3月3日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络。3月3日，

北京李尔(002392):业务正在好转，预计将在2017年继续

来源:工业证券

公司公布2016年业绩报告:实现营业收入18.43亿元，同比增长4.41%，利润总额2.07亿元，同比增长774.97%，归属于母亲的净利润1.73亿元，同比增长473.26%，相当于每股收益0.14元。

评论:

收入恢复的趋势仍在继续，繁荣持续了17年。自2016年3月以来，国内粗钢产量连续10个月实现正增长，表明下游耐火材料需求继续回升。在需求方的推动下，公司单季度收入逐季度增长，第一季度至第四季度的单季度收入增长率分别为-3.4%、3.8%、6.9%和10.8%。预计17年后外部环境将保持相对稳定，15年和16年后公司将会休整和加息，资产负债表结构将得到优化，为新一轮规模扩张打下坚实基础。

由于物流成本增加，第四季度利润略低于预期。第一至第四季度净利润分别为2.9亿、5.3亿、5.8亿和3.2亿，相应的增长率分别为-41.3%、13.3%、23.6%和117.0%。第四季度单季度利润规模低于预期，导致年度净利润低于第三季度报告的预测范围，主要是物流成本上升造成的，预计随着产品价格的上涨，成本压力将会减轻。

投资建议:

从短期来看，耐火材料行业的繁荣是在底部上升，领导者已经准备好了。目前，该板块处于左侧位置，因此建议投资者逐步布局。

中长期来看，耐火材料行业属于大行业，随着下游供方改革，小企业和行业将提高龙头企业集中度。据推测，未来15年粗钢年产量将从8亿吨下降到7亿吨(-12%)，相当于耐火材料的市场容量约为400-450亿元，相对于浦那和利尔目前的收入，其市场份额仅为6%和4%，具有很大的提升潜力。

公司勇于创新，开创了合同能源管理模式，在盈利能力方面处于行业领先地位。我们预计16-18年后每股收益分别为0.14、0.19和0.25元，并提高评级。

(证券时报新闻中心)