太保首席投资官邓斌：取消金融企业外资股份限制的历史意义

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*本文于2001年7月1日在中国蔡氏首次发表

[作者简介]邓斌先生现任中国太平洋保险(集团)有限公司首席投资官、中国CPIC港首席投资官、CPIC资产董事。邓先生曾担任美国国际集团(aig)风险管理部中台部主管、风险管理部亚太区(不含日本)市场风险管理部主管、市场风险部主管、投资分析部主管、投资计划与衍生品部主管、AIA集团中国战略项目部主管。

放开外资对金融企业的股权限制是中国金融市场改革开放的又一战略举措。开放是发展的基本前提。《诗经》中有句话:“他山之石可以攻玉”。在秦统一后的两千多年历史中，中国最强大、最发达的时代是最开放的时代。遥远的地方，如汉代匈奴的大量向内迁徙，不仅使汉朝军事强大，而且带来了生活方式、文化和艺术的革命；唐朝的繁荣凸显了全球经济开放和文化融合在中华民族长期发展中的重要作用。

中国现代金融市场的发展也是改革开放的直接产物。以保险业为例，美国国际集团成为第一家全外资保险公司，这给中国保险业的发展带来了划时代的影响。从保险推销员制度到精算、产品、资产和负债管理等方面，发生了革命性的变化。从某种意义上说，它培育了现代中国的保险业。以资产负债管理为例，作者在aig工作了18年，领导建立了友邦保险的资产负债管理技术、体系和流程。在向中国保监会领导汇报后，受到高度重视，甚至多次与同行交流，对中国保险业的资产负债管理产生了长期的积极影响。至于美国国际集团的营销人员管理模式，这是中国现代保险营销人员制度的一个先例。

随着中国经济的不断发展，未来10年中国保险市场的规模将在世界上占据更大的份额。中国的保险公司在过去的30年里也取得了巨大的进步，产生了平安这样的综合性金融巨头，以及中国太平洋保险这样的先进的国际保险公司，它们首先在上海、香港和伦敦上市。但与此同时，我们必须承认，中国保险业存在着产品、人员和管理理念严重同质化的趋势。不同公司的产品形式和定价越来越趋同，保险资产管理的概念也越来越相似。造成这种同质化现象的原因是，中国保险市场长期处于封闭和内部整合的状态，外人不可能走出去。除友邦保险外，外资保险公司都采用合资企业。外国股东的存在很弱，股东之间的责任和权利很难平衡。因此，外资保险公司在中国的业务一直难以实现实质性发展。

除了保险业，资产管理行业也存在长期同质化竞争，这使得中国的资产管理也面临发展瓶颈。例如，由于信用评级体系缺乏精细化管理，信用风险管理过程不科学，信用风险转移的二级市场渠道不发达，中国信用投资市场缺乏有效的风险识别、评级和套期保值能力。其他如股票市场机构投资者比例低，投机成分高，衍生品市场不发达等。，都是中国资本市场迫切需要改进的地方。

由于市场准入的限制，外资无法进入，这反过来又阻碍了中国资本的对外发展。一些富有自信的中资企业在国内市场立于不败之地后，在海外布局上遭遇挫折。一方面，它不熟悉海外社会的政治文化、国际规则和通行的商业道德；更重要的是，企业的管理质量还处于初级阶段，缺乏深刻的认识、制度保障和战略布局的精确实施以及科学的决策机制和流程。这些“真正的功夫”只能在与国际企业的面对面竞争中培养。

开放金融市场和引进更多国际投资者将对中国经济的下一步发展产生两个重要影响。首先，国际住宿。海外基金可以更大规模地进入中国市场。在CPIC伦敦发行gdr的过程中，我们深切感受到海外投资者对中国这个大市场的渴望，尤其是在西方经济不景气的情况下。其次，它带来了商业思维、产品创新、管理理念等方面的革命性变化。，并使中国庞大的资本市场焕发出新一轮的活力。产品的创新性、复杂性、差异性和精细度将明显提高。当然，中资企业不可避免地会有危机感和动荡感，精英会加速外流，市场份额会被侵蚀，马太效应会越来越明显。但从长远来看，这不是一件坏事。中资企业将在更加激烈和公平的竞争中提升自己，去伪存真，去粗取精，甚至走向蓝色海洋，最终打造出一批真正世界级的中国百年老店。

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