抄底破净股还需细思量 投资择时很重要

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在逢低买入和突破净股时，仔细考虑投资时机是很重要的

金锋(作者是知名财经媒体人)

投资时机非常重要，有一个非常重要的因素必须考虑，那就是流动性是否出现拐点。供求关系是市场经济的基本规律。当股票市场的资本供给开始大于股票供给时，投资破网股票的“安全垫”将会更厚。

最近，随着股市的不断调整，一些股票的股价跌破净资产，有些股票甚至一度跌破1元面值。

这是一个寻找便宜货的好机会吗？从历史数据来看，当个股净亏损严重时，往往是市场估值的底部。2005年6月左右，上证综指接近998点的历史低点。当时，a股市场大约有175只净亏损股票。在经历了从大牛市到大熊市的周期之后，当上证综指在2008年跌至1664点左右时，a股市场上的净亏损股票数量高达215只。2013年6月下旬，上海综合指数接近1849点，接近最近大熊市的低点，a股市场的净亏损股票数量约为160只。从上面的数据不难看出，历史上有超过150只破碎的股票接近几个大熊市的底部。然而，从上市公司净亏损股票的比例来看，净亏损股票的比例仍低于以往的熊市。即使以最低价格计算，目前的净价股也不到所有a股的8%，低于2005年股市暴跌时的13.4%和2008年熊市低迷时的10.9%。

尽管它处于历史估值的底部，但仍有必要仔细考虑投资于破碎净值的股票。至少，有一些破网股是不可触及的，主要是业绩持续亏损的上市公司。这些公司大多负债累累，它们的资产是否“净值”还有待研究，因此投资者必须注意避免高负债率的破净值股票。

既然银行股已经大面积破网，这是投资的好机会吗？这应该从多方面进行分析。一些银行拥有优秀的资产、强劲的盈利能力和良好的流动性，就股息收益率而言，即使是“大到不能倒”的具有系统重要性的银行，其利率也远高于当前的存款利率。从长远来看，这些股票自然是不错的投资目标。但目前市场上有很多投资者认为银行的实际不良贷款率高于公布的不良贷款率。最近出台的“商业银行逾期90天以上的贷款全部计入不良贷款”的新政策也将导致银行不良率上升，这令投资者担心银行资产质量“最糟糕的时刻”可能还远未结束。其次，银行是典型的周期性行业，其盈利能力直接取决于实体经济的表现。目前，实体经济仍在转型调整中，这直接制约着银行绩效的提高。第三，近年来强有力的金融监管有利于防范金融风险，提高银行业的经营质量。然而，在监管过程中，空.确实减少了一些银行的利润从业绩来看，与去年同期相比，今年第一季度大多数银行的稀释净资产收益率均有所下降，并从2016年开始持续下降。同时，从供给角度来看，未来将会有大量的银行IPO，市场将从原来的供不应求状态转变为供需平衡状态，银行的估值水平将会回归到相对较低的位置。

投资时机非常重要，有一个非常重要的因素必须考虑，那就是流动性是否出现拐点。供求关系是市场经济的基本规律。当股票市场的资本供给开始大于股票供给时，投资破网股票的“安全垫”将会更厚。