司发布好消息，并通过“做市商位置优势”和向投资者介绍进行信息操纵或其他新的操纵。

业内人士表示，对于新三板市场的操纵行为，中国证监会及时果断地打击了扰乱市场的不法分子，防止了非法行为在新三板市场的迅速蔓延，有效遏制了操纵行为在新市场领域的蔓延。

“下一步，中国证监会将继续完善新三板市场相关规则和机制，从多方面加强对新三板市场的综合监管，贯彻‘依法监管、综合监管、严格监管’的理念，切实维护资本市场‘公开、公平、公正’的秩序，不断促进市场健康稳定发展。”相关人士告诉记者。