流血上市成潮流 小米们受到什么恐吓?一个大泡沫破裂

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昨日小米上市是一件大事。小米的广告牌在香港的大街小巷随处可见，尤其是地铁站入口处高耸的“谢谢”标志。不仅在香港，在北京、上海、杭州等地，小米都有大屏幕，所以我很感激。 香港证券交易所专门为小米制作了新的锣，非常热闹。不幸的是，投资者用脚投票，股价太弱。开盘价下跌2.35%，至16.6港元，低于发行价17港元，盘中一度跌至16港元，收于16.80港元，下跌1.18%。

雷军对小米的股价表现做出回应，称从低点开始可能不是一件好事。

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如果你关心科技公司，你会有印象。最近几个月，有很多关于首次公开募股的新闻。猫哥刚刚列出来:

●7月3日，51张信用卡在香港证券交易所上市，预计7月13日在香港证券交易所上市；

●6月29日，狩猎在香港证券交易所上市；

●6月29日，平多被披露计划在美国上市，承销商是高盛和CICC；

●6月28日，小树向香港证券交易所提交了招股说明书

●6月27日，二手车心有集团在纳斯达克上市；

●6月27日，盈科在香港路演，并宣布在香港交易所上市计划；

●6月22日，美国代表团在香港证券交易所披露招股说明书；

●6月21日，桐城益龙赴香港提交招股说明书，正式启动ipo计划；

●5月11日，胡亚在纽约证券交易所成功上市；

●5月3日，小米正式提交招股说明书，开启香港上市之路；

●3月29日晚，爱奇艺在纳斯达克正式上市；

●3月28日晚，B站正式登陆美国资本市场，并在纳斯达克上市

……

其中有一个叫“宝贝树”的老公司，已经经营了十年；还有一个叫“品多多”的公司，成立了三年多，选择了一年后上市。

然而，一些重量级公司没有被列入这份名单，如蚂蚁金服、滴滴、路飞等等。

数据公司Dealogic最近表示，自2018年以来，中国已有26家科技公司发行了价值85亿美元的新股，占全球IPO总数的9%。

2016年，雷军曾宣布“5年不上市”，而每次美团募集资金，都有上市的传言，得到的反应都是一样的:“如果我们想上市，可以马上上市，但这不是最好的选择。”“无论谁先上市，基本上都意味着放弃和投降”...。

现在合适吗？

哈哈。

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似乎这是一个窗口期。虽然a股敦促独角兽回归，但首先，有一个良好的秩序；其次，目前市场在哀嚎，每个人都在退缩。

在传统的目的地纳斯达克，美国股市已经连续九年保持上升趋势。在2018年，每个人都在预测何时转向，但仍然有一个最后的窗口。

香港成为今年的亮点，原因是HKEx错过了当年阿里巴巴的后遗症。2017年底，他们推动了过去25年来最大的变革:允许“拥有相同股份但不同权利的公司”上市，并允许尚未赚取收入的生物技术公司上市。新的上市制度于2018年4月30日生效。

上市的优势不言而喻:这是一个买家众多、资金雄厚、交易便捷、信息不对称的市场。只要公司符合上市条件，符合上市条件，将其推向二级市场，并进行适当的包装和推广，就很容易圈钱。

但看这一轮上市潮，它与以往大不相同，而且非常悲惨。

和小米一样，最早上市的市场的区别在于它的价值是1000亿还是800亿，但根据最终的定价估计，小米的上市估值是539亿美元。

我们应该知道，小米在上一轮融资中的估值达到了450亿美元，而根据开盘价，最后入市的投资者在三年内有20%的浮动利润和6%的复合收益，说这是股权投资的收益，猫哥觉得太惨了。

去年在港上市的“新经济五剑客”:中安在线、文悦集团、宜欣集团、瑞泽和平安豪医生均跌破发行价。

然而，在心有之后，狩猎和上市的趋势是暗淡的。在上市的第一天，心有的股价在半小时内突破，在触底前跌至8.16美元。ipo首日，心有市值为29.67亿美元，低于上一轮融资后的32亿美元估值，被业界称为“血腥上市”。

至少从第一天的表现来看，小米并没有摆脱这种下滑。

03

为什么它发生了如此大的变化？

从表面上看，当人们讨论小米时，它是属于一家硬件公司还是互联网公司将导致巨大的估值差异。但这些都是表象。如果时间回到2015-2016年的黄金时代，猫哥觉得也有很多人以2000亿元为这类项目筹集资金。差距如此之大，核心原因是两个字:

没钱！

没钱！

没钱！

公司没有钱，这是生死攸关的问题

以小米为例，招股说明书显示其2017年营业利润为122.16亿元，调整后的营业净利润为53.6亿元，净利润为亏损438.9亿元；

美团点评也遭受了巨大损失。2017年净亏损190亿元，调整后净亏损28亿元。

品多多2016年和2017年的净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元。

这些公司的数量是基于连续输血。一旦资金短缺，发展将受到限制，并有可能突然崩溃。

基金有点恐慌，退出和收入都是问题

得益于资本的支持，小米美团过去能够迅速扩张。然而，经过数百亿美元的估值，这些基金无法持续投资。美团这样的公司比大多数基金需要更多的资金。

此外，许多基金成立于四五年前，股权投资不可能永远投资下去。现在有必要退出。不幸的是，在这五年里，股票投资出现了辉煌的泡沫时代。

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时间追溯到2015年上半年，人群很愤怒。在一个全民吹泡泡的时代，回想起来有两件事仍然令人兴奋:

所有人都分享股票，每个人都分享他们的神。

当人们开始创业时，孵化器总是满满的，咖啡馆挤满了企业家和投资者，企业从不缺钱。投资者觉得抢项目太难了，人们疯狂地扔钱。慢慢给钱是不够的。创业项目的价格将在风中上涨，这被夸大了，甚至是几天后的价格。数千万甚至上亿美元的融资在以前并不常见，但现在已经变得司空见惯。创业项目每一轮融资的时间差也在迅速缩短，甚至在上一轮融资后，价格就上涨了好几倍，然后很快开始的下一轮融资变得合理。

到8月底，1000万元以上的融资活动将很快与2014年持平。从2014年到2015年年中，创业项目的估值飙升，并逐层扩散。第一轮是C轮，然后是B轮，然后是A轮。

但股市崩盘后，一切都戛然而止！

a股暴跌，新募集的人民币基金开始发现，一些有限合伙人无法履行他们的财务承诺，因为他们中的许多人都是上市公司，成千上万的股票不断下跌。许多上市公司损失了70%的市值，无法继续投资。此外，ipo暂停，初创企业的上市前景被阴霾所笼罩。持续烧钱永无止境，一级投资者生活拮据。

从那以后，基金的口袋变得越来越紧。随着时间的推移，退出压力越来越大。当新基金无法接管要约时，即使底价很高，上市价格也会上涨。

著名投资者王功权判断:

小米和美团三个月内ipo的股价走势将深刻影响中国风险投资业的投资价值取向。如果股价好，每个人都会继续梦想爆炸式增长；如果情况不好，风险投资的泡沫时代将会结束。

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从前，有些人希望经历这个循环，迎来春天，但是这个冬天非常漫长，看不到尽头。

金钱的趋势决定了这一切。

自2016年以来，影子银行、去杠杆化和资产管理方面的新规定已逐步出台，过去充斥各地的财富已变得越来越锁定。此外，经济下行压力加大，贸易战接连发生，美元升息，债务违约，各种利润空因素笼罩，市场情绪日益悲观。从前，水龙头一个接一个被关掉:

母公司基金

作为基金的基金，母公司将建立投资组合，分享投资基金的红利，这也是许多基金筹资的主要目标。

在高潮期，如果你想赚10亿元的基金，找几家母公司申请。如果经理们有良好的关系，他们基本上可以在几个月内完成。但现在，一些投资者发生了口角，准备筹集5亿元的资金，并走访了近10家母基金机构。因此，他们都不打算参加。

截至2017年12月31日，中国母公司基金全表包括277只母公司基金，其中市场化母公司基金64只，总管理规模3606亿元；共有213只政府引导基金，总管理规模为12，546亿元。

母公司基金很谨慎，因为它们也没有钱。过去，大量资金来自银行，但每个人都知道，其中大部分来自银行，新的资产管理法规冻结了这一块的流动性。

保险公司

保险基金曾经是各种基金的常客，但自从宝能的老板姚向万科和格力伸出援手后，战争后，保险基金的流动受到限制，“回报”保证了其功能，另一个水龙头也关了。

上市公司

上市公司的日子已经过去很久了。市场从2015年6月30日的5178点暴跌至3000点以下。许多大股东现在在做什么？在质押股份中，如华谊兄弟的王(300027)，大部分股份被抵押。为什么？缺钱。

超高净值个人

各种各样的企业家和金领曾经是股票基金的常客，但现在，随着行业和股市的低迷以及不断的骗局，这群人正面临着严重的观望情绪。

一些基金告诉猫哥，现在他们真的在扫地，甚至搬迁的家庭也包括在筹款范围内。

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这一幕会持续多久？一向乐观的猫哥不知道。但是猫哥知道该怎么做:

小米和美团为什么会在这个时候上市？

无论它声称是技术驱动、模式驱动还是人力驱动，它本质上都是资本驱动的。上市就是在最后一个窗口“抢钱”！

最接近钱的基金得不到任何钱，市场短缺是可以想象的。2015年的泡沫不会再现，货币过度泛滥的模式也不会持续。看着杨妈的放水，它是定向的。乍一看，它有7000亿元的规模，但这只够股市维持半天的阳光。外汇创造的货币总量大幅缩水，商业银行的货币制造能力大幅下降。总之，钱很紧。

该怎么办？

小心航行几千年。除非你有专业能力或可靠的顾问，否则你不必听别人说股市如何有大趋势，房地产如何赚钱，并谨慎投资。保持本金仍然是2018年的第一条财富法则。向小米和美团学习。