史上最大估值分化：低估值银行股屡获增持仍上涨乏力；高估值成长股屡接减持

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6月，创业板成为市场上的明星。随着登记制度改革即将登陆，创业板指数也突破了此前的高点，部分股票受到市场的热烈欢迎，不断创出新高。但与此同时，工业资本、机构投资者和董的减持也在增加。

根据东方财富选择金融终端的统计，6月份a股市场共宣布了2031次减持和303次增持。(根据公告日期，不包括6月1日之前发生的增持或减持，但不包括从6月1日之前开始至6月1日之后最后一次增持的区间增持或减持)。

与5月份a股市场宣布的1440次减持和420次增持相比，表明6月份a股市场上涨时，减持明显增加，增持明显减少，值得投资者关注。

增持:破损的银行股引发被动增持。刘益谦编了职位。长江证券在6月份引起了人们对传统行业趋势的关注，并持续偏离中小企业，这导致传统行业公司成为增持的主要力量。特别是，随着净破潮继续蔓延，一些次级新银行股不得不触发股票价格稳定措施，包括增持。

6月17日，长沙银行宣布，6月15日至6月16日，该行最大股东长沙市财政局以集中竞价方式，以自有资金增持503.61万股，占该行总股本的0.1472%，增资3944.36万元。与此同时，长沙银行的高管也参与进来，增持了226，100股股票，总计1764，600元。

6月20日，长沙银行再次宣布，从6月17日至6月19日，长沙市财政局通过交易所交易系统集中竞价购买了长沙银行496.39万股。长沙银行副行长吴阶平通过集中竞价的方式增持了1.77万股，增资13.95万元。

值得一提的是，这一轮增持可以追溯到三个月前。

2月28日，长沙银行宣布，a股收盘价连续20个交易日低于最近一次经审计的每股净资产8.78元，开始采取稳定股价的措施。3月12日晚，长沙银行发布了稳定股价计划:基于对银行未来发展前景的信心和对其长期投资价值的认可，长沙银行最大股东长沙市财政局计划在未来6个月增持不少于1000万股，长沙银行管理层计划增持不少于157.47万元。

从公告中可以看出，长沙银行大股东董、在提出增持计划后三个多月没有行动，持股时间集中在6月中旬。根据公告，计划实施期间，长沙市财政局增持股份1000万股，占本行总股本的0.2923%，累计增资7869.87万元。本次增资后，长沙市财政局持有长沙银行股份6.76亿股，占银行总股本的19.78%；共有18名现任董事(不含独立董事和最大股东提名或推荐的董事)、高级管理人员、监事和纪律委员会秘书增持了243，800股，累计增持1904，200元。

但是，增资完成后，长沙银行的股价仍然没有明显的波动。公司第一季度报告每股净资产为10.63元，但二级市场当前股价低于8元，市盈率仅为0.75倍。

成都银行也开始了再次增持的计划。6月11日，成都银行发布了稳定股价的方案，称2020年5月13日至6月9日，成都银行股票连续20个交易日的收盘价低于该行最近一次经审计的每股净资产，触发了稳定股价的措施。根据《成都银行股份有限公司上市后三年内稳定股价方案》的实施顺序，成都银行将采取措施增加董事和高级管理人员的持股比例，以履行稳定股价的义务，本行董事和高级管理人员将通过上海证券交易所交易系统增加部分本行股份。

截至6月9日，本行现有12名非独立董事和高级管理人员领取现金股利和工资，其中包括董事长王晖、副董事长何伟忠等。，参与本次增资，增资股份总额不低于人民币247.55万元。

据东方财富选择理财终端统计，公告发布后，成都银行董6月份共出手12次，增持股份约15.59万股。

许多其他上市银行也发布了股票价格稳定措施或增持进展。南京银行宣布，从5月16日至6月15日，南京银行的大股东南京紫金投资集团、其控股子公司紫金信托、协同行动人南京高新以自有资金增持南京银行股份1亿多股，增持资金近8亿元。

6月9日，邮政储蓄银行也公布了该计划的实施进展:2019年12月10日至2020年6月8日，邮政集团增持银行a股7.37亿股，增持39.82亿元。

对于银行类股，尤其是次级银行类股，大股东和董事增持是为了履行其最初的ipo承诺，但这也反映了该行业目前的估值困境。

目前，在沪深两市上市的36只银行股中，只有4只银行股未跌破其净资产，即宁波银行、招商银行、常熟银行和紫金银行。市场曾多次哀叹银行股的估值越来越低，但眼看着它们的估值一天比一天低，就连老牌银行股华夏银行的市盈率也只有0.45倍。

一方面，银行股的估值困境和经济转型的转变，传统金融业的热度逐渐被更高增长和更富想象力的高新技术产业所取代；另一方面，这也与重复再融资后每股收益和净资产收益率等关键财务指标的持续稀释有关。

以长沙银行为例。长沙银行在宣布增持计划后已有三个月没有采取行动。然而，在6月10日这次增资之前，它刚刚宣布了一轮再融资计划。拟非公开发行6亿股，募集资金不超过60亿元。根据这一计算，价格上涨应该是每股10元左右，这远远高于目前的二级市场价格。而其增持的黄金含量也可能被市场认为会大幅降低。

金融业的估值困境并不仅限于银行。尽管在市场上，券商类股比银行类股受到了更好的待遇，但与2006年至2007年的高风险时刻相比，它们已不复存在。因此，一些持有券商股票的大老板采取了行动，但他们增持的股票看起来更像是在补仓。

6月12日晚，长江证券宣布股东新立集团及其一致行动国华人寿保险公司从2017年5月23日至2020年6月11日增持长江证券股份75，334，600股，增持率为1.36%。增持后，刘益谦的新易立集团及其联合行动共持有长江证券18.27%的股份。

2015年4月，刘益谦通过新易立集团收购青岛海尔持有的长江证券14.72%的股权，成为长江证券的第一大股东，相应的每股成本在14元以上。但目前长江证券的股价只有6.33元，刘益谦的浮亏计算为10亿元。

减持:高价值股一再欢迎减持公告。在用脚进行短期投票方面，一些大盘股上市公司重要股东的减持引起了市场的强烈关注。就市场情绪而言，这些降价至少会在短期内挫伤普通投资者的热情。

6月23日晚，爱尔眼科宣布，公司控股股东爱尔投资连续两天通过大宗交易减持了公司4027.16万股，占公司总股本的1%。变更后，爱尔投资仍持有公司14.62亿股股份，并继续保持其大股东地位。爱尔眼科秘书长吴石军表示，爱尔投资减少所获得的资金将主要用于购买深圳和武汉的房产，这些房产将由公司医院长期租赁，从而大大提高医院的就诊能力和水平，使医院能够专注于长期稳定的发展。此外，每只股票的受让人都是世界知名的大型资产管理公司。

爱尔眼科于2009年10月创业板上市，是创业板首批28家俱乐部的元老之一。同期，金亚科技已被证实存在欺诈行为，并于今日面临退市。爱尔眼科在过去的12年里增长了30多倍，充满了牛市。然而，在宣布降价的第二天，爱尔眼科公司股价暴跌4.41%，市值蒸发了80多亿元。

中兴通讯也受到了市场的负面评价，因为其主要股东通过大宗交易获利。6月22日晚，中兴通讯披露了股权的短暂变动，显示大股东中兴通讯于2020年6月22日通过在证券交易所的大宗交易减持了2036.68万股公司a股。减持后，中兴通讯的总持股量占总股本的23.40%。这是中兴通讯在短短两个月内第二次在4月初兑现18亿元人民币。

6月23日，中兴通讯股价下跌5.59%，投资者显然对中兴通讯的多次提现不满。此外，中兴新公司表示，股权变动的目的是为了业务需要，并计划优化资产配置，不排除在未来12个月内增加或减少公司股份的可能性。这一声明也增加了普通投资者的不信任。

此外，值得一提的是，由于交易所对重要股东减持有不同的预披露要求，例如监事会主任规定，通过证券交易所集中竞价交易减持股份(非通过集合竞价方式收购的)，应在首次出售前15个交易日向证券交易所报告，减持方案应提前披露，并由证券交易所备案。因此，有时披露削减计划并进入削减期是不一致的。虽然投资者习惯于上市公司减持的预披露公告，但有时一些股东会抛出减持计划，这仍将对市场信心产生重要影响。

6月24日，卓胜伟宣布，公司最近收到了ipv capital、天津杜巽、宁波李连三家在首次公开发行股票前持股超过5%的股东发出的减持方案通知，拟减持股份。7月1日，上述三家股东将很快迎来可减持区间的开始日期。6月18日，卓胜伟首次公开发行前上述股东所持股份刚刚被解禁。

公告显示，截至目前，ipv持有卓胜伟850.89万股(占总股本的8.51%)，计划在6个月内通过集中竞价、大宗交易、协议转让等方式减持不超过600万股。天津杜巽持有公司583.01万股(占总股本的5.83%)，计划在6个月内通过集中竞价方式减持不超过100万股。宁波李连持有公司218.6万股(占总股本的2.19%)，计划在3个月内通过集中竞价的方式减持。ipv下降的原因是基金到期，而杜巽和李连IPv下降的原因是他们自身的资金需求。

卓胜伟在6月24日创下每股718元的历史新高，收盘时每股712.85元，是当时仅次于贵州茅台的第二高价位股票。三位股东提出的减持上限对应的市值约为57亿元。然而，卓胜伟在6月30日实施10-8-10元的年度分红计划后，股价超过了400元，成为两市第四高的股票。在宣布股东将于6月24日套现后，卓胜伟的股价在6月29日下跌了3.66%，但在6月30日除权和除息日上涨了6%。目前，卓胜的微观动态市盈率已达120倍。

估值最低的银行股东不得不不断增持，而估值较高的科技股东则争相套现。据天丰证券策略师刘称，这是历史上最大的估值差异。但对于普通投资者来说，可能有必要记住一件事:估值不是衡量市场表现的唯一标准，而是一个极其重要的衡量工具。一旦高价值的银行股也受到市场青睐，一旦增长不再，市场给出的估值溢价将下降，最终回到平均水平。关注上市公司的根本变化是获得稳定持续收益的基础。

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