沪铝不宜过分看空

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目前，国内外库存持续下降，上海-伦敦比率仍较低，这有利于铝价格走势。在基本面的支撑下，估计铝价将下降空房，运行区间为13500-14500元/吨。

最近，随着有色金属的普遍下跌和上海铝业1808主合同的弱化，贸易摩擦的升级再次引起市场关注。虽然当前宏观层面仍存在一些不确定性，但从基本面来看，国内电解铝产量并没有明显增加，库存持续下降，铝市场基本面有所改善。

在国外，lme铝库存也呈现下降趋势，并刷新了近五年来的低水平。目前，上海-伦比率仍然较低，这有利于中国的出口。此外，值得注意的是，近期人民币贬值将增强中国出口商品的竞争力，并有利于大宗商品。总的来说，铝价格的下降可能是有限的，预计经营范围为13500-14500元/吨。

彩色整体承压

端午节期间，美国宣布将对500亿美元的中国商品征收关税，并表示如果中国反击，将对更多的中国商品征收关税。除了对中国征税，美国还对其盟友如欧盟和加拿大征收进口税。全球贸易环境受到影响，抑制了市场情绪，有色金属部门受到影响并受到削弱。值得注意的是，美国将于7月6日宣布新一轮贸易限制，有色金属将继续承受压力。

就国内而言，5月份中国官方制造业的pmi为51.9，仍高于繁荣和衰退的界限，但社会融资规模增加了7608亿元，为22个月以来的最低水平。此外，比去年同期减少3023亿元。

供应增长空空间有限

根据国家统计局的数据，5月份中国电解铝产量为278.6万吨，同比增长1.5%，比4月份高0.4个百分点，但比去年同期低2.7个百分点。由于前期铝价持续走低，电解铝冶炼厂普遍处于亏损状态，近期环保检查力度加大也影响了一些炼油厂的开工。因此，电解铝产能交付进度缓慢。

今年环保检查更加严格，政府已表示禁止增加电解铝产能，国内铝市场供应增加或有限。

国内外库存继续下降

由于产能释放有限和铝市场消费旺季的到来，国内库存水平持续下降。截至6月27日，上海期货交易所的铝库存为766，582吨，根据我们有色金属网的统计，6月25日的社会库存为178.9万吨。虽然上海与伦敦的比率有所反弹，但仍停留在6.5的低水平，这意味着中国出口商品的价格竞争力将得到提高。尽管美国政府计划对从中国出口的铝产品征收关税，但最近人民币贬值可能在一定程度上抵消美国税收的好处/影响。总的来说，目前的形势仍然有利于中国铝产品的出口，国内铝锭库存可能会继续下降。

在外部市场，伦敦金属交易所的铝库存继续下降，因为伦敦金属交易所尚未触及伦铝业的交货限制。截至6月27日，lme铝库存为1，117，475吨，处于近五年来的低位。

综上所述，虽然宏观氛围是空，但国内外铝市场库存持续下降，目前沪伦敦比率仍然较低，这有利于铝价格走势。在基本面的支撑下，估计铝价将下降空房，运行区间为13500-14500元/吨。