完爆一众人民币离岸空头 这五大要点让央妈强势胜出

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你多久没看到6.8元的人民币了？我计算了一下，在岸上需要52天(从11月13日开始)，在海上需要55天(从11月10日开始)。几天前，每个人都在等待人民币“突破7”。 直到昨天下午，离岸人民币突然升值并飙升。到今天上午9: 00，6.95~6.88的8个小摊已经全部收回；后续涨幅一点也没有下降，截至17:15的新闻发布会，上涨到6.8246(这里应该有掌声，在金融危机期间很难稳稳站在6.83的水平线上)，也就是说，cnh从昨天到今天一共收复了14个小摊子。

更不用说今天的cnh，曾经是下午2: 30，冲到了6:78，这简直太勇敢了。

一方面，香港的人民币“昂贵”，而另一方面，它已飙升逾2100个基点。结合这两件事，我们只能说一个thing-空我真的想哭。一些交易员将如今外国韭菜的悲惨处境描述为“停止连锁亏损，从悬崖上摔下来”。

打破大阴弦，如果你不接受它，你会有另一个！

Cnh强势收复14个摊位

他们都说:“我军全面反击了！”没错，在第一年，长期以来一直处于下跌状态的人民币大幅提升了今天的军事实力，在岸和离岸人民币都回到了6.8倍的水平。在岸人民币从昨日的低点6.9321升至6.8840，上涨481个基点；离岸超级激烈，从昨天的低点6.9694到6.8246，力量飙升了1448个基点，并一度突破6.8大关，回到6.78%！

一般来说，当你看到人民币升值如此之快时，你脑海中浮现的第一个意识应该是美元再次疲软。人民币和美元的指数通常是反向指数关系。人民币的短期强势只表明美元指数略有下降。

没错——今天美元指数的最低点报101.7209，跌幅扩大到0.9%，是自11月9日以来的最大跌幅。当然，美元并没有在低点徘徊太久。截至券商中国新闻发布会，该指数为102.3137，比昨日低0.19%。

那为什么美元指数会突然下跌？让我们看看过去两天发生了什么。

就在周四凌晨，当我们的离岸人民币正如火如荼的时候，美联储(Federal Reserve)发布了2016年12月货币政策会议的会议记录(也就是它做出将利率上调25个基点的决议的时间)，但这份会议记录并不像去年12月加息时市场预测的那样乐观，而且在特朗普上台后，美联储对美国经济“持谨慎乐观态度”。

简而言之，这可能不是所有因素，但它一定是驱动力之一。简言之，在美元指数下跌后，人民币变得更加昂贵。因此，借入人民币的成本自然会更高。这就是为什么今天在隔壁的香港，隔夜拆借利率以惊人的速度上升——飙升了2139个基点。

就在昨天，隔夜香港银行同业拆息报16.94767%，但今天它报38.335%。也就是说，今天，空我们的人民币比昨天贵了一倍，止损的成本是昨天的两倍多！我认为上一次是在去年1月12日，隔夜银行同业拆息飙升至历史最高水平——66.8%。从那天起，今天的最高水平是38.335%。

一些交易员指出，这实际上造成了年初资金的结构性短缺。然而，今年的不同之处在于，cnh的突然上涨导致了市场交易的逆转，这导致了空的头部覆盖和多重践踏。换句话说，这是结构性因素和市场因素的共同作用。

空的头在擦眼泪，而交易者在犹豫

如果人民币持续升值会发生什么？有这样一个场景，你当然可以想象:一群海外投资者、对冲基金或投资银行突然发现，之前设定的空单站亏损水平已经全部被打破，亏损面正在不断扩大！然后他们必须想办法借更多的人民币来阻止损失，但是他们发现融资成本太高了，更不用说空人民币了，甚至很难阻止损失！

这就是为什么，很多文章跳出来说，空的头在哭，而马洋收获了一堆韭菜(尽管许多业内人士表示，没有迹象表明央行干预了市场)。

许多报道援引德国商业银行(Commerzbank)首席中国经济学家周浩的话，对人民币汇率飙升进行了分析，并将当前的人民币交易称为“逆转”。但问题是媒体只引用了之前的文章。在下一篇“cnh加强后”，周浩提出了另一种可能性:

交易头寸非常聪明。一旦利率异常高且方向不明，市场将迅速回暖。然而，一旦人民币空头像被大幅清洗，人民币的流动性可能会迅速改善。此时，押注人民币利率将继续上升的市场可能被迫平仓，这发生在去年年初。

什么意思?让我们从识字开始。 坦率地说，人民币/美元交易意味着在一定时期内押注人民币/美元的利率。我预约在某个时间买入或卖出，以赚取差价。在离岸市场，外汇购买方向大多是(即购买美元)。这些头寸到期后，标准的交割方式是向交易对手(主要是银行)支付人民币，银行向客户支付美元。

周浩认为，交易员现在面临两种选择:

一种是直接反向现货交易:也就是说，一年前，你在一年后以6.8的约定价格买入美元，但现在你不能在合同到期时支付人民币来履行合同，所以你可以选择在现货市场以市价卖出。现在现货价格超过6.9，所以你还是可以赚钱的。如果很多机构和交易者都像你一样，那么现货市场就会出现一美元抛售。 第二种选择是掉期交易，即通过支付利息向后调整头寸。说白了，这并不难理解，也就是说，如果我借一笔钱来交割，那么人民币就会少一些，就会有更多的人来借，那么银行同业拆借利率不会再上升吗？

事实上，一些交易员已经注意到押注人民币持续升值的风险，一些大银行交易员告诉记者，尽管空海德忙于止损和混乱，但他们不愿押注人民币持续升值。

这是一个需要智商的不可预测的市场。

杨马胜利的五个要点

许多观点认为，在人民币离岸价格飙升的过程中，央行没有直接干预的迹象，所以让我们重点分析一下其背后的累积因素。

第一点

从交易角度分析离岸价格飙升

自1月4日下午以来，离岸人民币汇率一路飙升。截至1月5日中午，离岸人民币最大涨幅超过1800个基点，令人震惊。人民币空的头被完全掐死。事实上，从交易的角度来看，这场市场骚乱可以得到很好的解释。

2016年初，香港离岸市场机构开始大规模生产空人民币，并以远期交易的形式基本完成，如购买远期美元，这主要需要一年时间。在过去的一年里，这种交易在人民币对美元贬值的预期下经受了考验，这几乎让人民币空总部忘记了合同到期时人民币流动性不足的风险，因为这种交易有一个致命的问题，那就是最终交割需要使用人民币。

去年初，参与大规模制作人民币空的机构在合约到期后遇到了这样的问题，需要大量的人民币银行同业拆息交割。马洋准确预测空第一次补货需要大量人民币头寸，并果断地从市场上抽走人民币，导致人民币在香港市场“洛阳纸贵”

第二点

央行的时间艺术

让我们再吹嘘一下杨妈。如上所述，中央银行通过“抽干”香港离岸市场的人民币，显著增加了离岸市场对中央银行的依赖，然后通过“引导”中资银行减缓人民币向市场的放贷，干预离岸人民币汇率。

离岸市场的大幅下跌不仅反映了央行干预离岸人民币汇率的意图，也显示了央行干预离岸市场的“时机艺术”。回顾过去，过度投机的人民币贬值随时都可能面临空头头寸的风险。

第三点

预计中国央行的政策将支持人民币

去年12月召开的中央经济工作会议提出，在提高汇率弹性的同时，要保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。

彭博社此前报道称，中国人民银行正在考虑一项应对计划，以支持人民币并抑制资本外流的风险。这一预期显然支持人民币。尽管没有迹象表明央行直接干预了此次人民币升值，但干预的预期确实支持了人民币。

第4点

美元升值放缓缓解了人民币贬值的压力

美联储周三发布的会议记录不像美联储之前的决议那样强硬，该决议进一步缓解了市场对美联储迅速加息的压力。在美联储去年年底第二次加息后，市场对美联储再次加息的压力很快大大缓解。在新年期间，更多的交易者补充了他们的美元头寸，美元指数从14年来的最高点下跌。

分析师指出，特朗普赢得大选后，市场已经基本反映在市场上。现在，市场密切关注特朗普上任后是否真的会实施更多财政政策。如果特朗普食言，美元可能会大幅下跌。

第五点

技术空负责弥补支持人民币

经过持续的长期下跌，投机者积累了人民币空头，这使得空头的交易过度拥挤。一旦人民币开始走强，这些空人就会止步

很多人去赌博并打破7。从行为的角度来看，他们聚在一起，会受到攻击。当你上升时，总会有一个上限，你必须在sell/きだ之前有货物。

随着一些人退出止损，人民币汇率开始上升，这将引发更多人到达止损线，然后更多人会因止损而平仓。空·海德开始进入踩踏模式。是的，这是大家都在谈论的“杨妈是怎么切韭菜的”。