金冠电气应收账款占比超5成，偿债能力弱于同行

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金冠电气ipo的基本信息如图2所示。

一、业绩容易受到周期性波动的影响。应收账款逐年上升。报告期内，金冠电气的营业收入分别为509，718，700元、510，535，900元和505，894，500元，呈现停滞现象；归属于母公司股东的净利润分别为7389.56万元、4612.28万元和6414.45万元，总体呈下降趋势。可以看出，该公司近年来的收入增长一直疲软，净利润甚至有所下降。公司属于输配电及控制设备制造业，与电力行业关系密切，受宏观经济周期波动和电力系统投资影响较大。电力建设具有一定的周期性。如果未来电力建设投资速度放缓，特别是UHV工程建设投资减少，输配电及控制设备等下游行业的需求将会减少，金冠电气产品的销售也会受到不利影响，面临行业周期波动导致经营业绩下滑的风险。此外，金冠电气在输配电及控制设备行业的下游用户高度集中，主要是国家电网公司及其下属企业、中国南方电网公司及其下属企业。报告期内，前五名客户分别占总销售额的90.44%、86.69%和81.47%。作为中国领先的电网建设企业，两大电网公司是输配电及控制设备的主要买家，占公司总销售额的70%以上。其中，2017年至2019年，公司对国家电网的销售额分别占当前总销售额的74.97%、73.68%和59.36%；对南方电网的销售额分别占当前总销售额的9.89%、7.22%和15.21%。

由此可见，金冠电气的收入一直严重依赖于两大电网公司。但是，由于内部审批流程和资金周转等因素的影响，下游客户支付资金的流程较长，导致金冠电气应收账款的扩张。各报告期末，金冠电气应收账款账面价值分别为244，990，900元、342，979，600元和353，333，800元，分别占流动资产的34.91%、46.04%和51.03%。随着未来业务的增加，金冠电气的应收账款将进一步增加，其营运资金由于回报缓慢，无疑将承受更大的压力。二.资产负债率比同业高10个百分点，偿付能力弱。各报告期末，金冠电气的流动比率分别为1.27倍、1.37倍和1.61倍，速动比率分别为1.11倍、1.17倍和1.45倍，与同行业可比公司的平均值相比处于较低水平。

此外，报告期内，金冠电气的合并资产负债率分别为69.36%、64.99%和53.69%，同业平均水平分别为42.35%、43.79%和45.20%，明显高于同业平均水平。金冠电气在招股说明书中解释称，公司的流动比率和速动比率低于同行业上市公司的平均值，资产负债率高于同行业上市公司的平均值。主要原因是与同行业上市公司相比，公司的融资渠道相对简单，外部融资手段主要依靠银行贷款。经分析，金冠电气99%以上的负债为流动负债，其中短期贷款呈下降趋势，近两年应付账款占流动负债的50%以上。据金冠电气称，应付账款余额高主要是由于公司与供应商谈判以争取并充分利用供应商提供的商业信贷来缓解营运资金压力。从流动负债的结构变化来看，报告期内金冠电气的负债质量确实有所改善，但总体上仍存在较高的负债风险。【郑重声明】本文(报告)是根据公开发表的信息撰写的，文章中的信息和发表的意见均不构成对任何人的投资建议。文章的版权属于原作者和原来源。未经时代商学院授权，任何媒体、网站或其他公共平台不得以任何其他方式引用、复制、转载、摘录或使用上述内容。授权转载，仍需注明出处。(联系电子邮件:timesbusiness@163)