发改委回应部分经济指标回落：将加强政策协调联动

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7月16日，国家统计局发布了上半年的经济数据。其中，固定资产投资增速、社会消费品零售总额等指标下降，令人担忧。

数据显示，今年1-6月，中国固定资产投资同比增长6%，增速较第一季度下降1.5个百分点。社会消费品零售总额达到180018亿元，同比增长9.4%，增速比一季度下降0.4个百分点。

对此，国家发改委新闻发言人严鹏程17日在新闻发布会上表示，相关指标增速下降并不一定意味着经济增速下降。他强调，中国有足够的政策来应对世界经济不确定性的影响。下半年，将加强政策之间的协调和联系，以确保稳定的宏观经济基本面。

这也意味着财政政策和货币政策将共同为中国经济的稳步发展做出贡献。

实施减税、减费，增强投资后劲

上半年，中国固定资产投资增长6%，延续了过去两年投资增速保持在个位数的趋势。严鹏程指出，影响因素很多，其中之一就是基础设施投资增长放缓。

国家统计局的统计数据显示，1-6月，基础设施投资(不包括电力、热力、燃气和水生产及供应行业)同比增长7.3%，1-5月增速下降2.1个百分点。

严鹏程解释说，多年来，中国基础设施投资持续高速增长，基础设施建设取得长足进展。与快速增长时期相比，基础设施需求释放的速度有所放缓。另一方面，根据必要性、条件、能力和最大努力的原则，一些地方清理、停止和推迟了一些项目，客观上造成了投资增长放缓。

中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬认为，当前地方政府融资面临强大约束，导致金融支持减弱，基础设施投资受到限制。6月份，中国地方债务融资净额为3910.4亿元，同比下降15.2%。

尽管基础设施投资增速放缓，但从结构上看，制造业投资增速开始回升，私人投资有所改善。上半年，制造业投资同比增长6.8%，分别比1-5月和第一季度高出1.6和3个百分点。民间投资同比增长8.4%，同比增长0.3个百分点，同比增长1.2个百分点。

这也反映了资金来源确实得到了保证，投资预期有所提高，企业成本有所降低。

严鹏程解释说，今年前五个月，规模以上工业企业利润同比增长16.5%，企业投资能力得到有效保障。今年以来，制造业pmi长期保持在较高水平，上半年平均为51.3%。同时，生产者价格指数保持在相对合理和理想的水平，6月份上升了4.7%，反映出企业有足够的投资信心。随着简单管理、减税、减费等一系列政策措施的出台和实施，企业特别是民营企业的投资后劲增强。

华泰证券(601688)首席宏观分析师李超对《国家商报》表示，下半年减税的将是空.上半年，金融一方面集中力量打了三场硬仗，另一方面又为地方政府打开了大门，堵住了规范金融资金运作和使用的邪路。通过减税和减费刺激经济活力是财政发展的长期机制，也是当前财政政策的长期方向。今年上半年，财政收入稳定，土地出让收入较高，为减税创造了空间。

严格防止债转股注入“僵尸企业”

企业整体发展水平不断提高。债转股作为缓解债务风险、降低杠杆率的重要方式之一，正在加速发展。

近日，央行决定将RRR减息0.5个百分点，进一步推进“债转股”市场化法制化。然而，对于这是否会导致“僵尸企业”的输血，并延迟一些企业的清算步伐，也有意见。

事实上，早在2016年10月，国务院就发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，明确规定要严格禁止“僵尸企业”的市场化债转股。最近，中国人民银行发出通知，明确要求RRR减资资金不能用于“僵尸企业”。

此外，该机制中还有一些防止债转股注入“僵尸企业”的措施。严鹏程指出，已经建立了一套以市场化和法治化原则为核心的制度，确保“僵尸企业”和应该退出的企业无法通过债转股生存。也就是说，市场将判断谁是有前途的企业，谁是僵尸企业。如果选择是错误的，它将受到市场的惩罚。债转股机构和投资者必须承担损失，政府不会承担。

关于RRR定向减持资金使用情况，严鹏程表示，中国人民银行下调存款准备金率，定向支持市场化债转股，释放的资金将引发社会资本以不低于1: 1的比例参与。虽然实施机构需要经过一定的内部决策程序，筹集社会资金也需要一段时间，但这一政策将有助于提高市场化债转股对股权投资基金的吸引力，并为储蓄有序转化为股权投资铺平道路。

“国家发展和改革委员会将与相关金融监管机构合作，为有针对性地使用RRR降息创造有利的政策环境，准确推动RRR降息参与市场化债转股，推动高负债质量企业转型升级，促进中国经济高质量发展。发展。”严鹏程说道。

宏观调控有足够的政策工具

一些经济指标的增速已经放缓。中国未来的经济增长将如何显示？

严鹏程表示，与前几年两位数的增长相比，固定资产投资和社会消费品零售总额的增速确实有所下降。然而，相关指标增长率的下降并不一定意味着经济增长的下降。从支出方法看，国内生产总值由最终消费支出、资本形成总额和净出口组成，但固定资产投资不等于资本形成总额，社会消费品零售总额不等于最终消费。

“例如，近年来，中国消费升级的步伐加快，服务消费增长迅速，占总消费的比重不断上升。根据现有统计，这种变化并没有完全反映在社会消费品零售总额指数中。”他说。

另一方面，中国的投资和消费结构不断优化。以消费为例，上半年实体商品网上零售增长29.8%，信息、文化、旅游消费旺盛。

此外，基础设施投资上半年表现相对较差，预计下半年将有所改善。文彬表示，地方政府融资渠道的缩小将对未来基础设施建设产生持久影响，但随着ppp项目清理工作即将结束，符合条件的ppp项目贷款将逐步改善，预计下半年基础设施建设将有所改善。

严鹏程表示，中国有足够的政策来应对世界经济不确定性的影响。目前，我国的财政赤字率和政府债务率相对较低，而商业银行的资本充足率和拨备覆盖率相对较高，而企业债务率趋于下降。空有足够的空间和政策工具进行宏观调控。

值得注意的是，严鹏程指出，下半年，他将坚持稳中求进的总方针，保持战略实力，增强宏观经济政策的灵活性，加强政策间的协调联动，确保宏观经济基本面稳定。

中国人民大学副校长刘元春认为，财政政策和货币政策都对空.进行了微调根据多年的支出习惯，我国财政支出将在下半年加速增长，占下半年财政支出的60%左右。但也要增加项目储备，调整一些财务制度和专项转移支付，更好地调动地方积极性。地方政府行为的变化值得高度重视，从而为深化政府改革创造更好的条件。当然，过度依赖金融不是一个好办法。在当前整体储蓄率下降的背景下，过度依赖财政政策导致政府信贷过度透支，不利于宏观平衡。

在货币政策方面，刘元春表示，在表外融资比重较高的背景下，部分表外融资有其合理性，有必要避免一刀切和过度行政化的追求回报和扩张。此外，m2、社会融资与名义gdp的匹配度也应引起关注。目前，m2和社会融资数据偏紧，货币政策应该回归到真正的中性。